国债期货日报：国债期货延续震荡调整

今日国债期货收盘全线收跌，30年期主力合约跌0.32%，10年期主力合约跌0.17%，5年期主力合约跌0.07%，2年期主力合约跌0.04%。核心观点如下：

1. 短期调整：市场利率持续回升，此前提前反应的降息预期需要修正，国债期货步入短线调整节奏。央行四季度货币政策执行报告提出未来将根据国内外金融形势和金融市场运行情况，择机调整优化政策力度和节奏，意味着货币宽松节奏将有所放缓。国内实体部门融资需求偏弱，单纯调降利率难以解决问题，央行需防范资金空转，货币宽松需配合财政政策协同发力。海外特朗普关税政策不确定性及美国通胀回升、美联储货币政策预期趋紧，导致人民币汇率承压，综合国内外因素，短期内央行货币宽松可能性下降，国债期货提前反映的降息预期需修正。

2. 中长期趋势：央行提出2025年货币政策要适度宽松，长端利率下行的趋势较为明确，国债期货中长期上行的可能性仍较高。

3. 关键数据：

   • 中国人民银行2月18日开展4892亿元逆回购操作，中标利率为1.5%。
   • 今日公开市场有330亿元逆回购和5000亿元MLF到期，净回笼438亿元。

4. 研究结论：短期内受央行流动性管理举措及海外美联储货币预期转鹰影响，国债期货以震荡整理为主。