国盛非银长江证券线上调研

00:00:00 我们的去年年末，对，就是二五年整年，包括二六年一季度的，呃，大概的一个百分之十七十八左右，呃，大概上升到了一个三成的这样的一个比例。你好。啊，明白那个刚刚忘解除静音了，不好意思啊。呃，那个我们也看到啊，今年上半年，其实整个这个资本市场啊，包括这个一二级，都是有同比活跃度的明显的一个提高。呃，所以呢，就这个具体的业务方面，我们也想就是分各个业务条线，再呃，具体请教一下。 00:00:25 一个呢，就是说在我们这个公司的这个也是可能传统来看比较重要的一块业务，就是经济的这一块。我们看到上半年其实经济业务的这个呃成交量，包括这个两融的这个规模，其实都是同比有一个很大的增速。那么像这个呃股基日均成交量，今年以来一直是在三万亿以上的这个体量。两融的话呢，今年也是首次突破了三万亿的这个呃级别。 00:00:25 所以想请教一下，就是我们整个c端的这个呃客户的一个呃包括数量呀，包括这个呃新的获客渠道的一些呃分布情况呀，大概是怎么样的。嗯，好的啊，是这样子，就是具体的这个财富经营方面的数据，我这边大概是到一季度的，就是一季度左右，应该也是和上半年的一个情况，呃，差不多保持一致。 00:01:26 那首先从这个股期这边来说，呃，基本上我们公司自身的股基交易量的一个增幅和市场的增幅是保持一致的。呃，然后佣金率这边的话，还是能够保持在一个行业佣金类水平以上的一个位置，然后在一季度的一季度的时点还是有万二的，然后代买的话，这边我们的排名一直非常稳定，大概就是十七名左右。呃， 00:01:26 两融这边的话，我们两融的授权规模其实去年有了一个上调，呃，到目前为止是没有打满的，大概是五百二十，呃，五百二十亿，呃，两融这边呢，我们的市占也和我们的基本上公司的财富的这个代码市占保持一致，大概就是十六十七名的样子。 00:02:36 嗯，获客渠道这边的话，对获客渠道这边的话，嗯，基本上我们公司还是以传统的线下为主，呃，线下因为我们依托两百四十七家营业网点，基本上线下，呃，能够去，呃，我们基本上百分之八十的获客都是来源于线下。对。明白，谢谢。呃， 00:02:58 然后也想请教您一下，就是我们从今年以来，因为市场确实比较活跃啊，呃，是否有看到，就是，比如说，这个，呃，开户的这个热情啊，或者客户原来老客户的这个户均资产有哪些变化趋势吗？嗯，是这样的，就是呃，我们这边确实在引入资产方面，从去年来，去年开始，就把这个重心，呃，往两个地方转呃，主要也是想去调整一下我们这个客户结构，所以一方面我们加大了对于高净值客户的拓展，呃，基本上，呃，从这个这个资产贡献的趋势上面来看，两成的，两成的这个高净值客户可能贡献了有八成的这样的一个呃资产。 00:02:58 然后另外一个方向就是家族办公室，也是从去年以来一直重点突破的一个这个这个这个渠道吧， 00:02:58 然后加办的话，我们也是希望能够通过公司综合服务的一个能力，不仅是财富端这边的一个呃可能开户啊，卖产品呀，也希望能够带动整块的这个这个，比如说交易啊，我们的种子基金啊，包括我们的研究服务， 00:02:58 去做一个对于加办这样子人群客群的一个呃这个合力的合力的开拓吧。 00:04:30 另外诶，就您提到的这个咱们家办的这个客群的部分，想请教一下，就是我们这个第一呢，就是说这个加办主要的客户的这个来源是是哪里？比如说，因为我们也看到同业有一些，他是这个从投行业务，有一些企业家呀，什么这种高管保留的，就不知道。 00:04:30 我们这个加办一个呢，就是说他的这个客群的呃来源是是哪里？然后第二个呢，就是说这 个咱们给像您说的，就是给加办这些客户给也不仅仅是一个呃交易或者是代销金融产品这么简单的服务，就是咱们给他呃，能不能再展开，就是呃详细的讲一下，给他提供的是怎么样一个呃全方位的这样的金融方面的服务。 