增长回归至红利前水平：欧洲零售银行雷达2026

欧洲零售银行雷达2026 零售银行业面临风暴云，但也有一些引人注目的银色曙光。 乍一看，2025年似乎是一个放缓的年份，零售银行收入和利润的年增长率五年以来最低。然而，这并非弱势。这是在经历了前些年异常强劲的形势后回归正常。 净利息收入占比下降了0.4个百分点至平均68%，延续了自2023年以来大多数地区的普遍下行趋势，西欧除外，其占比上升了0.8个百分点。 以纪律为基石的韧性，而非顺风 一个“欧洲平均水平”正变得越来越没有意义。 总体而言，欧洲银行已成功应对了更具挑战性的环境。尽管利息收入面临压力，但它们大体上仍能实现强劲的利润，这得益于稳健的佣金收入和谨慎的成本控制：尽管大多数银行成本上升，但成本收入比已接近近二十年来最低水平。这得益于生产力的提升、运营的纪律性以及可扩展的业务模式。 随着利率周期的影响日益复杂，市场之间的差距正在扩大。简单的区分（如“东西方”或“高利率与低利率”）正变得不再那么有意义。更重要的是银行适应重新定价市场的速度、收入来源的多元化程度、运营模式的效率以及风险管理的水平。 这里有一些亮点： 已出现四大关键市场趋势： ——银行从每位B类客户身上创造了更多价值，每位客户的收入增长了1.4%，尽管增速低于2022-2024年，但仍在持续上升的趋势。 —斯堪的纳维亚国家仍然是生产力的标杆，人均收入为76.7万欧元，同比基本持平，这得益于其在数字运营模式上的投资以及结构上更精简的成本基础。 — 收入对利息收入的依赖程度降低，平均而言，净利息收入占总收入的比例下降至68%。 — 南欧以其效率而著称。 得益于严格的成本控制与盈利能力提升的协同作用，公司持续为客户带来最高的利润增长。葡萄牙是其中的先行者，其成本收入比预计到2025年将达到32%。 盈利能力依然稳健，但表现出现显著分化：整体客户利润率上升了2.1%，东欧地区上升了11.1%，而北欧和瑞士则下降了9.1%。 生产效率持续提升，人均收入增长3.1%。自2008年以来，人均业务量增长约一倍，而人均分店业务量增长近三倍。 — 尽管利润率有所正常化，导致业绩略有下滑，瑞士仍然是欧洲按客户利润计算的行业领导者（每位客户716,000欧元），客户收入略有下降。 ——信用风险已受控制，区域内风险准备金普遍稳定在0.6%。 法国和英国都面临挑战。英国在当前经济周期阶段的结构性风险更大；它对利差收窄比欧洲同行更为敏感，因为其91%的收入来自净利息。与此同时，法国是样本中效率最低的市场，其成本收入比为67%。 — 效率提升基本得以维持，尽管成本压力开始重新抬头：成本收入比略有上升，平均为54%。 赢得胜利需要“智能效率” 人工智能正在改变系统的形态。 人工智能应置于何处？目前，其影响更具渐进性而非颠覆性。人工智能正在提高生产力并重塑技能要求，而非减少员工数量，但存在更深层次的结构性转变。尽管人工智能尚未影响央行的决策，但它正在改变货币政策如何通过经济传导。更快的定价、实时风险模型以及更敏感的存款行为正在压缩利率变化与银行盈利之间的滞后。在一个由人工智能赋能的银行体系中，货币政策将传导更快、冲击力更强，即使在利率稳定的环境下，也可能增加盈利的波动性。 不确定性将持续存在。中东地区持续的冲突正在加剧通胀压力，强化了银行保持灵活性的必要性。持续的良好业绩将取决于它们如何应对这一复杂性：多元化收入来源、锁定生产率提升，并追求审慎、有选择性的增长。 银行将效率视为战略优先事项并非新事物，但现在既然已取得所有快速成果，焦点就必须从削减开支转向从每一单位成本中提取更多价值。成本约束帮助银行保持势头，但智能效率才是推动企业领先的关键。 对于零售银行领导者而言，战略制定已不能再遵循计划、沟通、执行的线性路径。在更具挑战性的环境中，领导者必须双速运作，在执行战略的同时不断对其进行优化。执行力和效率已不再仅仅是战术层面的考量；它们正成为战略的核心要素（参见边栏：执行的重要性）。 