008 非银业绩前瞻-景气度大幅回升重视板块估值修复机会20260714 导读

会20260714_导读 2026年07月14日19:23 关键词 非银金融 券商 保险 业绩前瞻 居民增量资金 财富管理 国际业务 科创跟投 头部券商 盈利增速 估值 经济业务信用业务 投资业务 两融规模 资管业务 私募资管 国际子公司 权益市场 利润增长 全文摘要 在一次线上电话会议中，国泰海通的团队向在线投资人汇报了非银金融板块的业绩前瞻，重点讨论了券商和保险公司的表现。会议指出，头部券商和优秀保险公司上半年利润超出预期，业绩增长受居民增量资金入市、国际业务高速扩张及科创板投资等因素驱动。尽管市场对券商板块的持续性存疑，但分析师仍看好头部券商，推荐理由包括财富管理与经纪业务增长、国际业务扩张及科创板投资的正面影响。同时，会议分析了保险板块的稳健表现，看好中国平安、中国财险等公司的长期增长潜力。团队强调了投资机会并提醒遵守相关法律及版权规定。 章节速览 l00:00非银金融板块业绩前瞻：券商与保险核心驱动力分析 会议围绕非银金融板块，特别是券商和保险上半年业绩变化的核心驱动力进行汇报，强调居民增量资金入市、国际业务增长及科创跟投等因素对券商板块的积极影响，指出头部券商盈利增速高但估值未充分反映 基本面，推荐关注券商板块投资机会。同时，分析保险板块差异化特点及盈利预期，呈现全面的行业前瞻视角。 l01:52券商二季度业绩前瞻：财富管理与投资业务双增长 券商二季度业绩前瞻显示，财富管理和投资业务显著增长。上半年42家券商净利润预计1509亿，同比增长45%。二季度单季利润预计900亿，同比增长75%。财富管理业务受益于市场活跃交投，资管业务规模稳步增长。投资业务因科技股行情和IPO回暖表现亮眼，上半年收益同比增长87%，对盈利贡献最大。 l06:39券商板块国际业务与科技创新投资展望 券商板块在上半年通过国际业务和科技创新投资展现出强劲业绩，尤其是头部券商的国际子公司有望通过提升杠杆率和净资产扩容实现盈利增长。下半年，随着明星项目进入上市通道，券商的科创投资业务预计将持续放量，同时全市场活跃度的维持将支撑经济养融资管业务的增长。尽管25年下半年盈利基数较高可能影响增速，但全年券商行业业绩增长确定性较强，建议关注国际业务领先和科创投资特色鲜明的头部券商及中小券商。 l09:39上市险企2026年中报业绩前瞻 对话重点分析了上市险企2026年中报的业绩前瞻，指出业绩增长主要受成长资产回暖、寿险NGV延续增长及净资产稳健等因素影响。上半年权益市场分化，成长资产表现优异，推动新华保险等公司业绩显著增长，预计国寿、太平等也有较高利润增长。尽管利率下行和红利指数下跌带来一定压力，但成长资产回暖使得净资产保持正增长，中期分红预期稳健。 l12:49寿险与财险行业上半年表现及投资展望 报告分析了寿险与财险行业上半年的表现，指出寿险MPP增速虽一季度放缓，但中长期增长趋势不变，价值率因预定利率下调、报行合一深化及产品结构优化而提升。财险方面，尽管保费增速放缓，但非车险领 域逆势增长，综合成本率延续改善。投资建议看好中国平安、中国财险等盈利稳健公司，以及新华保险等业绩高增长标的。 问答回顾 发言人 问：在非银金融板块中，为什么更推荐券商作为重点投资标的？ 发言人答：我们推荐券商的主要理由有三个：首先，居民增量资金入市带动了财富管理和经济业务的增长；其次，国际业务的高速增长；再者，科创跟投是业绩催化剂，尽管市场对于前两个因素的可持续性关注度不高，但我们认为这些是推动券商板块业绩超预期的关键原因。同时，头部券商在盈利增速与估值方面存在不匹配的现象，投资机会较大。 