报告指出，美股可能会重演2000年的科技股泡沫。报告将21Q4美国科技股的持续调整与97-00年和20-22年的两轮美股表现进行了比较，总结出宏观、微观、定价层面的相似之处。报告认为，美股定价周期可能正在重演，两轮宏观比较都经历了典型的“外部冲击+政策刺激”经济周期，微观层面都经历了相似的科技周期交易。报告还指出，盈利上估值扩，盈利下估值收，流动性推波助澜是美股定价周期重演的重要因素。报告最后指出，成长风格估值扩张首先远超价值风格，而当流动性收紧、成长股盈利也下行之后，成长和价值的估值鸿沟将全面收敛，最终成长相对价值的超额收益主要来源于EPS增长。
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