兖矿能源电投能源业绩预增公告点评

【长江煤炭】#兖矿能源2026年半年度业绩预增公告：煤炭&化工量价齐升盈利弹性释放，Q2扣非同比翻倍 💡事件描述 公司发布2026年半年度业绩预增公告：公司预计2026年半年度实现归母净利润约72亿元，同比+24亿元（+49%，追溯调整后）；扣非归母净利润约45亿元，同比+1亿元（+2%，追溯调整后）。其中，26Q2归母净利润约32亿元，同比+12亿元（+61%，追溯调整后），环比-7亿元（-18%）；26Q2扣非归母净利润约34亿元，同比+18亿元（+106%，追溯调整后），环比+24亿元（+224%，追溯调整后）。 💡事件评论 #业绩符合预期。煤价及煤化工产品量价齐升，Q2扣非净利润同环比翻倍以上增长。 #利润结构：Q1资产处置收益高基数、Q2扣非主业大幅改善 26Q1归母净利润40亿元，其中公开挂牌转让内蒙古鑫泰煤炭有限公司100%股权产生投资收益约29亿元；Q2归母净利润预计约32亿元，但扣非归母净利润约34亿元，高于归母净利润，主因Q2确认外汇套期损失、资产减值，以及预提涉税诉讼损失和缴纳消费税等一次性支出约2亿元，拖累归母净利润。剔除非经常性因素后，Q2煤炭及煤化工主业盈利环比大幅改善。 #煤炭：Q2产销环比改善、产量同比恢复增长 2026H1商品煤产量8802万吨（同比-2.0%），销量8413万吨（同比+4.75%），自产煤销量8073万吨（同比+3.7%）。Q2商品煤产量4646万吨（同比+2.1%，环比+11.8%），销量4461万吨（同比+6.3%，环比+12.9%），自产煤销量4275万吨（同比+5.7%，环比+12.6%）。Q2预计陕蒙区域进一步放量，新疆地区产销随煤价上涨而回升，产量环比明显改善。 #煤化工：产品价格上涨、乙二醇醋酸产量高增 2026H1甲醇产量235万吨（同比+1.9%），销量229万吨（同比+3.3%）。Q2甲醇产量116万吨（同比-1.1%，环比-3.2%），销量115万吨（同比+4.4%，环比+1.7%）。其他化工品方面，Q2乙二醇产量11万吨（同比+18.8%），销量13万吨（同比+45.0%）；醋酸产量28万吨（同比+19.2%），销量22万吨（同比+27.1%）；己内酰胺产/销量均9万吨（同比+5.2%/+1.3%）。Q2受益于地缘冲突下产品价格上涨叠加产量增长，煤化工贡 献显著利润增量。 #⭕展望下半年，关注煤价走势及煤化工景气度。公司"煤炭+煤化工"双轮驱动，陕蒙基地逐步达产达效，澳洲煤炭业务受益于国际煤价上涨释放盈利弹性。下半年若煤价维持高位，全年业绩有望保持同比大幅增长。同时远期关注公司煤炭及煤化工稀有成长性兑现节奏以及曹四夭钼矿等新业务拓展情况。 烟花电投能源2026年上半年业绩预增点评：电解铝量价齐升驱动高增长太阳公司发布2026年半年度业绩预告，预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润51.73亿元-53.80亿元，上年同期重组后为35.49亿元，同比增长45.76%-51.59%；扣除非经常性损益后的净利润预计为39.33亿元-41.60亿元，同比增长44.38%-52.71%。#2026H1电解铝量价齐升、业绩符合预期。 公司虽未明确披露2026Q1/2026Q2营数据，但是据我们测算（含白音华煤电后），在全年煤炭产能变为6300万吨/电解铝权益产能变为102万吨以后，测算含资产注入的26Q1业绩约28亿；测算26Q2业绩约24亿。其中，26Q2煤炭部分26Q2业绩约9亿；电解铝方面，根据行业数据，预计吨铝利润26Q2约5500元/吨，在考虑白音华注入和扎铝二期部分投产后，预测电解铝部分业绩约13亿；26Q2电力部分业绩约2亿元。考虑到电解铝利润高增，单二季度业绩增量依旧可观。#文字观点