创金合信基金 创金看市 科技降温 谁是7月主线

00:05:39 Hello喽，各位投资者朋友们好，欢迎来到创金看市。这又是周一啊，我们刚刚结束了上周这样一个完整的一个交易周。那么其实这一周呢，我们可以说全球的市场其实还是一个比较大的一个变化啊，整体呢可以说呈现的是一个由宏观驱动但是结构显著分化的一周。那么今天呢，我们在直播也跟大家一起聊聊市场聊聊投资。 00:06:05 首先呢，我们一起来看一下上周整体大类资产的一个表现情况。 00:06:10 我们刚才说其实上周整体红市市场啊其实戏很多。对于权益市场来说，我们一句话总结上周的表现，那么其实就是从指数层面大多是呈现一个震荡下行的。但是指数层面虽然没有亮点，但是结构内部其实是剧烈分化的，资金一度成资金一定程度上呢，在呈现出一定的这样一个高低的切换，我们从主要的这些。 00:06:40 宽基指数的涨跌幅可以看到上证指数上周是跌了1.17啊，从周五其实失守了4000点啊。那么深圳成指是跌了3.53对，但是与整个的这样一个大幅宽基上证深圳下跌不同的呢，我们可以看到科创50其实上涨了4.52个百分点。这其实依然还是在这样一个整体宽基指数偏弱的情况下， 00:07:04 科创50板块实现了一个逆势的上涨，那么年内呢，其实科创50的涨幅也达到了这个50个点以上，相对来说是我们这样一个大类板块之中最强的一段。 00:07:16 那其实呢，我们可以说既然有板块这个上涨，整体的这样一个没有太大的这个呃那个全面性的行情，但是呢依然出现了内部的结构分化啊，也就是出现了我们说一些高低切的一个情况，所以更多呢上周的一些呃。市场上的一些表现，其实呢是与我们整个的这样一个比较高的这个抱团在AI之上，然后这部分的资金出现一定的松动以及高低切所相关的。 00:07:48 那么从整体的这样一个呃交易量来说啊，其实整体这个上周沪深两市的这样一个日均成交额在2.91万亿，那其实这一个成交额其实相应比之前啊，赚钱效应比较好的时候是有明显的缩量的。那在这一部分呢，这一部分缩量其实也对应着的，其实是市场之间这样一个赚钱效应有所收缩，冷热分明的环境之下啊，资金的分歧开始出现了变化。 00:08:18 我们从行业层面可以看到，整体的涨幅居前的其实是像计算机传媒啊这两大板块，那这部分呢其实是与我们整个的这样一个AI的相关的，呃，之前一直在交易AI硬科技的这块，开始逐步地向下游的AI应用向。像这一些计算机软件这些行业进行扩散，这些部分的资金高低切所相关，那相应的跌幅比较多的我们可以看到是金筑材料啊，那这个部分其实之前的建筑材料的大幅上涨，也跟这个我们之前提到的PCB和电子不相关。那在这部分呢，这部分的资金出现了一些获利了结和流出。 00:08:57 那另一块跌幅比较多的行业其实是电力设备啊，这这从概念板块上来说，我们可以看到相应的前期比较热的一些这个。材料类啊以及一些部分AI硬件的板块其实出现了一定的回调的，那表现比较强的其实是一些AI的应用，以及说啊包括一些创新药啊医药的相关板块在上周相应的表现比较好。那这是我们A股市场的这样一个整体的一个表现情况。 00:09:28 所以其实我们啊总结看到这个A股的市场，我们可以看到是结构内部啊出现了一个明显的分化，而且相比于之前一味地往AI科技抱团所不同的是呢，已经开始出现了一定的高低切。可能一部分资金切向了比如说像上周的这样一个商业航天啊，这部分主题性交易的板块那一部另一部分资金呢，可能在AI的板块由上游的硬科技开始逐步向下游的应用啊，传媒计算机软件这些板块进行切换扩散。 00:10:03 那这是A股，那另外呢，港股市场其实上周的表现则。相对要明显强得更多啊啊在我们说今年以来，其实港股的表现是整体弱于全球主要的，特别是像中美这些日韩这些与AI比较沾关的，相连度比较高的这些呃这个权益市场的。 00:10:25 但是呢，在上周其实港股整体表现出的是一个反弹的行情，恒生指数上周上涨了3.5个百分点，恒生科技也有接近5个点的这样一个涨幅，那这背后呢，我们说其实第一方面其实是在海外的流动性，我们看到了一个边际转暖的信号。