资瑞兴投资 客户的游艇在哪里 资瑞兴年中策略会

00:00:00 尊敬的各位投资者，大家下午好，今天我们很荣幸邀请到的是资瑞鑫投资邢总作为嘉宾为大家带来路演。路演的主题为客户的游艇在哪里自瑞鑫年终策略会路演过程中，各位投资者如有疑问可在聊天区内提出来，嘉宾会在课件讲解完毕后统一进入问答环节解答大家的问题。路演结束后，对产品感兴趣的投资者可以拨打排外网客服热线，4006667388来咨询拍拍网专业的客户经理，期待为您服务。现在我们把时间交给邢总，有请，现在您这边可以开始了。 00:00:41 好的，呃，尊敬的各位投资人和各位合作伙伴，大家下午好，非常欢迎大家来呃百忙之中抽空来听我们知瑞星的年终的策略会。我是今天的主讲人邢义才。今天我们呃整场的分享大概讲四个部分，第一部分主要是讲我们呃上半年的一个投资业绩，呃还有我们简单的一个公司策略的介绍，另外就是第二部分，主要是讲我们。 00:01:14 呃，上半年，呃，整个市场行情的一些底层的逻辑，以及一些带来的一些不同的变化，我们呃。结合之后的一些思考也分享给大家。然后第三部分就是重点，我们去推演一下下半场的呃下半年的市场的走势，包括我们下半年的一些投资的重点板块。然后最后就是回归初心，回归我们资管的这个底层的逻辑，我们如何去让客户尽量的投了不操心，能够去找回客户的游艇。因为这两天市场波动也很大，我们。 00:01:56 相信大家对这个市场也挺关注的，那接下来我们还是简单做一下这个风险跟免免责声明，就是我们这个呃主要针对合格投资者，然后我们的所有的展示的业绩也不代表未来的业绩，投资有风险，入市需谨慎。 00:02:13 那回顾一下我们上半年的业绩， 00:02:17 呃首先先给大家介绍一下我们知瑞星，我们是一家成立2015年在深圳呃也算是比较早的一批管理人，呃，现在注册资本1000万，已经也全部都实缴了。我们目前的规模大概是有10个亿，我们的产品的策略是比较一致性。复制的策略，而且我们的资金也都是深度的跟投。 00:02:44 那过去这10年，我们也算是做出了一些呃呃业绩的标杆。我们的核心的产品基本是算是呃有有一个名词叫双十基金，我们是年化十百分之10以上，呃同时是10年以上的这样的一个收益。而且我们过去这11年，我们呃实现的10年的正收益以及10年的这个超额的收益，我们也获得了一些奖项。 00:03:11 那汪总在这个市场已经也30多年的投资的经验，横跨了券商的自营，包括公募包括私募，也是有将近20年的这个公开业绩可追溯的。那过去这11年，我们也是非常注重整个公司的合规运营，我们11年保持了这个零违规零监管处罚，同时业绩还保持比较低的一个回撤， 00:03:36 那我们的策略呃，简单概括来说就是我们专注于。A股主观多头专注于A股港股，没有衍生品，没有债券，没有场外，没有美股等等这些的呃布局就非常简单的投A股。 00:03:50 我们的策略可以总结就是灵活均衡，我们的主要的具体怎么做就是包括仓位的灵活调整，包括行业的轮动，包括自下而上的一些精选个股。那我们这套成熟的投研体系，也是经过这11年整个市场不同行情的捶打，也是锻炼了比较丰富的实战经验。 00:04:12 那我们的策略简单概括来说就是我们首先。大家都知道A股是一个非常高波动低回报的一个市场，那为了适应整个A股的这种生态，我们也是做出了比较灵活调整仓位的这种策略的布局。就是我们会去根据市场的呃行情，包括市场的这种风险的水平，包括周期的这种研判，去动态地去调整我们整个组合的仓位。在行情相对比较好的时候，我们就比较赶上上仓位去捕捉我们的收益，在市场相对比较差的时候，或者说呃风险急剧比较。高的时候，那我们可能就会去主动去降仓，从系统的这个从源头上面去规避这个系统性的风险。 00:05:00 那第二点就是我们这种策略是相对比较广覆盖的，我们是比较分散化的去做行业上面的布局，我们不会去赌只赌单一一个赛道。