第一部分 前言概要
- 内容概要：本报告分析了欧线发运超预期的驱动因素，从中欧贸易品类和结构出发，结合欧盟整体贸易情况和能源结构进行阐述。
- 市场展望：短期看，欧线发运旺季即将结束，发运量将进入下跌通道，但考虑到欧盟低碳政策和CBAM等因素，预计发运量整体仍处于相对高位；中长期看，欧盟碳边境调节机制、本地化产业政策及对华贸易限制将重塑中欧出口格局，贸易流结构将发生变化。
第二部分 中欧贸易情况梳理
一、欧盟总体进出口情况梳理
- 欧盟整体为贸易顺差国，进出口规模占全球约15%。2000年以来，欧盟进口总体呈扩张态势，年均复合增速约为3.81%。
- 欧盟进口主要来自中国和美国，近年来对中国进口依赖度提升明显。2025年，欧盟前五大进口来源国合计占比52.0%，其中中国占比22.2%，美国占比13.8%。
- 欧盟进口品类集中度较高，矿物燃料和机电设备等为核心进口品类。前20大HS2品类合计占欧盟进口总额约80.3%。
二、中欧贸易情况梳理
- 中国对欧盟出口规模长期扩张，近年来贸易顺差持续扩大。2005-2025年，中国对欧出口规模扩大约4.1倍，贸易顺差升至约3640亿欧元。
- 欧盟自中国进口品类较为集中，消费品及机电品类供应依存度较高。2025年，欧盟自中国进口前20大HS2品类合计占比约88.4%。其中，电机电气设备及零件、机械设备及零件是欧盟自中国进口的核心品类，合计占欧盟自中国进口总额的48.6%。
第三部分 中欧贸易超预期的原因分析及展望
一、低碳转型叠加能源价格扰动，欧洲能源产品和化工品进口依赖提升
- 欧盟持续推进能源转型，化石能源发电占比下降，光伏等新能源发电扩张。2015-2025年，欧盟主要国家化石能源发电占比普遍下降，光伏发电占比普遍抬升。
- 欧盟碳边境调节机制（CBAM）将于2026年起正式实施，将增加外部供应商的合规成本，重塑高碳产品的成本比较优势。
- 今年欧盟对能源产品和化工品进口增加，拉动了中欧贸易额的上涨。但中长期看，CBAM等政策实施后，或对高碳中间品、新能源设备及汽车产业链相关产品的外部供应形成一定约束。
二、多重供应链扰动之下，货主调整库存策略导致预防性备货增加
- 地缘冲突、贸易摩擦、关税政策调整以及绕航、港口拥堵等供应链扰动因素交织叠加，削弱了海运链条的稳定性和可预期性。
- 部分货主开始主动调整库存管理模式，逐步转向提高安全库存、增加阶段性备货的策略，使得中欧之间的发运需求提前进入旺季。
三、中欧博弈加剧背景下欧洲引导制造业回流，供应链重塑对短期发运形成一定支撑
- 欧盟在对华货物贸易逆差扩大、制造业压力加剧以及关键原材料依赖加深的背景下，逐步强化对中国商品和企业的政策约束。
- 中欧贸易政策不确定性导致货主提前备货，尤其是新能源车、电池、光伏、机电等品类受贸易政策预期影响较大。
- 短期看，中欧贸易政策博弈下的提前备货和抢出口对欧线发运仍存在一定支撑；中长期看，全球供应链格局将延续重塑，中欧之间乃至全球的贸易流结构也将随之发生变化。
风险提示：中欧贸易政策的不确定性、中东地缘局势的变化、燃油成本的不确定性等。
