台积电盈利上行趋势延续,目标价上调。AI需求推动扩产策略转向积极,预计2026/2027年美元收入分别增长37%/30%,主要受益于晶圆厂持续满载及2027年新一轮涨价。亚洲AI半导体及服务器供应链供需错配范围扩大,台积电对扩产态度更积极,2027年CoW产能目标提升至约200万片,主要通过加快AP7/AP8设备导入实现。N5/N3先进制程扩产节奏维持原计划,主要来自Fab18的N3扩产及Fab15/Fab18跨节点优化,美国、日本新厂大规模新增产能更多将在2027年后释放。WoS环节受IC载板等关键零组件限制,实际CoWoS产出预计约180万。