031 铜供给再出扰动钛蓄势待发20260714

一、核心要点

1. 本次会议聚焦铜、钛两个行业的近期变化，重点关注供给侧扰动与投资机会。
2. 铜行业近期两大关键事件：
   • 加盟可旗下KCC矿山因税务审计停产，2025年产量约19万吨，单周正常产铜0.36-0.545万吨，停产单月减量约1.68-2.4万吨，目前生产停滞，双方谈判中。
   • 铜冶炼定价机制从固定长单转向指数联动。
3. 铜市场数据：
   • 2026年供需缺口约55万吨，矿库存以每月13万吨速度去化，年底或耗尽，铜价或突破2万美元/磅。
4. 钛行业关注点：
   • 高端海绵钛供给，日本2025年产能占全球14%，美国73%钛进口来自日本，其低氧低铁钛优势显著。
   • 2024年全球钛消费约15万吨，2030年预计超25万吨；商业航天带动需求，2030年新增约600-1000吨，当前总量约3万吨，高端细分领域有结构性机会。

二、投资线索

1. 铜：关注KCC矿山谈判进展及冶炼厂减产带来的铜价上行机会。
2. 钛：布局具备高端海绵钛生产能力的企业，如国泰股份、高新超导新材料。

三、风险与关注

1. KCC矿山税务处置不确定性，可能引发铜供给超预期收缩或缓解。
2. 铜冶炼厂指数定价后，硫酸价格波动可能加剧盈利波动，影响减产节奏。
3. 日本钛供给扰动规模或小于预期，商业航天钛需求增长可能不及测算，钛行业机会落地存在不确定性。