东吴电新科华数据IDC资产盘活出海兑现智算储能双轮

核心观点与关键数据

• 业绩预告：科华数据发布2026年半年度业绩预告，预计归母净利润3.65亿元~3.9亿元，同比+50%~60%；扣非归母净利润2.30亿元~2.54亿元，同比+2.79%-13.68%；Q2单季归母净利约2.87亿元~3.12亿元，中值同比+71.1%、环比+283.9%。业绩高增主要系海外业务拓展成效显著及出售控股子公司广东科云辰航80%股权。
• 数据中心产品端：
  • 重点客户：腾讯作为基本盘，2026年截至6月已获2亿多元订单（含EPC），全年有望5亿订单；阿里已进入白名单，2026年上半年已中标电力方舱及液冷约1亿+；东南亚与多个开发商达成合作，预计下半年订单集中落地。
  • 国产算力：深度绑定沐曦、燧原、摩尔线程等，2026年有望贡献数千万元收入。
  • 技术：SST（固态变压器）预计2026Q3发布，液冷POD单柜PUE低至1.15，供电与机房侧全栈能力支撑大客户订单从Q2后逐步交付。
• 新能源业务：
  • 与两家海外大厂达成ODM合作提供PCS代工，2026H1已开始贡献收入，毛利率高于国内市场；欧洲自有品牌起量，毛利率显著修复；预计2026年新能源收入同增15%+。
• 智慧电能业务：2026年国内基建放缓延续，公司发力半导体（华虹、长存、中芯国际）及交通跟随国央企出海，2026年智慧电能业务目标收入同比持平。

研究结论

• 投资评级：预计2026-2028年归母净利润7/10/12亿元，同增66%/33%/27%，对应PE 36/25/21x，维持“买入”评级。
• 风险提示：海外拓展不及预期、智算中心建设放缓、行业竞争加剧挤压毛利率。