高管换届点评高管团队稳健持续，公司兼顾绩优与红利，持续推荐

江苏银行（600919.SH）城商行Ⅱ 2026年07月15日 证券研究报告/公司点评报告 评级：买入（维持） 分析师：戴志锋执业证书编号：S0740517030004Email：daizf@zts.com.cn分析师：邓美君执业证书编号：S0740519050002Email：dengmj@zts.com.cn分析师：杨超伦执业证书编号：S0740524090004Email：yangcl@zts.com.cn 报告摘要 核心要点：1、江苏银行董事长、行长人选确定，当前核心管理层以内部晋升为主，确保经营战略稳健性。2、江苏银行基本面稳健，业绩稳居行业中上游，资产质量不断夯实，兼具绩优与红利属性，持续推荐。 事件：江苏银行董事长、行长人选确定，原行长袁军先生任职董事长，原副行长高增银先生任职行长。2026年7月13日，江苏银行同步发布董事会决议、高管变动等多份公告，本轮历时半年的高层换届工作正式收官。袁军先生辞去公司行长、首席合规官职务，继续专注于担任公司董事长职务；高增银先生担任公司行长、首席合规官，任职资格待监管部门核准。至此，形成全新经营班子，核心管理层几乎全部内部晋升，通过成熟稳健的内部人才梯队完成班子交接，有效保障全行经营战略、发展路径与经营节奏的连续稳定。 新任经营班子分工互补、履历深耕本行，整体经营战略稳健性高度延续。董事长袁军专职统筹顶层规划、公司治理与全行风险管控，风险偏好审慎；拟任行长高增银先生经历江苏银行投行、资管、理财子公司、总行副行长等核心岗位，市场化业务拓展经验突出。换届后全行核心经营主线并未发生转向，核心方针为调结构、优营收，依托江苏省经济与“十五五”规划维持稳定增长目标，严守风险底线，经营思路稳健连贯。 基本面稳健持续：业绩韧性突出，资产质量扎实，兼顾绩优与红利。江苏银行1Q26营收同比+8.4%（vs2025全年同比+8.8%），1Q26归母净利润同比+8.2%（vs2025全年同比+8.4%）。营收、净利润维持稳定增长，存贷两旺，手续费、其他非息对营收均形成正向支撑，资产质量持续改善，预计1H26业绩将继续维持韧性。 相关报告 1、《详解江苏银行2025年报&2026一季报：》2026-04-30 2、《详解江苏银行2025年三季报：业绩韧性强；存贷高增；资产质量稳健》2025-11-013、《详解江苏银行2025年半年报：营收增速回升，存贷持续高增，零售不良改善》2025-08-23 利息收入与息差：2026年一季度净利息收入同比增7.3%，增速较2025年明显下滑；单季年化净息差1.53%，环比、同比分别下行11bp、27bp。资产收益率环比降幅大于负债付息率降幅，息差承压主要源于资产端收益走弱。 资产负债：资产端生息资产、贷款保持高速增长，2026年一季度贷款同比+18.9%。2025年信贷投放以对公、票据为主，零售贷款存量收缩；投放重点为泛政信、制造业、批零板块，存量贷款核心为泛政信、制造业、消费贷、按揭。 负债端存款同步高增，但活期存款增长偏弱，2025年活期存款占比同比下降1.7个百分点，拖累负债成本优化空间。 非息收入：2026年一季度净非息收入同比+11.8%，较2025年大幅改善。其中净手续费收入维持23.9%高增速；1Q26净其他非息同比+6.8%（2025同比-28.1%），对营收转为正向支撑。 资产质量：资产质量核心指标持续向好，2026年一季度不良率0.81%、不良生成率1.02%，关注类、逾期率同步环比下降；拨备覆盖率308.36%，风险缓冲垫充足。分板块对公不良持续改善，制造业、批零不良率下行；零售不良小幅抬升。不良规模对公、零售比例约6:4，对公不良集中于制造业、地产、批发零售行业。 资本水平与分红：2026年一季度核心一级资本充足率8.50%，受一季度集中信贷投放影响环比回落43bp，但同比提升14bp，精细化资本管理成效显现。分红政策稳定，无下调计划，持续稳定回馈股东。 