PVC期货偏强震荡 氧化铝价格或仍有一定下行空间

PVC

• 行情复盘：7月15日，PVC期货主力合约收涨1.52%至4598.0元，主力持仓量减少40417手至1129112手，大幅减仓。
• 背景分析：供应端上周开工率65%（-2%），近一个月低位运行，重启与新增检修体量相当，外采电石法因电石价格上调被动减产降负。
• 核心逻辑：
  • 供应端：7月供应增量下调，减产持续性需观察。
  • 库存端：全口径产业库存134.8万吨，环比下降1.4万吨，同比高40%，两连降；市场到货提升，下游低价成交改善，仓单稳定在11万手左右；工厂发货放缓，个别企业累库，可售库存减少。
  • 海外端：全球市场稳定，出口价格下调，乙烯法溢价偏弱，出口窗口临近关闭，成交量萎缩。
  • 成本端：内蒙电石避峰生产缓解，宁夏提负及PVC降幅使电石达再平衡，外采电石法平衡成本稳定在5130元/吨，一体化处盈亏线附近。
• 研究结论：外采电石法降负对冲乙烯法重启，成本端电石再平衡，出口窗口关闭，去库持续性待观察，期货空头获利了结，V或震荡。

烧碱

• 行情复盘：7月15日，烧碱下跌41元/吨，跌幅2.10%。
• 核心逻辑：山东理论氯碱综合利润亏损明显（约200元/吨），魏桥采购价上涨后送货量提升，山东碱厂降负恢复，蓄水池作用显现。
• 研究结论：山东烧碱高供应、高库存，需求无明显起色，整体偏弱，下方空间有限。

氧化铝

• 核心逻辑：
  • 几内亚铝土矿配额政策落地预期减弱，但雨季发运衰减仍存支撑。
  • 国内山西因赤泥堆存风险限产整改，影响年产能超200万吨。
  • 库存微增0.2万吨至123.2万吨，广西受台风影响发运受阻但生产未受影响。
  • 进口高位，海外新投产能延续净进口状态。
• 研究结论：山西供应扰动与几内亚政策预期支撑短期价格，但供给宽松格局持续，价格下行空间仍存，短期氧化铝维持震荡，关注国内外矿端政策变化。