6月油价高位回落推动CPI环比转负,核心通胀亦超预期降温,联储加息预期有所回撤。从分项来看,油价下跌带动能源通胀大幅回落,住房和核心服务ex住房分项也有所降温。但核心通胀降温部分来自酒店、汽车保险等分项的超预期回落,预计7月或有所反弹。6月非农和通胀不及预期暂时缓解了市场对联储7月加息的担忧。但由于Warsh拒绝给出前瞻指引、中东局势再度升温导致油价反弹,市场定价仍有不确定性。我们仍维持此前观点,核心通胀下半年整体温和,联储下半年将维持利率不变,明年可能需要加息。向前看,关注中东局势演进、联储委员表态会和后续数据表现。