工程机械抄底机会高景气下3季度业绩拐点将至

行业高景气运行行业高景气运行 2026年1-6月挖机销量15.23万台，同比增长26.4%。其中国内销量7.90万台，同比增长20.4%；出口7.33万台，同比增长33.5%。3-6月连续4个月超预期且增速在加快。 周期上行确定性强周期上行确定性强 存量设备更新周期开启，年均替换需求中枢抬升，叠加基建投资平稳、地产投资见底，单月销量连续高增验证更新周期节奏，下半年销量增速有望进一步扩大。 全球化打开第二增长曲线全球化打开第二增长曲线 国产挖机海外市占率仍有大幅提升空间，海外矿山、能源资本开支旺盛，海外业务毛利率显著高于国内，出口占比持续走高可平滑国内周期波动。 行业竞争格局优化行业竞争格局优化 头部企业先后上调挖机、起重机、混凝土机械售价，叠加规模效应、产品结构高端化，整机与零部件毛利率持续改善，打开业绩弹性。 投资窗口显现投资窗口显现 本轮挖机销量转正的起点在2024年上半年，受科技板块虹吸、海外战争及汇率波动冲击，板块回调幅度较深（约30%），当前股价已回到2024年底2025年初的水平，但基本面已持续改善一年。销量向上股价向下的剪刀叉已到极限，三季度人民币升值空间有望缩小，季度业绩拐点即将来临。 核心标的核心标的 1.整机企业：三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份2.零部件公司：恒立液压、艾迪精密、福事特、唯万密封等