执行的重要性 例如，即使放贷利率与存款利率之间的利差压缩10个基点，也可能对盈利产生实质性影响。为了抵消这种影响，银行需要通过每名客户每年额外收取19至20欧元的手续费和佣金来维持整体收入水平。在利率环境更加不确定的情况下，多元化的收入来源和更强的客户经济状况变得更加关键。很少有银行建立了能够在不进行结构性调整的情况下承受这种冲击的盈利模型。即使通过财富管理收入来填补这一缺口，也意味着每名客户的资产管理规模（AUM）需要增加约9%——假设费率收益率为1%，即大约1900至2000欧元。 无论利率下降、停滞还是上升，执行需求都依然存在——事实上，它反而更加严峻。每10个基点的利率压缩会导致大约260亿欧元的收入损失。但反过来也成立：重新出现的利率波动给放贷业务和融资成本都带来了不确定性。建立了以执行为导向模式的银行，在承受任何方向的冲击时都更具优势。 2025年的展望：平均数之下的韧性 — 每位客户的利润平均增长了2.1%，但东欧（+11.1%）与北欧和瑞士（–9.1%）之间存在显著差异。欧洲的盈利能力正出现20个百分点的差距，使得平均数越来越失去意义。这种差异可能凸显了盈利弹性的不同，表现较好的地区受益于更均衡的收入结构和更严格的成本控制。 2025年，欧洲零售银行的表现呈现出一种悖论：随着利率下降，贷款业务有所复苏；尽管利润空间受到挤压，但盈利能力依然保持稳定。在经历了2022-2023年的特殊时期以及2024年的正常化年份后，去年出现了一个明确的转变。到了2025年，业绩不再仅仅依靠利率的利好推动，而是取决于银行提升生产力、多元化收入来源以及自律执行的能力。尽管面临更具挑战性、利润空间更小的环境，欧洲银行依然稳住了阵脚，其业绩大体上与2024年持平（参见第5页图1）。过去几年为扩大手续费收入、嵌入效率以及推动生产力提升所采取的行动，似乎正开始显现成效。 —— 风险敞口维持在0.6%，区域内水平总体保持一致，尽管东欧地区同比增幅更为显著（+0.3%）。资产质量整体保持稳健，反映出即使在信贷活动复苏的情况下，风险管理纪律仍在持续。 — 成本收入比小幅上升0.2个百分点（至平均54%），这继2023年以来的稳步改善之后，得益于东欧、北欧和瑞士的持续增长。尽管成本压力有所再现，但基础效率提升依然稳固，这得益于运营杠杆的改善和持续的技术驱动转型。 欧洲平均水平已不再是全部故事，差异才是。 —每位客户的收入增长了1.4%，低于2022-2024年的水平，但仍在持续稳步上升。这表明收入结构有所改善，银行即使在利率下降的情况下，也能从核心客户关系中获取更多价值。 员工人均收入指标显示的生产力增长了3.1%，其中东欧地区 (+5.6%) 和西欧地区 (+4.6%) 增长尤为显著。各分行业务量增长了7%，这表明生产力持续提升——银行正从其效率提升努力中受益，得益于数字化和精简的劳动力结构。 净利息收入占比下降0.4个百分点至平均68%，延续了自2023年以来大多数地区的普遍下行趋势，西欧除外（上升0.8个百分点）。这进一步强化了银行收入来源向非利率依赖型转变的趋势，银行正依赖更多元化和更稳定的收入来源。 综合来看，这些指标表明了韧性的体现以及绩效得以维持方式的转变。 今年雷达中 两大总体趋势 去年是欧洲零售银行业的一个转折点。有两个趋势尤为突出： 如今已是第18版，凯捷（Kearney）的《2026年欧洲零售银行雷达》追踪了西欧和东欧21个市场的88家零售银行，数据来源于2008年至2025年的官方披露信息。我们在一系列广泛维度上评估其表现，涵盖收入实力、运营效率和风险管理等，从而能够清晰区分周期性影响与更深层次的结构性变化。 1.稳定阶段，A为何不减速 乍一看，2025年似乎是一个增速放缓的年份。零售银行业务收入和利润增长放缓，五年来的最低同比增幅出现。但这并非疲软，而是反映了从前些年非同寻常强劲状况下的正常化。 