航运及碳排放研发报告：中欧贸易梳理及欧线发运超预期的原因剖析

目录 第一部分前言概要................................................................................................2【内容概要】......................................................................................................2【市场展望】......................................................................................................2第二部分中欧贸易情况梳理................................................................................ 3一、欧盟总体进出口情况梳理.........................................................................31、欧盟整体为贸易顺差国，进出口规模占全球约15%.............................. 32、欧盟进口主要来自中国和美国，近年来对中国进口依赖度提升明显.... 43、欧盟进口品类集中度较高，矿物燃料和机电设备等为核心进口品类.... 5二、中欧贸易情况梳理.................................................................................... 61、中国对欧盟出口规模长期扩张，近年来贸易顺差持续扩大....................62、 欧盟自中国进口品类较为集中，消费品及机电品类供应依存度较高.... 7第三部分中欧贸易超预期的原因分析及展望................................................... 12一、 低碳转型叠加能源价格扰动，欧洲能源产品和化工品进口依赖提升.12二、多重供应链扰动之下，货主调整库存策略导致预防性备货增加........ 17三、 中欧博弈加剧背景下欧洲引导制造业回流，供应链重塑对短期发运形成一定支撑....................................................................................................... 18风险提示与免责声明..............................................................................................22 中欧贸易梳理及欧线发运超预期的原因剖析 第一部分前言概要 【内容概要】 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428 号研究员：贾瑞林电话：021-65789256邮箱：jiaruilin_qh@chinastock.com.cn期货从业资格证号：F3084078投资咨询资格证号：Z0018656联系人：卢彦伯期货从业资格证号：F03151707 本报告从欧盟整体贸易情况和能源结构、中欧贸易品类和结构出发，分析了欧线发运超预期的驱动因素。2025年欧盟进出口合计约5.16万亿欧元，占全球约 15%；中国为欧盟第一大进口来源国，占比 22.2%。2005-2025年，中国对欧盟出口由1361.8 亿欧元增至 5587.7 亿欧元，扩大约 4.1倍，贸易顺差升至约3640 亿欧元。2025年中国对欧出口前20 大 HS2 品类合计占比约 88.4%，出口结构集中度较高。与十年前相比，机电机械仍保持主导，但化工品、车辆及新能源产业链相关产品占比明显提升，传统服装鞋靴等消费品地位相对下降，中国对欧出口正逐步由终端消费品向制造业中间品和产业链配套产品延伸。 本轮欧线货量超预期主要由三方面共同推动：一是欧洲低碳转型持续带动光伏、储能、电动车及相关机电设备需求，今年以来能源价格与地缘扰动进一步提升能源、化工品进口依赖；二是关税变化、绕航、港口拥堵等不确定性促使货主由低库存转向提高安全库存和预防性备货，推动旺季需求提前释放；三是中欧贸易博弈背景下，欧洲制造业回流预期推动机械设备等资本品进口增加。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供 【市场展望】 短期看，欧线发运旺季 7 月份前后达到高点，即将进入发运淡季，发运量预计进入下跌通道。但考虑 2026年起欧盟碳关税边境调节机制（CBAM）正式实施，欧洲延续低碳政策继续转型的前提下，仍将支撑新能源设备、储能及相关机电产品需求，叠加当前欧洲高能源与高碳成本，中国制造出口仍具一定成本优势。同时，地缘冲突、绕航及贸易政策不确定性推动货主提高安全库存，中欧贸易博弈下的提前备货和抢出口对欧线发运仍存在一定支撑，预计和历年同期比发运量整体仍处于相对高位。 中长期来看，欧盟碳边境调节机制（CBAM）、本地化产业政策及对华贸易限制或将系统性重塑中国对欧出口格局。随着欧洲制造业回流与供应链多元化战略的推进，中欧之间的货物出口结构及发运节奏将继续受到较大影响，后续市场表现取决于中欧之间关税政策的变化以及船司的运力投放策略。 风险提示：中欧贸易政策的不确定性、中东地缘局势的变化、燃油成本的不确定性等 第2页 共22页 第二部分中欧贸易情况梳理 一、欧盟总体进出口情况梳理 1、欧盟整体为贸易顺差国，进出口规模占全球约15% 欧盟是观察全球贸易景气和国际海运需求的重要市场之一。