我们对江苏银行进行持续深度跟踪，相关深度报告详见：《区域专题|江苏省经济领跑，基建制造业强势，区域银行享受Beta红利》、《深度｜江苏银行:核心竞争力如何支撑持续增长》、《深度推荐｜江苏银行：深耕江苏，拥有高端制造、中小企业贷款的护城河》、《深度|江苏银行：会跻身市场的优质银行——核心竞争力和持续性研究》。 投资建议：公司2026E、2027E、2028E PB 0.73 X/0.66X/0.59X；PE 5.58X/5.04X/4.55X。我们认为江苏银行核心竞争力有三点：一是小微业务：历史禀赋与金融科技结合；二是对公业务：制造业和基建是对公基石，苏南和苏北均衡发展；三是零售业务：规模优势显现，具备长期竞争力。公司核心竞争力、良好的息差趋势、优质的资产质量和资本补充会保障江苏银行业绩的持续性。维持“买入”评级。 风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期、研报信息更新不及时。 事件：2026年7月13日，江苏银行同步发布董事会决议、高管变动等多份公告，本轮历时半年的高层换届工作正式收官。袁军先生辞去公司行长、首席合规官职务，继续担任公司董事长职务；高增银先生担任公司行长、首席合规官，任职资格待监管部门核准。至此，形成袁军专职董事长、高增银拟任行长全新经营班子，核心管理层全部内部晋升，经营战略具备极强延续性，换届扰动风险基本消除。 新任领导团队信息如下： 新任经营班子分工互补、履历深耕本行，整体经营战略稳健性高度延续。董事长袁军先生曾任原江苏省农村信用社联合社发展规划处副处长、业务管理处副处长、业务发展部副总经理，泰州农村商业银行党委书记、董事长，江苏省纪委监委派驻江苏银行纪检监察组组长、江苏银行党委委员、党委副书记、行长、首席合规官，深耕江苏省内银行系统。拟任行长高增银先生完整经历投行、资管、理财子公司、总行副行长等核心岗位，市场化业务拓展经验突出。换届后全行核心经营主线并未发生转向，核心方针为调结构、优营收，依托江苏省经济与“十五五”规划维持稳定增长目标，严守风险底线，经营思路稳健连贯。 基本面稳健持续：业绩韧性突出，资产质量扎实，兼顾绩优与红利属性。江苏银行1Q26营收同比+8.4%（vs2025全年同比+8.8%），1Q26归母净利润同比+8.2%（vs2025全年同比+8.4%）。营收、净利润维持稳定增长，存贷两旺，手续费、其他非息对营收均形成正向支撑，资产质量持续改善。 (1)利息收入与息差：2026年一季度净利息收入同比增7.3%，增速较2025年明显下滑；单季年化净息差1.53%，环比、同比分别下行11bp、27bp。资产收益率环比降幅大于负债付息率降幅，息差承压主要源于资产端收益走弱。 (2)资产负债：资产端生息资产、贷款保持高速增长，2026年一季度贷款同比+18.9%。2025年信贷投放以对公、票据为主，零售贷款存量收缩；投放重点为泛政信、制造业、批零板块，存量贷款核心为泛政信、制造业、消费贷、按揭。负债端存款同步高增，但活期存款增长偏弱，2025年活期存款占比同比下降1.7个百分点，拖累负债成本优化空间。 (3)非息收入：2026年一季度净非息收入同比+11.8%，较2025年大幅改善。其中净手续费收入维持23.9%高增速；1Q26净其他非息同比+6.8%（2025同比-28.1%），对营收转为正向支撑。 (4)资产质量：资产质量核心指标持续向好，2026年一季度不良率0.81%、不良生成率1.02%，关注类、逾期率同步环比下降；拨备覆盖率308.36%，风险缓冲垫充足。分板块对公不良持续改善，制造业、批零不良率下行；零售不良小幅抬升。不良规模对公、零售比例约6:4，对公不良集中于制造业、地产、批发零售行业。 (5)资本水平与分红：2026年一季度核心一级资本充足率8.50%，受一季度集中信贷投放影响环比回落43bp，但同比提升14bp，精细化资本管理成效显现。分红政策稳定，无下调计划，持续稳定回馈股东。 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。