科网泡沫VSAI狂潮是历史重演还是新纪元开启20260713

20260713_原文 2026年07月14日15:34 言人发00:00各位投者朋友大家好。资 言人发00:02 今天再大家分享一下于给关AI的一浪潮的一些基本面的西。这个东 言人发00:11 然在今天大家做一分享的，然可能大家得因今天市情其不是特好。当这个时间给这个话当会觉为场绪实别 言人发00:22 但是我一主要是的上去大家做一些分析。们这个还从这个产业趋势给 言人发00:28 但是我是需要去提示大家，就是前的的然是非常的。们还说当这个产业趋势当强劲 言人发00:37 但是最近明市的情或者整体的波是比大的。显场绪说动还较 言人发00:43 所以大家在做投的候，也是需要去避一下短期的种波，或者在找一些比合适的地位布局说资时规这动说较的机，才可能在中塘的种里面有一更好的一体。会这样会区这趋势个个验 言人发01:03OK我先分享一下今天的一主要的容。这个内 言人发01:07 首先大家可以看到就是其于实对AI硬件的投，我得因其在可能是资觉为实现AI互一道，它在联这个赛处一很明的通的一里面。个显胀个趋势 言人发01:22 然后如果到说AI互什么通，那大家其可以想象一下，因在在据中心里面，据的搬其联为会胀实为现数数运是一很一很大的瓶。实个个颈 言人发01:37 比如在芯片面，比如在据它的一些芯片已展到了说层说现这个数经发4米、纳3米左右。纳 言人发01:46 所以一晶体管它上面做的是非常小的。说这个 言人发01:49然后在一管上去完成一次算，它需要的能量其很少。这个经济运实 言人发01:55 但是在上大家知道在做算的候，需要不的把据芯片上的经验运时断数从HBM，也就是存上搬到算核心储计。 言人发02:05然后完成算之后，再把一据存到原的存上，然后刷新据，不的去行的程分。计这个数给来储数断进这样过 言人发02:14就是算步它耗的能量很少。计这个骤费 言人发02:17 然后在据搬的程，它耗的能量是比多的，可能是算本身的上百倍。这个数运这个过费较计 言人发02:27 所以的，就引了一，就是据的跟它据在流水上去行算中的效率这样样话发个问题说数仓库数线进计间这个有一不太匹配。点 言人发02:37 所以了据的算能更加高效，那么可能比能想到的一比好的法就是在量为让这个数计够较够个较办说这个尽近的地方去用更多的存，把它的建得更大一。储仓库点 言人发02:56 所以一其就是几年存的需求快速增的一。这个实这储数长个逻辑 言人发03:03 因本身存它技上去看，是迭代的是比慢的，但是芯片一他每年都迭代，吧？为储从术还较这边们会对 言人发03:11 所以其者之的是底技的展速度是不太一。实两间层术发还样 言人发03:17所以存的技效率提升不快，候就需要用量。储术够这个时来弥补 言人发03:24 所以年存的需求确增的非常快，尤其是今年大家可以看到在像海外的一些厂商，他的这两储这个实长现们存的，尤其是芯片厂商，它的毛利率是非常高的，甚至可能比英要高。储韦达还 言人发03:38 所以就是存的景气度确是不。储实还错 言人发03:44 其存的路可以看到，我得可能大家方面。实顺着储这条线们觉会两个 言人发03:49 一是可能注一下存的芯片以及模厂商一些。个会关储组这样产业链 言人发03:56 如果角度去看，大家可以注一下我的新从这个关们创ETF1595537。 言人发04:03 然后如果大家得比看好存的的，那可能半体会觉较储扩产这个逻辑话导设备ETF依然是我以避免的一们难道。个赛 言人发04:15因在整体上市上的一些半体指里面可以看，重新做的含量有特高。为现从场导数没别 言人发04:22 所以如果我想去存的们买储ETF，可能是不是就特方便。还别 言人发04:29 所以大家可以一想法，存展路上去看，可能半体换个从储扩这个径导设备APF是一比好的。