国金证券 国金具身智能 奥比中光深度数据采集需求爆发 深度相机龙头再添增长曲线

00:00:34 目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明，本次电话会议仅面向国金证券的专业投资机构客户或受邀客户，仅供交流研究观点，专家发言内容仅代表其个人观点，会议内容并不构成对任何人的投资建议。未经国金证券事先书面许可，任何机构或个人严禁以任何形式将会议内容和相关信息对外公布、转发、转载、传播、复制、编辑、修改、解读等。涉嫌违反上述情形的，我们将保留一切法律权利。感谢您的理解和支持，谢谢。 00:01:18 哎，各位领导晚上好，我是国金巨生智能分析师冉婷。呃，今天给各位领导汇报一下，呃，一个是人形机器人最近发现了一些比较好的边际变呃变化，以及好的一个投资机会，再加上奥比中光的呃这个长期投资机会的推荐。呃，回顾对人形机器人的这个历史进程来看，它其实也已经呃炒了接近4年啊，每次出现比较大的投资机会， 00:01:48 呃其实每次都是有两个大的核心变量在呃发生作用。第一个呢就是技术路线的变革，比如说啊从2022年刚开始出现的呃减速器，23年核心去演绎的减速器4杠二四二十五年啊慢慢过渡到传感器灵巧手这些，每次都是因为有新的技术路线出现，然后啊，产业链的价值量啊开始出现了。一块大的呃空间，所以对相关公司的标的有较大的一个呃市值的提振作用。 00:02:25 呃第二大的变量呢，其实是呃更实质的呃更有价值的就是产业链啊，它机器人产业链正在向实质性的进展呃去落地。呃这一块的话，对标的历史的事件就像是呃第一特斯拉第一次推出啊机器人的原型机，第二就是啊。最近特斯拉呢也开始把机器人的呃工厂开始建立起来，以前是呃SX的汽车产线，现在开始改成机器人的Optimus产线等等。这些这样的一些呃比较利好实质性进展落地的事件呢，都是会带动产业链的上增长的，呃特别是对股价的提升也有非常强的作用。 00:03:16呃那因为我这块其实跟踪机器人也快4年了，我其实还是非常高兴地又看到了产业链落地的一些曙光，那就是数据采集正在爆发。 00:03:29 呃，大家都知道其实人形机器人呃马斯克那边推迟4年，呃，核心的原因还是整个机器人的大脑啊没有真正的成熟，现在的机器人大脑水平。 00:03:45 嗯，对比车来看就是L一到L2级别的一个智能化水平，那要呃特别实现通用人行的话，还是要可能要到L4L5级别的一个智能化水平。 00:03:58 缺的是什么呢？最缺的肯定是这个数据。呃，具体从量化来看的话，二呃截止到今年整个全球人形机器人真机数据大概只有50万个小时，而机器人初步的泛化至少需要1000万个小时，呃，然后像蜜蜂这些公司已经开始把目标。提到100亿个小时了啊，就相当于现在我们有的50万个小时，相当对于我们真正需求的100亿个小时来看，简直就是九牛九牛一毛的状态。 00:04:37 呃，但是这个市场空间又是巨大的，比如说100一个小时，按照现在的市场价格来看，多的大几百上千块钱一个小时，少的一个小时按呃100块钱左右来算，那100一个小时也是1万亿的空间，其实呃又是一个万亿的市场板块。呃，对于这样的一个市场机会的话还是非常值得去关注的呃。 00:05:08 首先是空间大，第二呢就是整个数据采集今年是一个爆发的元年。 00:05:13 我们年初的时候也是跟市场呃首先啊，第一位去推出来说呃整个数据采集的一个景气度。 00:05:23 呃之前在我们周度的呃周末周日的这个汇报的时候，经常会跟各位提到，当时是已经看到一些数据采集设备。像呃这个深度相机，像呃触觉传感手套，以及呃涉及数据采集相关需 求的机器人的核心硬件，像和呃谐波减速器这些都是已经开始有一点供不应求的状态了啊呃，就是因为今年呃像eagles scale和5米这些数据采集的形式啊，持续地得到市场认可。然后大家都在往今年1000万个小时，长期100一个小时这个方向。上去拓展，所以今年大家都是在一定程度地进行军备竞赛。