德银 二季度实际GDP增速显著放缓至4.3 低于预期及政府目标 主要受内需疲软拖累

📉二季度中国实际GDP同比增长4.3%，较一季度的5%大幅减速，略低于德银预测的4.4%和市场共识的4.5%。内需不足是主要的拖累因素，特别是固定资产投资显著减速，这主要归因于房地产投资的持续低迷以及财政支出的收缩。与此同时，耐用消费品（如汽车和家电）的销售也出现了进一步的下滑。与之形成对比的是，出口激增支撑了工业生产的扩张，而第三产业则受益于AI繁荣保持了5%以上的增长，整体经济呈现出明显的“K型”特征。 🔄弱于预期的数据强化了七月政治局会议政策基调转变及加大刺激力度的预期 📊二季度实际GDP增速已降至政府4.5%-5%的目标区间以下，显示出经济面临的下行压力。近期政策信号已出现明显转变，逆周期调节和重振内需重新成为政策制定者的关键考量。在此背景下，弱于预期的GDP数据增强了德银的判断，即七月政治局会议可能会重置政策基调，并为出台额外的政策支持措施铺平道路。 📈名义GDP加速增长，六月数据显示经济活动初步企稳，全年GDP预测维持4.7% 💰尽管实际GDP有所减速，但名义GDP同比增速加快了1个百分点，达到5.9%。工业企业利润显示出复苏迹象，这主要得益于工业品价格的上涨。从月度高频数据来看，六月的工业、服务业和零售数据均从五月的低点出现反弹，根据模型估算，六月单月GDP增速已回升至4.5%。基于短期经济动能的改善以及对下半年政策干预的预期，德银维持全年GDP增长预测为4.7%，并将三季度和四季度的增速预测均调整为4.7%。