TCL电子收购TCL空调51%股权,对价相对公允,原股东实现有限度收益。业绩增厚程度略大于股权稀释程度,长期协同效应可期。当前空调业务海外品牌薄弱,但预计2027年TCL黑电在索尼加持下将登顶全球第一,收购将使空调业务充分承接红利。双方利益深度绑定,大股东信心充足,股东形同以资产“加仓”TCL电子,长期看好。
业务结构方面,空调业务分为1/4海外品牌、1/2海外ODM、1/4国内品牌,盈利能力依次降低。品牌业务盈利能力排序为中国(80e)、亚太(20e+)、拉美(20e+)、中东非(10e)、北美(10e)、欧洲(10e)。整体业务90%为家用,10%为商用及特种。预计2026年收入持平,利润同比有一定压力,相关业务收入1-2亿港元,占比尚小。商誉减值13.57e。