呃， 00:06:14 对于一些市场集中度比较高的环节，就明显看到了有景气度和订单和收入的一些提振。 00:06:23 比如说像我们今年呃，年初市场首先推荐的这个奥比中光和绿地斜波来看，他们能够呃很大的增长。除了物理AI带动，还有一个支撑基本面的，就是他们的一个数据采集相关的这个底层需求是在爆发的。呃今比如说呃绿地斜波它的谐波减速器今年呃业绩持续上修，订单持续超预期。其实核心归根到底它的一些出货的终端大部分还是数据采集用途。奥比重光呢，他最近也是呃， 00:07:01 一一一方面呢，有一些深度相机相关的一些素材设备的。进展啊，第二呢也是在机器人这块呃订单持续在爆发啊，所以成为了整个板块唯二持续整个超市场这个逆势的去增长，并且分别实现翻1倍和翻两倍的这个这个这个股价表现。嗯，所以整体来看的话，今年呃其实数据采集的爆发已经是有了呃初步的一个不论是订单也好，还是市场的反馈来看，都是会给充分的呃一个相对价值的一个定价的啊。 00:07:50 那我们从现在这个角度呃仔细整理了整个产业链，呃梳理了下来，发现比较好的投资机会的话，奥比中光是其中一个非常核心的标的，所以今天也借此机会给各位领导去深度汇报一下，他关于数据采集这块的一个进展。 00:08:11 呃，奥比中光呢，它是在7月7号的时候，呃官方公众号去发布了他们数据采集平台。呃，在这个数据采集平台可以看到奥比中光它已经有了eagle狗5米，还有呃手腕的一些。相机的一些产品形态呃覆盖了第一视角的观察、腕部的近近景观察，还有手物交互环节的细节等等典型的场景。它可以给聚身智能的模型公司、机器人本体公司，还有数据采集服务商以及数据运营公司和其他的这些算法驱动型团队，都去提供标准化的产品，以及 代工代工制造和设联合设计制造的服务。 00:08:59 呃，这个是他们的产品的类型，可见还是非常丰富的。核心归根到底还是因为奥比第一具有核心的芯片和算法设计能力啊，第二又又有终端的产品制造的能力，所以能够呃把产品矩阵做得非常完善的同时，也能够呃快速地响应客户的需求。第二呢就是它的渠道这一块我觉得是最不容忽视的一个点，呃在7月7号奥。 00:09:30 比去推出这个素材平台的同时，他也联合蚂蚁宁波去呃去进行了一些相关的一个合作。呃蚂蚁宁波的话，现在其实在整个机器人产业链嗯这个实验内呢，还是是认可度最好最好的一家这个机器人大脑公司。因为他们投入的研发制造，无论从规模来看还是从实质的进展来看，都是呃在业内遥遥领先的一个状态是呃加上蚂蚁，又同时是奥比中光的二股东，所以他们其实呃，底层的合作上是具有先天性的一个呃这个这个基因在啊。同时呢确实也是奥比的一些技术加持促进了他们的一些合作。那蚂蚁跟奥比合作呃可以展开后面的一些潜。 00:10:30 在的合作形式我们理解第一个像蚂蚁联合呃淘宝，他们其实相关的这个整个链条上有非常多的岗位，比如说嗯送餐的还有送快递的这些快递员以及物流产业链的一些岗位。以后可能工作的时候都可以去安装上，带上奥比的这个呃素材相机头环手环还有这个5米等等这些方式去。 00:11:03 采集数据。也就是说，对于蚂蚁这么多呃这个这个应用场景，还有相关的一些工作人员，00:11:13 都可以成为奥比中光以及蚂蚁去采集真实呃机器人数据的呃，这个原材料，而且都是先天性的，所以呃一个是可以带动。奥比中光去卖铲子就是卖数据采集的设备，先形成一定量的订单，第二呢呃也可以帮助蚂蚁宁波呃率先的去获得高质量的呃数据。因为奥比的这个相机产品相比于业内其他家还是有非常好的优势的，因为呃第一，它的整个相机技术深度相机技术本来就是全球龙一的一个水平，所以它的采集的这个相机信号稳定性，精度等等方面都会遥遥领先于其他家的一个效果。呃， 00:12:05 第二的话就是奥比中光，它是拥有国内外的核心自制的啊大批量生产产线的，但是现在很多行业内的竞争对手还是以嗯外外协委外加工为主啊，所以产品的稳定性一致性上可能就得不到保证。那奥比跟八一宁波强强联合。