太阳 申万轻工 造纸 浆价逐渐企稳 箱板瓦楞纸 装饰原纸等景气复苏 推荐 玖龙纸业 太阳纸业 华

玫瑰海外高成本浆厂继续出清，7.14Canfor宣布永久关闭加拿大North wood纸浆厂（年产30万吨漂针浆）；Arauco宣布银星涨20至690美金， 明星降20至570美金，针叶浆率先企稳回升，阔叶浆调整符合此前预期 玫瑰箱板瓦楞纸供需改善+成本支撑：进口纸及国内供给增量逐渐收缩，出口拉动需求超预期改善，国废偏紧构成成本支撑（雨季+纤维循环受阻），纸价持续提涨，淡季不淡 玫瑰根据卓创，截至7.14，箱板纸/瓦楞纸均价分别为3869/3258元/吨，较4月最低价分别上涨310/551元/吨；目前纸厂库存低位，6月底箱板纸、瓦楞纸厂库存分别为9、6.9天，环比上月分别-0.8、-0.9天；截至6月底玖龙、理文、山鹰黑纸库存天数分别为7.8、5.4、4.8天；#下半年为传统旺季，纸价有望持续提涨强玫瑰箱板瓦楞纸推荐#【玖龙纸业】（箱板瓦楞纸弹性最大、木浆自给率持续提升，永续债提前赎回贡献利润弹性，FY27利润50.53亿元，同比增长34%，对应PE为6X）、#【太阳纸业】（100+万吨文化纸转产箱板纸，受益箱板纸和木浆改善，同时优化文纸产品结构，高股权激励目标，26年利润36.73亿元，同比增长13%，PE为10X）；此外建议关注#理文造纸、荣晟环保、山鹰国际、林平发展、五洲特纸、景兴纸业等 玫瑰装饰原纸：25年行业亏损严重，供给触底，#26年装饰原纸无新增产能，新进入者转产其他纸种，原有中小产能出清加速，供给拐点明确；国内需求受益产品迭代升级、应用场景和渗透率提升，欧洲反倾销终裁后客户观望情绪落定，出口需求快速恢复 强#推荐【华旺科技】，盈利持续环比改善，出口恢复高增，原材料储备充足，4、5月连续提价，成本红利有望释放，公司账面资金充足，25年底账面净现金~18亿；25年分红率达90.4%，预计公司26年利润3.80亿元，同比增长40%，对应PE分别为14X；此外建议关注#仙鹤股份等 ☎️
申万宏源轻工：屠亦婷、黄莎、庞盈盈、张海涛、魏雨辰