发言人 问：对于保险行业，目前的盈利预期是怎样的情况？ 发言人答：保险行业呈现出差异化特点，我们对板块整体盈利持乐观预期。从个股角度看，券商头部集中度效应愈发明显，头部券商盈利增速越快，但估值尚未充分反映其基本面，因此我们认为对于券商板块，尤其是头部证券公司而言，投资机会较大。 发言人 问：券商二季度业绩前瞻的情况如何？ 发言人答：根据我们的分析，尽管头部券商普遍发布了业绩预告且业绩超市场预期，但板块整体股价表现仍相对震荡。预计2026年上半年42家券商合计净利润为1509亿，同比增长45%；单二季度板块利润约为900亿，同比增长75%，环比增长48%。盈利增长主要得益于财富业务、信用业务和投资业务等板块的显著增长。 发言人 问：券商二季度新业务增速及其对盈利的贡献如何？ 发言人答：在二季度，新业务增速预计可达80%，对整个二季度增速贡献33%。居民资金入市趋势持续， 带动了经纪业务和两融业务的增长。此外，高净值客户资金入市使得财富管理和资产管理类产品规模稳步增长，其中非货基金规模增长2.4%，固收类和私募资管产品规模分别增长较快。券商资管业务收入同比增长28%，二季度贡献约20%增速。 发言人 问：科创投资业务在券商上半年盈利中的表现如何？ 发言人答：上半年权益市场中科创类行情亮眼，科创50指数累计上涨64个点，叠加IPO回暖态势，很多券商布局的跟投和直投项目在上半年进入上市通道，显著增厚了投资收益。头部券商因持股科创类明星项目，在上半年业绩中贡献很大。 发言人 问：券商国际业务在上半年及二季度对其盈利的贡献情况如何？ 发言人答：上半年及二季度，券商国际化布局对其盈利贡献非常亮眼。许多券商公告对其国际子公司增资发展国际业务，头部券商国际子公司的杠杆有望提升，目前大部分国际子公司的杠杆率尚处于较低水平，存在较大的加杠杆空间，这将进一步推动盈利增长。 发言人 问：在上半年，港交所的IPU募资额情况如何？对于头部券商国际业务净利润的持续性有何看法？ 发言人答：整个上半年港交所的IPU募资额达到了2000亿以上，同比增长接近翻倍，显示出跨境投融资需求非常旺盛。我们认为头部券商在国际业务上的净利润将延续高温态势，虽然业绩增长明显，但股价反应并不强烈。上半年券商业绩很大程度上受益于科创投资，下半年预计会有明星项目上市，并且券商自身对一级投资项目会有流动性折扣考虑和审慎确认投资收益，因此我们看好科创投资类业务在未来几年的持续性。 发言人 问：下半年券商经纪业务、承销业务以及整体市场活跃度如何？ 发言人答：预计下半年全市场将维持相对活跃状态，居民财富管理趋势将持续，上半年市场的销售活跃度 也会延续至下半年，为券商的经济承销、融资等业务增长提供支撑。 发言人 问：下半年券商盈利增速会如何？ 发言人答：考虑到2025年下半年特别是三季度盈利基数较高，预计下半年券商板块的盈利增速可能会同环比略有回落，但全年上市券商净利润有望达到2800亿以上，同比增长36%。行业和头部券商的业绩增长确定性较强。 发言人 问：对于保险行业的2023年中报业绩前瞻，能否分享一下？ 发言人答：上市险企2023年上半年核心业绩主要得益于成长资产回暖、负债端寿险NGV增长以及净资产受益于利润高增长。其中，新华保险预增增速在40%到60%之间，表现亮眼，其他保险公司如国寿、太平等也因权益配置结构差异导致业绩增速分化，预计整体利润端将呈现稳健增长态势。同时，虽然利率下行对净资产造成一定负面影响，但由于成长资产回暖带来的利润高增长，多数险企仍有望实现正增长。负债端方面，寿险和财险业务均保持稳健发展，预计上半年MPP增速接近20%，且寿险价值率提升以及财险承保盈利改善均有利于整体业绩表现。