永辉超市2026年半年度业绩预盈点评扭亏为盈兑现调改提质

永辉超市2026年半年度业绩预盈点评总结

事件与业绩预盈

永辉超市发布2026年半年度业绩预盈公告，预计H1归母净利润2.5亿元（去年同期-2.4亿元），扣非归母0.3亿元（去年同期-8.0亿元），数据未经审计。

利润端分析

• 扣非减亏8.3亿：扣非归母由-8.0亿回升至+0.3亿，反映调改门店盈利能力释放与整体经营效率提升。
• 季度表现：2026Q1归母净利润2.87亿，扣非2.47亿；Q2单季归母净利润约-0.37亿，扣非约-2.17亿，较2025Q2大幅收窄。
• 非经常性收益：归母与扣非差值约2.2亿元，其中美股股价上行贡献0.89亿元公允价值变动收益，其余约1.3亿非经构成（政府补助、资产处置等）待中报确认。

毛利率与费用分析

• 毛利率：整体毛利率同比+1.6pct，主要受益于供应链改革深化及自有品牌商品销售占比提升。
• 费用率：期间费用率同比-1.8pct，源于经营效率提升及调改节奏放缓，一次性改造投入减少。

门店调改进展

• 累计完成331家：门店调改较大程度提升整体盈利能力。
• 阶段切换：由"铺开"转向"提质"，后续一次性投入压力下降，存量店效改善成为主要利润弹性来源。

研究结论

26H1预盈数据验证永辉调改转型的经营成效，扣非利率与费用率双向改善趋势明确，调改红利呈渐进释放态势。