联联联合可以率先的去实现整个数据到呃算法再到模型，再到下游应用场景的一个闭环啊， 00:12:39 整体来带动双方，一个是蚂蚁的这个模型的持续升级，呃另一方面是。带动奥比中光的这个呃机器人相关的数据采集产品先去放量啊呃，所以奥比中光的这个客户渠道是非常有优势的。除了蚂蚁之外，我们相信其他呃包括互联网巨巨头，还有海内外的一些巨头，都会呃持续地跟奥比中光去进行一些合作开发啊，核心还是因为他们的这个技术水平确实是全球龙一，呃，然后其他家也暂时没办法去赶超。呃， 00:13:23 就两个点，第一个就是芯片上，奥比是全球唯二有自制的这个深度相机定制ASIC芯片的公司，有这个呃芯片技术比没有的话会效率高24倍。第二个的话就是奥比，它跟苹果是联合拥有了整个结构光技术里面最优质的一个技术路线，也就是散漫结构光的，呃基本大部分的这个。呃，所有的这个呃专利啊，所以其他家想要做的话可能只能绕道去进行。呃， 00:13:56 整体来看，嗯，通过这两条技术路线的话，呃，奥比中光通过专利和这个芯片的两个核心的优势，可以保持比较好的壁垒。呃，也就引读到我理解除了客户渠道之外，第二个奥比核心的优势就是在素材设备这块长期的。价值保持度会比较好啊， 00:14:22 奥比中光它的这个数据采集设备现在已经集成了呃吉M INI330的相机， 00:14:30 呃，也就是深度相机。一旦拥有这个相机的话，其实产品的定价肯就肯定是上千元钱的啊，其他竞争对手的可能还是比较便宜的一个状态。而且长期因为这个深度相机里面的芯片和算法还是要持续迭代升级，加上又有专利和这个芯片的呃壁垒保护，所以奥比在这种 产品上还是有相当好的一些议价权。 00:14:58 所以即使到后期，嗯整个机器人的数据采集呃供应商呃设备这一块越来越多，但奥比还是有自己无可替代的一些核心竞争的啊优势和壁垒，所以在长期的价值度和市占率这一块都会有比较好的保持度，因此呢，可以在数据采集。 00:15:21 这个环节去呃吃下第一道，也就是数据采集设备的这一道。呃这一次的这个蛋糕，呃等这个数据采集设备呃基本吃完这一块的一个市场空间之后呢，呃那就是迎来第二个阶段。数据采集设计完就去训练大模型大脑，比如说像蚂蚁宁波还有海外特斯拉figure这些优秀的公司，获得数据之后可以加速他们的啊算法水平，从现在的L1提升到明年可能L2啊，以及以后逐步往L3的一个水平去走。那呃对于整个产业链来讲，还是会非常的有，呃整个整个就是对机器人的去向下落地还是非常的去呃利好的啊， 00:16:13 有有望快速加速机器人的落地，等机器人落地的时候其实又迎来奥比嗯第二。 00:16:21 大的一个增长曲线就是去供应机器人身体里面的相机啊，包括头上的、胸口的、脚底的还有背后的。其实一个机器人一般至少可以用4个。那今年1月份的时候，奥比又推出了一个手部的相机，呃，这个手部相机单个就要1750块钱啊，所以一个机器人大概是要6个相机左右，然后一个相机呃，按照均价2000块钱的话，其实可以算到单机价值量1万以上。而且现在呃，因为数据采集需求和人形机器人需求今年确实呃持续在爆发。呃从数字来看，去年全球大概1.8万台机次，今年光中国呃中央这边发布的一个数据来看，今年预计应该有10万台机器。 00:17:12 奥比优是市占率极高，覆盖率应该是有70%以上的，呃，这样高的一个覆盖率其实肯定能够呃。 00:17:22 在包括今年嗯带动整个机器人这块业绩的增长，那长期靠的是它的市占率，还有它的壁垒去呃持续获得机器人这块的一个空间啊呃综合来看的话， 00:17:37就是奥比中光在呃物理AI这一块可以去哎可以一押两次也好，或者说赚两道钱。 00:17:46 第一道钱就是数据采集设备，也可以理解为是AI基建的钱，第2个就是机器人真正放量的时候，在机器人身上卖眼睛的钱啊。呃，作为这么高的一个行业空间，光是数据采集环节可能就上万亿，那整个物理AI呃，根据future markets这一块的一个数据来看，整个市场空间是上百万亿的。 00:18:12 嗯，在这样一个大的