【鑫期汇】金银周报：非农走弱叠加加息预期走弱，金银强力反弹

核心观点与数据

• 金银比与市场表现：本周金银强劲反弹，AI交易叙事降温，流动性交易回弹，非农数据不及预期及美债收益率回调推动金银探底回升。沪金主力收于912.8，周涨幅3.81%；沪银主力收于15294，周涨幅7.35%。
• 通胀与油价影响：中东局势缓和，油价趋低，通胀影响边际递减，符合市场对中美不希望油价上涨的交易逻辑。未来交易应关注美股AI资本开支带动的通胀。

美联储政策与利率分析

• 利率走势：美国联邦基准利率持续走低，但30年国债收益率突破前高。财政扩张引发的通胀是迫使美联储加息的根本原因。
• 市场预期：尽管美联储今年利率定价按兵不动，OIS远期市场已完全定价年内一次加息，并预期2027年4月累计加息近40个基点。就业或通胀数据明显走弱或能延缓加息时点。
• 实际利率影响：实际利率是黄金当前的主要利空因素。

短期市场展望与策略

• 短期风险：夏季经济数据预期走强及美联储被迫提前加息可能触发金价下跌和技术性抛售。
• AI与美元：人工智能被用作地缘政治杠杆，或推动美元走强，对黄金形成额外压制。
• 长期因素：美元弱化存在基础，但短期美联储鹰派态度及美伊冲突等因素影响下，建议短期金银观望，或卖出看涨期权。

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• 数据来源：WIND华鑫期货研究所。
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