与单一国家市场不同，欧盟依托统一市场、关税同盟和共同贸易政策，将 27 个成员国整合为一个高度一体化的消费、生产和监管整体。作为全球主要贸易地区，欧盟货物进出口规模长期处于高位。欧盟整体为贸易顺差国，但对中国及其他部分资源国长期维持贸易逆差状态。根据欧盟统计局数据，2025年欧盟货物出口额约为2.65 万亿欧元，同比增长2.0%；货物进口额约为 2.51 万亿欧元，同比增长2.4%，进出口合计规模超过 5.16 万亿欧元，占全球的比例约为 15%。 在全球贸易体系中，欧盟不仅体量大，而且处于核心枢纽位置，欧盟进出口的变化不仅反映欧洲自身需求和产业周期，也会通过订单、库存、航线运力和物流成本传导至全球供应链。从欧盟统计局数据看，欧盟 27 国货物进口规模在 2000年以来总体呈扩张态势。2000年欧盟货物进口额约为9885 亿欧元，2025年增至约2.52 万亿欧元，规模扩大至 2000年的约 2.55 倍，2000-2025年年均复合增速约为3.81%。期间欧盟进口经历了几轮明显波动，其中，2009年受全球金融危机影响，进口额回落至约1.19 万亿欧元；2020年受疫情冲击降至约 1.72 万亿欧元；随后 2021-2022年在全球疫情后政策宽松经济复苏的背景下快速修复；2022年在俄乌冲突带来的能源危机和进口价格抬升带动背景下进口额升至约 3.01 万亿欧元；2023-2024年随着能源价格回落及欧洲需求放缓，进口额连续回落；2025年以来受地缘及关税带来的全球供应链重塑影响，欧盟进口额回升至约 2.52万亿欧元，同比增长约2.6%。 航运及碳排放研发报告 数据来源：欧盟统计局，银河期货 2、欧盟进口主要来自中国和美国，近年来对中国进口依赖度提升明显 从主要进口来源国看，2025年欧盟进口主要集中在前五大国家，分别为中国、美国、英国、瑞士和土耳其，合计占比达到 52.0%。其中，中国占比最高，为 22.2%；美国位居第二，占比 13.8%；英国、瑞士和土耳其分别占比 6.2%、5.7%和 4.1%。整体来看，欧盟进口来源集中度较高，前五大进口来源国合计占据超过一半份额。 2005-2025年，欧盟进口来源结构发生了明显变化。2025年，欧盟前五大进口来源国合计占比由 2005年的约45.2%提升至 2025年的52.0%，提高约 6.8 个百分点，说明欧盟进口来源国进一步集中。其中，自中国的进口占比提升最为明显，由 2005年的11.6%升至 2025年的22.2%，提高约 10.6 个百分点，成为欧盟第一大进口来源国；美国占比由 11.0%升至13.8%，提高约 2.8 个百分点，保持第二位；英国占比则由 14.6%降至 6.2%，下降约 8.4 个百分点，回落幅度较大。瑞士和土耳其占比相对稳定但均有小幅提升，分别由5.3%、2.6%升至 5.7%、4.1%。 航运及碳排放研发报告 数据来源：欧盟统计局，银河期货 数据来源：欧盟统计局，银河期货 数据来源：欧盟统计局，银河期货 3、欧盟进口品类集中度较高，矿物燃料和机电设备等为核心进口品类 从进口品类看，2025年欧盟进口商品结构相对集中，前 20 大 HS2 品类合计占欧盟进口总额约 80.3%。其中，矿物燃料为第一大进口品类，进口额约 4148.8 亿欧元，占比 16.5%；电机、电气设备及零件位居第二，进口额约 3486.3 亿欧元，占比 13.9%；机械设备及零件位居第三，进口额约 3082.9 亿欧元，占比 12.2%。前三大品类合计占比达到 42.6%，说明能源、机电设备和机械装备是欧盟进口结构中的核心组成部分。 此外，车辆及零部件、药品、有机化学品、光学医疗仪器、塑料制品等也位居欧盟进口前列。整体来看，欧盟进口重点品类主要集中在能源资源、装备制造、化工医药和消费品等 航运及碳排放研发报告 领域，欧盟进口结构反映出其能源和原材料对外依赖度较高，也体现出欧洲制造业体系对中间品和高技术产品的需求在持续增长。 二、中欧贸易情况梳理 1、中国对欧盟出口规模长期扩张，近年来贸易顺差持续扩大 欧盟长期是中国重要的出口市场与贸易伙伴。2005 至 2025年间，中国对欧出口规模实现跨越式增长。据欧盟统计局统计，2025年，欧盟自中国进口金额由约1361.8 亿欧元增至约 5587.7 亿欧元，规模扩大至 2005年的约4.1 倍，2005-2025年均复合增速约 7.3%。从历史数据看，中国对欧出口在 2005 至 2008年间保持高速增长，2009年受全球金融危机冲击短暂回落后，整体呈震荡上行态势。特别是在 2021 至 2022年间，疫情期间全球产业链向中国转移叠加欧洲实行宽松的财政政策和货币政策进一步刺激需求，中国对欧出口大幅攀升并创下阶段性新高；尽管 2023年出现小幅回调，但在 2024 至 2025年连续修复的带动下，2025年出口规模已基本重返历史高位水平。 总体来看，中国对欧盟出口在过去 20年中规模显著扩大，中欧之间的贸易顺差加剧。近 年来中欧贸易规模持续扩张，中国对欧贸易顺差从2000年的370 亿欧元扩大至 2025年的3640 亿欧元。 数据来源：中国海关总署，银河期货 数据来源：中国海关总署，银河期货 2、 欧盟自中国进口品类较为集中，消费品及机电品类供应依存度较高 根据欧盟统计局数据，2025年欧盟自中国进口金额约5587.7 亿欧元，前 20 大 HS2 品类合计占欧盟自中国进口总额的 88.4%，进口品类结构较为集中。其中，电机电气设备及零件、机械设备及零件是欧盟自中国进口的核心品类，2025年进口金额分别约1651.7 亿欧元和 1066.0 亿欧元，两者合计占欧盟自中国进口总额的 48.6%。 航运及碳排放研发报告 从进口依存度看来，欧盟对中国的依赖程度较高，尤其是部分消费品类。具体而言，玩具、游戏及运动用品的依存度最高，达 74.4%；其次为