00:05:14 好呃，首先回答您刚刚的这个服务方式啊，就是从我们的投研交易，资产配置，呃，整个一个大的这样的一个服务的范式，就是不仅是不仅是仅仅财富端的这个这个这个拓展，包括我们的资管端啊，我们的投研段啊，都可以去受益于这样一块客群的这样的这个资产的增长。 00:05:14 然后我们一般这种呃加办类的客户啊，我们呃，可能是会联合一些同业啊，包括这个呃，我们的银行这边，然后包括我们的其他的一些同业，他可能有发一些产品啊之类的，对我们是会呃，团结多方面的力量去去往这个方面去给他提供一些定制化的服务，然后包括包括一些家族信托啊，然后包括一些定制专户啊，这边都会有。 00:06:15 明白咱们和其他的这个金融机构合作的方面是，呃，比如说是当地的其他的这种呃商业银行呢，就还是说地域就是在呃，本地的这种呃同业的金融机构为主？是我不知道这个理解对不对？是的，是的，除了这个银行，因为私行渠道它它还是有很多这种这种高净值客户的沉淀，然后确实银行渠道和我们这种代销的产品也有一个很好的这样的一个呃互相融合的这样的一个一个一个作用， 00:06:15 然后其他的一些同业也有，就是比如说券商的一些同业也有，他们可能也会帮他们去，呃有一些这个资管产品去去帮他们卖呀， 00:06:15 然后也希望能够去借助他们这个线下的一些这些渠道。 00:07:06 明白明白啊，谢谢。很清楚。呃，然后还想再请教一下，就是我们两融这一块儿，呃，咱们现在因为因为市场的这个利率也有一些变化嘛， 00:07:06 想请教一下，我们两融现在这个利差大概是什么水平？然后，呃，就是，呃，最近半年来这个趋势有没有什么变化？嗯，我们公司一直还是比较严控这个两融的利差的，因为下放给分支的这个考核的利率其实是不低的，就相当于你低过的那个考核利率，是亏钱的一个生意。所以说，我们一直都是保持在这个行业平均大概五十到六十个bp这个样子。 00:07:53 明白呃，然后呃，还想下一个这个业务条件，就是投行想向您请教一下，呃，因为投行呢，本身也是我们这一轮整个这个资本市场包括监管对于证券行业的一个呃，专业能力提升的服务实体经济的一个呃很重要的一个业务方面，呃，但是呢，就是现在这个整个投行的这个头部的呃，集中效应还是呃非常明显。 00:07:53 那我们也看到，好像今年上半年我们公司在ipo项目的这个承揽方面，好像暂时还没有，呃有看到发出来的，呃，然，所以也想请教一下。就是我们目前呃一个呢，是呃，目前的这个情况是因为ipo，因为它周期也比较长嘛，是因为节奏的原因啊，还是说就是我们投行的这个呃能力啊， 00:07:53 包括项目储备的方面，还有一些需要提升的空间，想请教一下。 00:08:50 嗯，我们这边我看了一下数据，呃，ipo还是有的，对，ipo还是有的。我们上半年这边ipo是有两单，就是主承销一单，然后分销一单。然后，截止到这个对五六月的时候，呃，我们现在在审的股权项目有十六单，其中ipo是有七单，然后再融资六单，并购重组三单，就是项目储备的情况还是不错。然后可能这个也还是和他ipo兑现的节奏有关，嗯，也可以去期待一下下半年看有没有这个呃项目有更好的一个进展。 00:09:35 明白呃，我们投诚这边的话，嗯，您说啊，就是刚刚想追问一下，就是我们的这个呃，这个ico的储备，呃，比如说是聚焦在这个咱们以湖北为中心的这样一个呃，周围的一个地域，还是说就是有哪些聚焦的行业吗？嗯，我们是这样，就是湖北肯定是我们嗯要深耕的一个主战场，就是这几年确实也把湖北这边的级别，就是这个重要程度也提起来，也抓起 来了。 00:09:55 呃，除了湖北以外的话，我们公司其实呃，在其他的一些重点区域也还是，比如说重庆这边，重庆那边也是一直是有专班的，然后在我们的长三长三角这块也是一直都是有专门的团队去深耕，所以说，呃，这几块是我们主要的一个方向吧。然后包括未来我们呃也会持续加大在在大湾区这边的一个投入。 