会个较选择 言人发04:40 然后是芯片面，然后在据中心的服器面，其也是差不多。这个层数这个务层实 言人发04:46 务间说GPU跟GPU之，他的据的交也是很有必要的。间们这个数换 言人发04:54因在大模型的的算量比大，所以他其需要在把一比大的算任分解成很为现这个训练计较们实对这个较计务多的小任，然后放到不同的务GPU上去算。运 言人发05:11 最后再通一些方式把不同的果它集中起，最后再去行一果的优化。过结给来进个结 言人发05:22 所以就是让GPU之形成一比良好的通信的网，一是比的那也正是在的一背景之间个较络这个较关键这样个下，大家可以看到网在几年展的速度也是是比快。这个络这发较 言人发05:39 由此迸出的一些像多模，发来块PCB的一些需求，整体上是就可以看到警惕度是比高的。这样还较 言人发05:48 然后大家如果看到一些相公司的到的，那可能也感受到了警惕度确是很好。关财话这个实 言人发05:57 所以如果服器面的从务层这个AI互通去看的，那可能像光或者大家可以注一下我的通信联胀话说关们ETF，也是比核心的一这个较个ETF。 言人发06:10 然后几这个ETF我得是在觉会AI互通的代里面，是比重要的一些投品。联胀这个时会较资 言人发06:21 OK然后今天的主主要可能是想跟大家复一下题还盘这个AI的浪潮跟科技网泡沫的一比。络个对 言人发06:32 其一的，有很多人都在，就是实这个问题话担忧说AI它到底有有泡沫？没 言人发06:41然后如果有的，它什么候破裂？话时会 言人发06:43 所以其我如果以此去比的，其如果史上的科技网泡沫去看，可能有的投者实们对话实从历络资会对08年那 一次美的那泡沫比印象深刻。国个会较 言人发06:58 但当时08年美的的泡沫主要是因房地市影的，所以考于国为产场响参对AI的考意比有限。这个参义较 言人发07:06所以如果我要在史上去找一些相似的事情的，可能就是们历话2000年左右，曾在美生的那互经国发个联网科技泡沫，科网泡沫。简称 言人发07:19 其我去复了一下，大家可以看到其整体的泡沫能形成是一天地利等等各种件实当时们盘实当时够还个时条突然之足了，然后形成了一次偶然的一次事件。间满 言人发07:37首先什么是泡沫？ 言人发07:38就我可以的理解泡沫。们简单为 言人发07:41 就是的价格或者它在市上成交的价格，跟它的价值之出了巨大的偏离。说资产说场这个实际间现 言人发07:53 所以出种情的候，可能就出一比明的泡沫。当现这况时会现个较显 言人发07:58但是是我市后去察，可能才意到是有很大的泡沫的。这个从们观会识当时 言人发08:05但是身其中的候，可能很多人都在一比狂的段。当处时还处个较热阶 言人发08:10 如果我子去看，大家可以看到，是指们从纳这个纳100跟普标500的1走。个势 言人发08:18 大家可以看到其指差不多是在实纳98年下半年之后，有了一非常明的快速的上。个显涨 言人发08:28 然后大概是在2000年Q1的候，始出回落，回回落。时开现见顶 言人发08:36然后什么科望的泡沫么的抵制呢？为当时这个会这 言人发08:43 其是有很多方面的原因造成的那比如大家可以想象一下，大家可以回一下，我相信生的很多实说顾当时发事情，哪怕是不管有有研究的人都有印象，就是没过会90年代的候生了什么事。时发 言人发09:00 首先大家可以看到美是迎而冷，吧？国战对 言人发09:03大家可以想象一下，就是美人他最把兵不血刃，然后迎而冷。说当国们终战 他的呃呃信心，他整体全的信心都是爆棚的。们这个们国应该 言人发09:20在种背景之下，我可以看到全球其他家的到底怎么。这们当时国经济样 言人发09:26比如大家可以看到像洲，生了之后，其很多家的体制都比混。说欧这边发东欧剧变实国还较乱 言人发09:36 在一体制重建的程里面，就更不用去他的有多好了，吧？