2026年半年度业绩预告点评拐点已至，盈利回升，激励护航

拐点已至，盈利回升，激励护航 glmszqdatemark2026年07月15日 事件1：金域医学发布2026年半年度业绩预告。26H1：预计实现归母净利润1.70-2.20亿元，同比由亏转盈300.46%-359.41%；扣非后归母净利润1.80-2.30亿元，同比由亏转盈283.74%-334.78%。26Q2：预计实现归母净利润1.27-1.77亿元，同比由亏转盈323.09%-410.78%；扣非后归母净利润1.28-1.78亿元，同比由亏转盈316.26%-400.63%。 推荐维持评级当前价格：27.00元 事件2：金域医学发布2026年限制性股票与股票期权激励计划（草案）。本期股权激励计划拟授予700万股，占总股本1.51%，激励方式为第一类限制性股票（授予价格12.78元/股）与股票期权（行权价格25.55元/份）。 经营质量提升推动利润端趋稳，应收账款减值影响基本出清，盈利能力显著改善。26Q2归母净利润预计环比增长197.28%-314.13%，扣非后归母净利润预计环比增长147.23%-243.69%，我们认为利润端改善系利润率趋稳与部分业务的应收账款回款所致。受益于降本增效及数智化转型的持续实施，经营效率稳步提升，26Q1毛利率34.90%，同比提升1.65pct，精益运营成效显著；部分业务应收账款账龄延长的历史影响出清，信用减值影响逐步消化，应收账款回收进度改善。 分析师张金洋执业证书：S0590525120012邮箱：zhangjinyang@glms.com.cn分析师杨芳 执业证书：S0590525120006邮箱：fangyang@glms.com.cn 推出新一期股权激励计划，收入与盈利双维考核彰显经营修复信心。股权激励业绩考核指标为：2026-2028年营业收入目标为63.92亿元、69.04亿元、75.94亿元，同比增长为6%、8%、10%；扣非后归母净利润为3.90亿元、5亿元、6亿元，同比增长为扭亏、28.21%、20.00%（注：净利润为剔除相关股份支付费用及特定公共卫生事件相关业务回款口径）。收入端与利润端需同时满足业绩指标方可解锁，股权激励绑定核心骨干，经营拐点已明，业绩释放确定性增强。 深耕肿瘤、神经、遗传等专病检测，差异化检测项目打开第二增长曲线。神经、肿瘤等专病检测有望培育新增长点，其中神经检测已开发p-tau181/p-tau217等近20项AD检测项目。创新产品增长亮眼，2025年神经变性病、遗传性疾病全外系列、实体肿瘤多基因系列营收同比增长分别为43.05%、11.21%、12.04%。 医疗数据价值有望逐步释放，“数据+AI”深度融合贡献新增长点。AI+医检深度融合，26Q1智能体应用覆盖标本占比24.9%，推动经营效益提升；数据资产入表推动价值重估，公司已积累超30PB医检数据资源，完成数据资产入表0.10亿元；DeepGEM性能优异，识别EGFR、ALK等基因突变预测精准度78%–99%。 投资建议：利润率稳步提升+应收账款影响出清，激励彰显经营向好信心，预计公司2026–2028年营业收入分别为63.95、69.08、76.02亿元，同比增长6.0%、8.0%、10.0%；归母净利润分别为4.06、5.05、6.05亿元，同比增长为扭亏、24.6%、19.7%，当前股价对应PE分别为31X、25X、21X，维持“推荐”评级。 风险提示：检验服务降价超预期；行业竞争加剧；诊疗量增长不及预期。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室