大摩 6月房屋销售进一步下滑 符合预期

🚧建设活动进一步减弱，房地产投资降幅加深 6📉月房屋新开工面积同比下降26%，竣工面积同比下降25%，使得2026年上半年的累计降幅分别扩大至23%和24%。结合整体建设规模的收缩，2026年上半年房地产开发投资同比降幅加深至18.0%，较5月的-16.2%进一步扩大。展望下半年，预计建设活动仍将维持低迷态势，主要原因在于开发商对土地储备持极度谨慎态度——数据显示，前100大开发商2026年上半年的土地购置量同比下降约40%，这对全年的投资预测构成了显著的下行风险。 📊预计三季度二手房销售同比转负，房价呈K型走势 📉高线城市的实时二手房销售表现依然疲软，最新一周的同比增速已降至个位数百分比（5月为26%，6月为10%）。鉴于当前购房意愿仍然低迷，前期政策效应及积压需求逐渐消退，加之可售库存减少，预计三季度二手房销售将同比转负；尽管面临较低的同比基数，新房销售预计也将进一步同比下降。这种市场环境的持续疲软可能会延长房价的“K型”分化趋势：绝大多数城市的房价将继续呈现环比下跌态势，且三季度跌幅存在加快的可能；相比之下，部分一线城市因供需动态相对较好，房价有望维持小幅上涨的格局。