那这里面的核心就是由7月3号美国的这个6月份非农数据的公布，相关的所带来的这个非农不及预期而演绎出来的，后续的加息预期的放缓，全球以美元为代表的流动性压力的明显缓解。 00:11:02 另一块呢，其实也在于在资金的这一部分也出现了一些再平衡。今年以来资金整体都在向AI硬科技方向爆款，就刚刚我们提到的像美股啊日韩啊这部分硬科技，其实也包括我们A股的科创板块这部分硬科技含量比较强的东西呢，吸引了很多的资金。但是上周其实资金出现了一定程度的扩散和高低切，从这一部分的这个硬件赛道开始撤出啊。当然可能不像之前大家所呃认为的会去流向一些，比如说价值啊这部分的低估板块，可能反而更多的是流向前期相对滞涨的其他的一些成长和科技的标的。 00:11:44 那在这里面呢，其实上周的港股市场也是迎来了一定的这个资金流入，不管是外资的再平衡还是说南向资金的托底啊，这是我们说看到的一个港股相应积极的信号在上周出现了。那么我们把视野放到全球其他资产。 00:12:03 上来说，那我们简单总结一下，其实就是呃美股市场相应的是走平微涨的啊，但是呢相应的其实美股更早地出现了从AI科技，像比如说像这个一些价值板块的再平衡，那从其他资产来说啊，整个的黄金出现了一定有一定的这个反弹啊。然后呢，随着这个中东地缘局势的这样一个趋向于缓和，原油的价格逐步的这个有一定的这个下跌，所以我们总结起来上周的一个整体的，我们概括全球的各种资产的一个表现情况。我们可以说是整体的一个偏弱的美元黄金的反弹，以及说股票市场的这样一个震荡和分化，资金的这样一个高低切。 00:12:55 这是我们去总结上周市场的一个整体的一个表现情况。那么。整体呢，在这样一个表现情况之下，我们去去具体地去分析一下整体。我们认为上周的这样一个市场，以及包括我们去一路捋来，从这个科技抱团到其实从5月中旬啊，5月中下旬开始就出现的这样一个震 荡加剧，但依然资金还集中于这个AI硬科技的这些比较小的赛道和板块。一直到我们说7月出现的这个比较明显的往其他的板块进行的切换，以及说对于AI部分的这样一个可能是否有泡沫。 00:13:43 以及说大家对在比较高的估值情况下，对于这些AI的相关企业，它的业绩的预期希望容忍度变得更加的呃，这预期变得更高了， 00:13:57啊我们说这部分其实是我们去复盘上周整体市场的一个核心的驱动力。 00:14:05 那我们去总结一下上周核心的一个整体的一个变化情况。 00:14:09 其实我们可以说第一呢是上周其实公布了这样一个啊，美国的这样一个非农的就业数据，这其实是一个比较嗯我们说比较重要的一个观测的指标，因为美国的就业市场的强与弱，以及包括对于美国通胀后续的这个。 00:14:31 预期的变化是会直接影响到美联储今年啊一直到年底，以及说27年它的这样一个货币政策的一个取向的。那我们知道前期因为这个霍尔木兹海峡的持续的封闭，油价的大幅的上涨啊，对于通胀粘性的担忧，以及说其实美国的一个就业的数据，在呃整个的这个四五月份其实是表现得比较强的。那在这一系列的这个宏观数据的组合之下，大家对于今年的美联储的这个货币政策的转出现了明显的转向。之前是在大家在定价一个降息的周期，结果呢不仅不降息了，反而呢把这样一个加息的预期其实提到了一个比较高的位置啊。 00:15:15 整体呢对于美国的这样一个货币政策以及说全球的流动性啊，都出现了一个比较鹰派的定价。那么呢在上周啊，其实美国的这样一个啊也不是上周其实7月3号啊，美国的这样一个呃非农的。 00:15:31 就业数据公布了啊。但在这个公布的这样一个非农的就业数据呢，我们可以说6月的非农 数据是要明显比之前，比4月份比5月份要明显弱了。它弱在哪？ 00:15:45 第一呢，从总量层面来说，新增的非农就业5.7万人，那这部分呢，其实预期值大家会认为可能在10万到11万左右，因为近三个月的平均，也依然维持在这样一个差不多10万多的这样一个新增就业的情况。