钾肥板块量价齐升，1H26归母净利润12.8-15.0亿元

核心观点

公司预计2026年第二季度归母净利润7.5-9.7亿元，业绩超预期，上半年归母净利润12.8-15.0亿元，同比增长50%-75%。第二季度单季度净利润同比增长60%-106%，环比增长42%-83%。

市场分析

氯化钾价格淡季不淡，国内需求旺盛。2026年第二季度国内氯化钾均价3300元/吨，环比上涨100元/吨；东南亚CFR均价392美元/吨，环比上涨40美元/吨。受海运费、汽柴油价格影响，单吨利润预计维持1000元/吨，油价下跌后下半年有望提升。2026年1-6月国内氯化钾产量同比减少17.5%，进口同比增长32%，表观消费量同比增长21.5%。

公司情况

公司拥有老挝钾盐矿权，资源储量约10亿吨，现有300万吨/年选厂产能，正推进第二个、第三个100万吨/年项目达产，第四、五个百万吨项目持续推进，“十五五”规划产量达800-1000万吨。

投资建议

维持公司2026-2028年盈利预测36.1/51.1/59.6亿元，EPS分别为3.90/5.53/6.45元，PE分别为10.5/7.4/6.3x，维持“优于大市”评级。

风险提示

氯化钾价格波动、自然灾害、新项目投产不及预期、地缘政治、政策风险等。