处个过说们经济会对 言人发09:43可能的包括德跟法的一些的家，他整体的都是非常差的。当时国国这样龙头国们经济 言人发09:52 甚至有的家爆了一些似外危机的一些事情。国还发类汇这样 言人发09:57 然后如果洲去看，我可以看到日本它本身也是在日本的泡沫破裂之后，其也很差。从亚们实经济 言人发10:06 然后，在9798年的候，大家知道洲曾爆一次比重的金融危机，吧？时亚经发过较严对 言人发10:14 言人发10:22 所以如果我去看的，全球的上都不怎么，只有美的们话当时经济实际国GDP增速在全球是基本上是应该说很突出的。 言人发10:35 所以就是全球的都在往美市去流，所以一其美的益市造成了很多的流性，然后钱国场这个实给国权场动这是一方面。 言人发10:45 然后另一方面去看，就是美它确生了，很大的展。从说国当时实发发 言人发10:53那不管是它本市，它的共同基金展的很快，共同基金展展了之后，其也整体的科资场这个发发开实为这个网泡沫制造了很多流性。动 言人发11:05 然后它其美的科技确是出了很大的一突破。实当时国这个实现个 言人发11:12 比如同也看到在大家耳熟能的很多公司，包括苹果公司，包括微、。说学现详软亚马逊 言人发11:22那基本上都是在2000年前后左右，始踏上了一快速增，快速成的一路程。开个长长这样个 言人发11:32然后有一件事情，就是千年虫的事情。当时还这个 言人发11:36 千年虫其就是之前互网的公司了省存，然后他可能把成位。这个实联为节这个储们会时间记两数 言人发11:47比如说1999年承继99，但是平用可能。这个时没问题 言人发11:53 但是跨世的候，就生一些混。当纪时会产乱 言人发11:56 所以了解青年童，可能全球也。当时为决这个 言人发12:00用了几千美金去解事情。亿决这个 言人发12:05 然几千美金在去看可能什么。当亿从现没 言人发12:07但是如果年去看，确是一很大的投。从当实笔资 言人发12:12因的互网才始起步。为当时联产业刚刚开 言人发12:15 然后本身互网去看，互网的流量确得很快。从联联实变 言人发12:21 大家可以看到互网的流量联从95年到2000年的里面增了五百多倍。时间长 言人发12:28 但是一增其的整体的像光的一些技成也很快。这个长实当时纤这样术长 言人发12:36 就是事人的很多分析可能低估了技的步于种效率上的提升，所以可能少一部分的的当师术进对这会减实际出量。货 言人发12:48所以大家再去揣，比如像光的需求的候，可能很多人都只是性外推，然后忽略了技步当时测说纤时线术进所的种效率，致了它的用量在少。带来这导减 言人发13:01所以就是的空心化比重。产业较严 言人发13:05的很多光都有亮，是在一暗的程里面。当时铺设纤没点个线过 言人发13:11 那一暗先其构成了很大的一部分的空心化。这个实产业 言人发13:16然后，不止。这还 言人发13:18 的大家可以看到，的一些的科技公司去看，基本上他的从当时龙头们财务报 言人发13:27 然后利的增速在逐年的下滑。润 言人发13:30 事情上在在这个实际97年之后就已察到了利增速下滑的事情。经观润这个 言人发13:35 然后到2000年左右的候，甚至有的很多公司都在一的里面。时还处个亏损状态 言人发13:43 所以就是整体上程，就是我看到的种空心化是比重的。这个过当时们产业这较严 言人发13:51甚至有的公司他了客去自己的品，他客一些信用的授。当时们为让户买产们会给户权 言人发13:58 比如我借你，然后你我的西，然后的一些程，所以就是的空心化确比重。说给钱来买东这样过产业实较严 言人发14:07 所以在的背景之下，就很多公司他的金流其都基本上依于外部的融。这样报们现实赖资 言人发14:14 的融的，就是一些公司一旦出了流性的收，他的金流可能就资话说这现动紧让们现会断 言人发