市场分析
宏观面
-
宏观事件：
- 4月政治局会议提出财政政策优化支出结构、货币政策增强前瞻性灵活性针对性。央行下调再贷款、再贴现利率，政府工作报告设定赤字率4%左右，拟发行1.3万亿元超长期特别国债。
- 5月经济数据：固定资产投资同比下降4.1%，环比下降1.91%；CPI同比上升1.2%，PPI同比上涨3.9%。
-
资金面：
- 财政：1-5月财政收入同比增长4%，支出同比增长0.8%。资源税及资本市场相关税种表现亮眼，消费及地产相关税种偏弱。证券交易印花税增长88.8%，个人所得税增长12.2%，增值税增长6.2%。
- 金融：5月社会融资规模增量约2.03万亿元，政府债券融资占比超五成；人民币贷款新增约5200亿元，居民贷款仍待修复；M1同比增速回升至5.5%，M2-M1剪刀差收窄至3.1%。
- 央行：7月14日开展2365亿元7天逆回购操作。
- 货币市场：主要期限回购利率较前日小幅上升。
市场面
- 价格：TS、TF、T、TL收盘价分别为102.64元、106.46元、109.19元、113.80元，涨跌幅分别为0.00%、0.01%、0.00%、0.04%。
- 价差：TS、TF、T和TL净基差均值较前日变化分别为-0.014元、+0.081元、+0.041元、+0.135元。
综述
- 国债延续窄幅震荡，空头主因包括税期临近、供给压力及外贸数据超预期；多头主因包括央行公开市场净投放及通胀低位运行。
- 关注资金面扰动、全球央行利率预期及海外市场潜在风险。
策略
- 单边：中性。
- 套利：关注3T-TL回落。
- 套保：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。
风险
