1H26非银板块预增全扫描：估值与业绩的K型分化，再平衡资金有望滴灌

证券研究报告/行业点评报告 2026年07月15日 非银金融 评级：增持（维持） 报告摘要 事件：截至7月15日，共有36家非银上市公司发布了2026年中期业绩预告/快报（根据交易所要求，半年度经营业绩预计实现盈利，且净利润与上年同期相比上升或者下降50%以上，需在半年度结束后15日内披露预增）。整体来看受益于1H26市场交投活跃度提升和投资业绩的同比改善，非银行业上市公司整体业绩表现超出预期。 分析师：葛玉翔执业证书编号：S0740525040002Email：geyx01@zts.com.cn分析师：蒋峤执业证书编号：S0740517090005Email：jiangqiao@zts.com.cn 券商：交投活跃度提升夯实收费类业务，科创投资贡献业绩增量，国际业务是新增亮点。A股上市券商业绩预告发布数达21家，占49家上市券商1Q26归母净资产覆盖度达58.2%，上述券商合计实现归母净利润1082.13亿元，同比增长65.0%，对应2Q26同比增速为116.1%。1H26A股市场活跃度继续大幅提升，日均股基交易额3.2万亿元，同比翻番，期末两融余额3万亿元，同比增长63%，较年初增长19%。股权融资方面，双创IPO显著回暖，头部券商通过“三投联动”（投资+投行+投研）步入业绩收获期，并巩固了自身的经营护城河。同时，我们预计3Q26长鑫科技、宇树科技IPO敲锣在即，将继续给券商投行业务和跟投收益带来增量。从业绩预告中枢来看，中信证券做稳上半年利润规模头把交椅（1H26：233.4亿元），国泰海通成为2Q26单季度利润规模领头羊（2Q26：138.7亿元）。大型券商中招商证券预增中枢最高（1H26增速中枢：103%），我们认为科创投资为业绩提升主因，预计未来持续贡献业绩。 上市公司数79行业总市值(亿元)71,005.56行业流通市值(亿元)69,640.38 保险：国寿和新华披露业绩预增，均创出历史单季度最好业绩水平。根据业绩预告中枢，国寿和新华1H26累计归母净利润增速为225%和50%，对应2Q26单季度归母净利润同比增速分别为836%和76%，业绩表现超出预期。本次预增体现了随着入市比例不断提升，头部上市险企具备“科创影子股”的投资业绩弹性。1H26沪深300指数和创业板指分别上涨7.5%和35.6%，而1H25均累计接近持平，结构性行情考验投资者长期投资能力。头部险企在优化资产配置的同时，对新质生产力等领域的布局稳步推进，助力业绩释放。从本轮弹性来看，我们计算了2025年末上市险企交易性股票余额占所有者权益比例，其中新华（159%）>国寿（99%）>太保（64%）>平安（29%）>人保（23%）。 期货：交易量大幅攀升，带动经营业绩显著改善。瑞达、南华和永安期货1H26预增归母净利润中枢同比增速分别为82%、69%和63%。瑞达期货表示，期货市场交投情绪持续高涨，市场活跃度与功能发挥显著提升，三大核心业务经纪业务、资产管理业务和风险管理业务带来的利润均较上年同期大幅增长。南华期货表示地缘冲突、海外利率预期反复、大宗商品供需分化等因素，推动了国内外市场波动率的抬升，实体企业风险管理需求持续释放。弘业期货1H26利润扭亏，得益于保证金规模较上年进一步扩大，同时金融资产投资产品取得良好收益。 相关报告 1、《买债进度加快，债券南向通开闸；险资模拟总投资收益率升至4.79%，新钱收益率降至2.61%》2026-07-09 2、《券商板块低位修复正当时：科创等 主 线 驱 动 ， 低 位 高 景 气 》2026-06-303、《以金融结构与市场的变迁服务实体经济的需要——陆家嘴论坛2026年学习体会》2026-06-22 信托：手续费规模仍然承压，三分类新规步入转型深水区。陕国投1H26净利润规模同比基本持平，公司公告称积极落实为实体经济让利的相关政策，在有力有序稳控风险的基础上，推动信托主业结构优化、转型突破，同时着力提升固有业务投资收益，营业收入和净利润总体保持平稳。爱建集团1H26归母净利润预告中枢大幅下降81%，子公司爱建信托实现营业总收入1.42亿元，同比大幅下降41.14%，主要系利息收入及手续费及佣金收入下降。 租赁：飞机租赁景气度延续。渤海租赁预告1H26归母净利润中枢为33.0亿元，同比大增263%，即使剔除1H25计提的约32.89亿元商誉减值损失后，1H26业绩增速区间区间仍高达136%-183%，主要系报告期内全球航空客运需求保持景气，叠加飞机制造商产能受限等因素，飞机市场价值、租金率及出租率维持高位，公司飞机租赁业务利润持续增长。 投资建议：继续看好券商和保险板块投资价值。此前部分大资金减持使得板块估值处于低位，随着减持资金逐步出清与市场资金再平衡选择，市场和政策会重视金融股稳定市场大盘的价值，业绩与估值的错配有望再平衡。 风险提示：权益市场波动，研报测算及更新不及时风险 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。