在这种就是在风险比较分散的情况下，然后有目的地去聚焦一些比较高景气度的赛道，像今年的资源包括今年的科技，我们都是有重点去布局，那也是通过我们这套行业轮动的一套呃模型。 00:05:31 紧紧地去跟随我们市场的主线，投资于不同时代背景下的一些呃主流的行业，包括一些比较受益的行业，然后去规避掉一些呃可能明显受损的，像过去的几年的这个消费明显就是影响比较大，那我们可能就要去比较呃谨慎一点去布局。然后同时我们可能也会去左侧布局一些，未来有可能会去呃。拐点的改变或者说景气度的提升的这些行业，通过左侧布局右侧加仓的这样一套动态的调配机制，来持续优化我们整个组合的风险收益比。 00:06:11 那第三点就是我们呃比较怂，就是我们这一套弱者思维，就是一旦市场。发生比较大的根本性的变化，或者说出现难以理解的这种呃大跌的时候，那我们往往可能会优先地去认错。我们也是有一套比较呃严格的纠错的机制。我们是承认自己比较怂，就是我们的想法是市场大部分时间都是对的，那我们宁愿承认市场是对的。我们宁愿少赚一点，或者有时候卖飞也好，或者踏空也好， 00:06:44 但是总体来看就是我们首先追求的就是我们不犯巨大的错误，我们不能犯致命性的错误。就错了就及时的改正，及时的纠正，不要去呃像比较多的人就是比较喜欢像这种强者思维，或者说这种觉得市场都是错的，我是对的，那往往这种有时候对的时候就会挺厉害的，成王败寇嘛。 00:07:11 那更多的时候应该这个市场也有很多人，就是特别在A股也是碰了呃很多的这种。呃，挫折吧，就是导致了往往在布局的行业如或者个股碰到逆风的时候，就会非常深度地套牢或者大幅地回撤。所以我们的这一套弱者思维就是错了我们就认错，我们去敬畏市场，敬畏风险。 00:07:37在过去的11年这里面，我们整体来说，呃，还算是规避了非常多的这种系统性的风险。 00:07:46 那第四点就是我们是一套非常严格坚守这个我们的风控的纪律，我首先很多人也好奇，就是我们的回撤是如何去控制的。 00:07:58 这一点我留到后面，我们具体呃回撤那一页的时候，我们再来讲。 00:08:07 那首先看一下我们整个代表性的作品，这个知瑞星一号。我们其他的产品基本都是以这个知瑞星为复制策略的。 00:08:15 那过去这11年看到业绩，我们的业绩曲线总体是比较稳健的，向上能够持续地去复利的。这10年来，我们的年化收益率收益率是达到了10.8，也是做出了5倍的收益。 00:08:29 那过去这11年，我们每年的平均超额是达到15%以上，也是大幅的连续的跑赢了市场，甚至包括了一些同行的策略。呃， 00:08:39 另外比较难能可贵的就是我们在获得这么高的收益、这么高的超额的同时，我们还保持比较低的回撤。 00:08:47 过去这十年我们的呃最大回撤也就18.3，是发生在二一年这个先暴涨之后再暴跌的这个过程中。其他的年份我们平均下来每年大概就11%的回撤，所以看到我们这条业绩曲线，基本是朝着东北角45°的这个斜率在上涨的，对比下面的这个沪深300是非常明显的，呃跑出跑出了巨大的超额。 00:09:14 对，同时看到这条曲线也是不管是在18年这种大熊市，包括22年的这种这种行情，我们总体都还是能够比较稳定地去，呃。抵抗整个市场的这种大幅的回撤，就基本做到了熊市 少亏钱甚至没有亏钱。然后在牛市的时候，我们又及时地去能够跟随上市场。大家可以看到这条曲线就是我们在上涨的时候，往往也是跟市场相对比较同步的，就我们不会特别大的踏空。 00:09:47这就是我们的特点。 00:09:50 那具体看一下我们今年的业绩，包括你呃过往每一年的业绩，就从成立呃以来，我们很少出现年度的大幅的回撤，这也是跟我们的第一目标有关。 00:10:03 就是我们首先每年不管行情多好多坏，第一件事情我们追求的就是不要亏钱，不要亏钱还是不要亏钱。所以过去这11年，我们基本每年都实现呃比较稳定的正收益，除了18年亏了4个多点，其他这些年我们都是连续很多年都是没有亏损的。