00:09:55 然后从行业来看的话，呃，首先就是有一些有一些ipo，它可能很早期就开始布局了，比如说我们呃，上海超规那个项目，现在也是在问询的一个阶段，呃，那个科创板那一项一个项目它可能是很早期的这个布局，所以说其实我们投行在很早期的时候，就呃集中在这种生物医药高端装，高端装备，然后汽车电子啊，包括军工行业啊，包括这个呃新兴的这种人工智能半导体，其实啊，都有去去覆盖和这个深耕。 00:11:20 明白，嗯，然后像您刚刚也提到，就是我们科创板其实前面也有一些这个呃项目的这个呃，这个以以前完成的那科创板的这个呃跟投，其实也是今年以来可能对整个行业来看，都是贡献了一部分这个呃浮盈或者是收益的一块呃重要的来源。 00:11:20 那也想请教一下，就是我们在科创板跟投的一个呃整体的规模，包括就是现在我们整个行业都在提这个投资加投行联动嘛， 00:11:20 就想问一下，我们像这种另类投资呀，或者说是这个呃一级市场投资的这种呃这个呃规模，包括后面的一些呃这个相关的安排，大概是怎么样的？嗯嗯，科创板这边的话就是现在有公布出来的，是正在问询中的一个项目，是上海超规，那个是做半导体的一个项目，然后也是项目组很早之前就也开始接触了。 00:12:06 然后其他一级投资这块的话，我们主要是通过我们的另类，就是直投直投子公司和一个私募股权基金的管理平台，去做这个一级股权的一个投资。然后今年这一块确实也是有一个比较好的财务上面的表现，呃，半年度大概自己算下来能够贡献差不多三分之一的一个利 润吧，就是确实这个利润的占比度占比，虽然说前几年这个利润占比一直都不低，就是我们这一块两个公司的利润贡献一直都能保持在十个点以上，然后去年大概是十七十八个点， 00:12:06 然后今年上半年大概算一下呢，虽然已经是接近三分之一的利润贡献了，对。 00:13:13 明白诶，我想再追问一下，就是我们这两个子公司，一个是说现在的这个呃规模大概是什么情况，然后另外就是说，因为这个确实这个对业绩的贡献也是在显著的比较显著，而且还是在增加的嘛，就后面会不会考虑，呃，再进一步提升这个呃这两个子公司的规模？然后包括就是说这个投的一些项目，那它是比如说每个项目滚动，从投到退出滚动，然后再投下一个项目，还是说就是呃，主要是靠这个规模的增长来提升这个呃利润的这个呃，这个规模？ 00:13:55 嗯，长江创新就是我们直投子公司的话，呃，现在我们当我们当时的授权的这个就是它的一个资本，就是，呃，注册资本大概是五十亿元，然后现在目前的投资额就是对外已经投的，不包括增值的部分，呃，大概是二十亿元出头，所以这个在它的上限方面还是有一定的空间的。 00:13:55 然后我们这边的退出节奏也是一直比较稳定就算不是ipo的话，我们通过这个分红回购或者是转让，呃，每年也都有比较稳定的这个这个部分的退出，然后至于这个部分的退出，是直接全部投，再次就是投给了其他项目，还是说，呃，给母公司分红，这个都是我们集团的统一安排，但反正就是根据他们自己的这样的一个节奏来，不太会因为因为说什么退出的节奏啊，或者是啊，或者是缺资金啊，去限制他们的一个发展。呃，目前来说，这个投资对外投资的速度还是处于一个增长的这个阶段。 00:15:08 嗯，明白，呃，然后也想再请教一下，就是，呃，在这个会计或者说财务处理的方面啊，像这种另类，或者说是这个呃，直投子公司，因为它的那个有一些项目是是没有上市的嘛，就是是ipu之前的一些项目，想请教一下这一类这个投资对是怎么样体现，对对那个 净利润，或者说对报表产生影响的。 00:15:08 嗯，主要也是，呃，一般这一块我们做会计处理公司，相对来说非上市公司这个估值还是比较谨慎的，呃，有这种呃dcf的这种这种流量的折现，然后也会有这种相对行业可比的一个估值。基本上，如果说他自己没有进入下一轮的估值阶段，或者说行业没有一个太大的变化的话，我们都都在这个估值处理上是非常谨慎的。 00:15:08 对，然后如果说项目已经是上市公司这个这个就就股价来决定嘛，那可能还是会加一定的这个折扣。就是流动性折扣，或者是