2月美国核心CPI回落符合预期，但通胀上行风险仍制约近期降息可能性

美国2月核心CPI通胀率符合预期下降，整体CPI通胀率反弹，但同比增速维持不变。环比来看，核心CPI通胀率录得0.22%，低于1月的0.30%；整体CPI通胀率反弹至0.27%；食品CPI环比通胀率加快至0.39%，能源CPI环比通胀率转正至0.63%。同比来看，整体CPI通胀率和核心CPI通胀率均维持在2.4%和2.5%。

从环比细分数据来看，超级核心服务CPI通胀率下滑是核心CPI下降的主要原因。核心商品价格环比增速略高于1月，服装价格上涨被教育和通讯商品价格下滑抵消；住房CPI环比通胀率大致不变，业主等价租金CPI通胀率维持在0.22%；超级核心服务价格环比通胀率大幅回落至0.32%，受劳动力市场数据影响，教育和通讯商品以及其他个人服务环比CPI通胀率回落，医疗护理价格大增。

2月非农就业数据不及预期，就业人数减少9.2万人，失业率上升至4.4%，平均时薪环比增速与1月持平，同比增速略微上升。数据印证了劳动力市场仍在走弱中的判断。

能源价格飙升是当前通胀上行风险的主要来源，布伦特油价一度接近每桶120美元，原油价格较袭击前上涨23%。油价上升将立即推动3月整体通胀率上升，但对核心通胀率的影响较小且存在滞后。核心CPI中，机票价格对原油价格上升最为敏感，但影响存在1-3个月的滞后期；制造业成本上升能否通过涨价转嫁仍需观察需求情况。

总体来看，维持今年有两次各25个基点降息的基本预测，但若美以与伊朗军事冲突持续，可能导致美联储降息考察期延长，本月议息会议或不会降息。

风险提示：降息过慢引起经济衰退；政策刺激成效不及预期；美以袭击演变成长期战争，油价飙升引发美国再通胀；其他地缘政治风险。