那年化收益也在同类的基金中我们也还算是比较靠前的，整体还是保证了我们这种业绩的连续性跟稳定性。 00:10:32 那在这个过程中，只要相对来说能够追求每年的这种绝对收益，那我们做出来的的这种效果也比较好，就是体现出来就是哎，坏年的时候我们不亏大钱，好年的时候我们又能够跑赢上市场，那这样子才能够不断的去去跑出。 00:10:50 超额跑出给是给客户创造持续的这种复利。那也是基于我们这套灵活均衡的这种策略能够适应的各种行情的变化。大家也知道过去这11年，那是经历了呃两三轮的这个牛熊的转换，有时候是非常漫长的熊市，有时候是非常激进的这种抱团。又到了今年这种非常极致的分化，那我们这套策略基本都还是能够做出了绝对收益， 00:11:20 包括下一页又讲的超额收益，那我们今年。到现在截止到上半年，截止到六百三零，我们的超额同样跑出了7个多点的的收益。那也是呃我们这11年来，除了24年924之后，我们略微微跑出了整个沪深300，其他年份我们每年都能够跑赢市场，这也是创造了非常高的这个就胜率，就是跑赢市场的胜率。 00:11:49 那平均呃每年15%以上的超额对比，呃，量化也好对比。主观也好，或者对比公募也好，我觉得这一套呃这这样的一个超额收益的水平，应该也算是在市场是遥遥领先的。 00:12:08 那还有很重要就是回撤，那资管行业那除了收益，我们还有很重要就是看我们的回撤。那过去这些年我们也比较自信地敢说我们从未发生这种大幅的回撤。那即使是上半年这种非常极致的经过了呃美伊战争，或者说最近的这种科技行情的这种大幅的调整，我们的整体的回撤依然控制在呃10%以下，就最大就是9.1。也是主要是呃当时呃3月份这一波战争到4月初，这个导致的9.1的回撤，其他的月份我们总体还是比较呃控制好这个波动的幅度的， 00:12:53 那回望我们这11年我们的平均回撤。就只有11个点，除了刚才说的21年的这个18.3，其他每一年基本我们都很少超过13个点。 00:13:05 至于为什么会这样子呢？实际上我们在成立的第一天。我们就已经想好了我们最大的。底线是在哪里？我们设置了非常严格的这个极限回撤底线就是20%。 00:13:21 实际上这个也可以引用一句话，就是呃芒格所说的，就是说你知道那个地去到那个地地方会死，那你就不要去嘛。我们知道，当呃这套策略或我们这个产品回撤超过20甚至三十四十的时候，我们这个产品有可能做不下去，我们这家公司有可能做不下去，我们的客户我们的规模可能会面临着巨大的流失，我们的客户的本金可能会面临着永久性的损失。那这个对我们来说的破坏力无异于生死线。那我们知道去到那个地方会死，那我们就不要去，所以我们在这个。 00:14:02 投资的过程中，我们长期追求收益的过程中，我们始终还是控制在这个期限20%以内的。那基于这一点，我们也也制定了每年非常严格的这个回撤预算，就类似财务预算那样子，就是你每年15%。因为你总不能说我天天去触碰这个20%的高压线，所以我们是制定的15%的年度回撤预算，基本过去是11年都做到了。 00:14:28 那我怎么去做呢？就是我们嗯动态会去根据我们的预算，比如说像最近也有一些回撤，回撤的七八个点八九个点，那我们可能就会去分阶段地去降低我们的仓位，或者减持一些受损比较明显的个股和板块，来控制整个组合的回撤幅度。那对于单个的个股，我们也是制定的就是最大的，呃就是单个股票对于整个组合的回撤贡献不超过2%。 00:14:57 举个例子，比如说这个个股拿到10%的持仓，那我们允许它最大的下跌幅度可能就是20%。那基于这样的一个一套严格的风控纪律，过往这11年我们做出来的这个回撤控制相对还是比较好的。那也是也有人之前评论说，我们这种有点像量化的人工或者是人工的量化，就是基于一套非常严格的风控纪律，才能够去对抗整个市场的这种高波动。 00:15:27 因为我们没办法去预预测整个市场今年是牛市还是熊市还是震荡市，说实话根本就不知道。如果我们能够预测的话，那可能就不是今