另外呢，同时对于四五月份，大家说比较超预期的这部分非农就业的数据也进行了一个下修啊。也就告诉大家我之前我提供的一个啊，新增17万人的这样一个就业岗位的这个数据啊，我给高了高估了，我对他进行了一定下修，那在在这样一个比较弱的这个分农数据之后呢， 00:16:23 市场其实对于就业市场的，美国就业市场的一个。分析判断的动能其实认为是明显走弱的，同时呢，它的薪资的粘性可能也没有之前的这么的强。 00:16:36 特别是从分行业的分析上来看，像一些啊这个信息行业包括什么金融行业，其实也出现了这个用工的这个整体人员用工人员啊的这个下降。 00:16:48 那由此呢，对于美联储的这样一个定价，可以说是鹰派的预期有所暂停了。虽然呢，可能当下对于联储今年的定价依然还是既不加息也不降息啊。但是呢，对于加息的这个担忧是有在明显放缓的，那这就使得全球对于流动性啊之前所带来的强美元美债利率上涨，压制权益资产压制黄金这一条逻辑啊的链条开始出现了逆转。所以我们看到的上周比如说美元指数的回落啊，美债利率的有所往下，黄金的反弹啊，都可以从这方面得到解释。 00:17:29 那么我们说这第一大驱动因素，就是对于这个美国就业数据所引发的这个对于。流动性压制的重定价。 00:17:39 那么第二大的这样一个呃上周的一个催化因素，或者说驱动的资产的定价因素呢，其实来源于中国为代表的，以及说其实是全球范围内这样一个经济基本面的这样一个K型分化啊，冷热不均的一个情况。因为我们说从当下的国内的经济基本面的数据上来看，比较好的啊好的这一方面的数据，比如说6月份的制造业的PMI啊重回了一个扩张区间50.3还 不错啊。然后包括其实当下虽然还没有公布的，但我们会预期比较好的可能有双位数增长的这些出口的就业数据啊，这些外需的情况依然比较强啊， 00:18:21 另外呢，就是从之前1~5月份的这样一个工业企业利润数据上来看，其实是出现很明显的分化。比如说像以电子计算机啊这部分啊信息处理设备这些行业为代表的，它的这个工业起源率是高位数的一个双那个增速。但是呢其他的我们说传统的这一些，比如说汽车啊，比如说这些白呃食品饮料啊这个农副产品食品加工制造这些行业呢，它的工业企业利润整体承压，所以就是国内出现了这个。呃，高技术制造业AI相关的这些产业主导的这些行业，包括外需啊出海为代表的这些行业， 00:19:03 整体的这个需求向好，K型向上。那么K型的下沿其实是传统的消费商品的消费，比如说我们刚刚提的之前提到的5月份的社0的数据都转负了啊，这部分的这样一个就在K的下沿整体比较弱。同样的，这个K型分化在全球都是这样， 00:19:22 美国也是这样的代表，K型的向上是我们说这个AI的云云资本开支的相关的这些科技大厂，以及说这些高收入人群受益于这个一些财富效应所带来的高收入啊，这种服务类消费，国际旅行这些消费的一个韧性和比较强。那K的向下其实是像美国的传统的地产制造业啊，以及说这个。一些耐用品的这个基本的一般商品和耐用品的消费整体呢， 00:19:55 也不是特别的景气，美国也是呈现的这样一个冷热不均分化的情况。同样的这个我们放到国别维度来看，对于全球来看，K型的上沿啊向上的这部分，那是在这一轮AI新动能所代表的这个中美，以及说包括像日韩半导体这些行业，它的这样一个经济基本面就在整体往上走啊。往下的比如说像印度这种AI敞口比较小的啊，以及说包括说它有一定的能源的依赖程度的这部分的国家，就处在KD型的向下的这部分。 00:20:32 所以说从经济基本面来看，整体呢，不管是国内还是全球都出现了这种冷热不均K型分化的一个情况。这其实也带来了什么呀？带来了我们一定程度上去解释，之前为什么资产会出现这么明显的抱团和像K型的分化，以及为什么在上周资金已经在比较高的位置，对于 AI啊硬科技出现了一些获利了结，出现了一些高低切换，但依然。 00:2