今年，我们提出了两个重要的问题：随着增长动力的减弱，是什么支撑着银行的业绩？以及下一个竞争优势的来源在哪里？ 银行成功抵御了有利条件的减弱，特别是利率的有利条件，同时并未让已取得的收益缩水。（欧洲央行存款便利利率和英国银行利率在2024年第四季度末至2025年第四季度末期间均下降了100个基点。）欧洲银行管理局也做出了同样的观察：尽管净利息收入面临压力，但欧洲银行仍持续实现强劲利润，这得益于稳健的费收入和严格的成本控制。 2.爱护图书，装帧更紧，页边距更窄 资产负债表增长正在回归，但并非所有增长都同样盈利。银行正变得更为审慎，专注于能够实现足够利差的放贷业务。机构正优先考虑放贷质量，瞄准能够支持可持续、风险调整后回报的细分领域和时机。 欧洲大部分地区的低政策利率已开始重振信贷活动。在我们样本中的所有市场，零售贷款增长已加速，并在2025年达到三年来的最强水平，同比增长3.5%。欧洲央行的调查数据显示，趋势一致，住房贷款需求上升，家庭和企业都预期将进一步增加。 重要的是，这种动态在欧洲并非整齐划一。变量利率贷款占比更高的市场（例如北欧地区，大约80%的抵押贷款采用可变利率条款）经历了更快的利率削减向贷款收益的传导，而固定利率市场（例如西欧地区，大约85%的抵押贷款采用固定利率条款）则调整得更为缓慢。一些银行也受益于在利率较高时期建立的结构性对冲。 然而，这些相同的利率动态正对利润率施加下行压力。在大多数市场，净利息收入下降，因为利差收窄抵消了高业务量的好处。净利息收入占比下降了0.4个百分点，其中南欧（–2.8%）和北欧及瑞士（–2.8%）的降幅最为显著。 该领域持续增长，但可将其转化为收益的利润空间有限。产生收益的引擎必须来自其他地方。 调用文本显示，其执行损失小于部分客户，命名伟大的满足，其存在，优选的轻微，并且相似。 表现驱动因素。问题是，当有利条件退去时，银行能否持续表现。目前，答案是肯定的，但需要通过一套不同的结构性杠杆来实现。 盈利模式：收入结构成为焦点。2025年，欧洲大部分地区的净利息收入下降，而手续费和佣金收入持续增长，尽管增速低于2024年。在零售银行领域，2022年至2023年，净手续费和佣金收入增长1.4%；2023年至2024年增速加速至5.2%；随后在2024年至2025年放缓至4.5%。 这标志着一个有意义的转变。盈利模式不再像2023年那样主要受利率驱动：非利息收入正扮演着更重要的角色，有助于缓解利润压力并稳定整体业绩。竞争优势正从资产负债表扩张转向关系深度。支付、卡、储蓄、投资、保障和咨询服务对于维持盈利韧性正变得愈发重要。 即使在不断变化的收益模式下，每位客户的盈利能力也持续增长：这是一种更具韧性、资本密集度更低的形式的盈利能力（参见第9页的图2）。 图3（第10页）深入探讨了收入来源构成。 现在，战略重心必须从扩大客户数量转向提升每个关系的价值——为此，必须加倍努力持续推进。 效率：从纪律到战略杠杆 尽管去年略有上升，但成本收入比已接近二十年来最低水平。考虑到大多数银行成本在2025年有所上升，这一点值得关注。通过改善经营杠杆抵消成本压力的能力，区分了表现优异者。生产率提升、运营纪律和可扩展的业务模式促成了这一点。 2026年，对银行领导者而言重要的是什么？如何快速执行他们的计划。执行效率正变得具有战略性，而不仅仅是战术性。 银行将效率视为战略优先事项并非新事，但低垂的果实大多已被采摘。如今，重点已从单纯削减开支转向从每一单位成本中榨取更多价值（见图4）。 成本控制让这几家银行得以生存。智能效率将决定谁能留下。 效率提升：结构性而非周期性 效率的背后是持续的生产力提升。在所有地区，银行每位员工的业务量都在增加。自2008年以来，每位员工的业务量大约翻了一番，而每个分行的业务量几乎翻了三倍（见图5）。 这些收益反映了运营模式的结构性转变，该转变由数字化、简化以及更集中的实体足迹所驱动。即使在员工人数稳定的情况下，人均产出仍在持续增长，这表