031 铜供给再出扰动钛蓄势待发20260714

发布时间：2026-07-14 一、核心要点 1. 本次会议重点覆盖铜、钛两个行业的近期变化，核心关注供给侧扰动与投资机会。 2. 铜行业近期出现两大关键事件：其一为加盟可旗下KCC矿山因税务审计停产扰动，其二为铜冶炼定价机制从固定长单转向指数联动。 3. KCC矿山2025年铜总产量约19万吨，单周正常产铜0.36至0.545万吨，若停产单 月铜减量约1.68至2.4万吨，目前生产基本停滞，双方处于谈判阶段。 4. 2026年铜矿山供需缺口约55万吨，铜矿库存以每月13万吨速度去化，年底或耗尽，届时铜价或突破2万美元/磅。 5. 钛行业关注高端海绵钛供给，日本2025年钛产能占全球14%，美国73%钛进口来自日本，其低氧低铁钛优势显著。 6. 2024年全球钛消费约15万吨，2030年预计达25万吨以上；商业航天发展带动钛需求，2030年新增钛需求粗略测算约600至1000吨，当前总量需求约3万吨，高端细分领域有结构性机会。 二、投资线索 1. 铜：关注KCC矿山后续谈判进展，以及冶炼厂减产带来的铜价上行机会。2. 钛：布局具备高端海绵钛生产能力的企业，如国泰股份、高新超导新材料等相关标的。 三、风险与关注 1. KCC矿山的税务处置仍存在不确定性，可能引发铜供给超预期收缩或缓解。2. 铜冶炼厂转向指数定价后，硫酸价格波动可能加剧冶炼盈利波动，影响实际减产节奏。3. 日本钛供给扰动的实际规模或小于预期，商业航天钛需求增长可能不及测算，钛行业结构性机会落地存在不确定性。