钢铁行业快评：环保限产正式启动，节后去库存趋势引发四季度投资机会

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 行业快评 钢铁 环保限产正式启动，节后去库存趋势引发四季度投资机会 行业评级 推荐 评级变动 维持 主要观点 1.长期观点 四季度市场核心的分歧点在于供给限产的程度和需求下滑的程度之间的弹性问题。需求端的下滑是必然，不仅具有季节性的特征，可能在同比增速上面也存在下滑的可能。但是根据我们对于供需结构上的测算和分析，10-11月份 仍有望存在一定的供需缺口，钢价难以开启下滑趋势，有望在严格执行的供给限产下，10月份钢铁价格已经有所修复，不过整体较缓慢，11月限产正式开启后有可能开启更为明确的向上趋势。 2.短期观点 10月份节后有望开启去库存趋势，关注10-11月份开启的未来半年（四季度和一季度）投资机会。（9月25日以来维持趋势向上观点不变） 3.近期逻辑 昨天找钢网和钢谷网数据显示，整个社会库存下滑的速率仍然非常快。而且对于建筑钢材基本上所有城市都面临下滑。根据找钢网数据：建材全国统计仓库库存量：298.1万吨，环比上周减少34.3万吨；热卷全国统计仓库库存量： 167.7万吨，环比上周减少5.0万吨。螺强卷弱的情况还在演绎，预计明天的mysteel数据将出现产量、钢厂库存和社会库存的较大规模去化，仍然对基本面有力。 行业事公司公告： 1、限产来临： 11月15日是北方地区“2+26”个城市采暖季错峰限产正式启动的日子。14日唐山市钢坯现货价格午后集体出现50元/吨的上涨，一举突破年内最高点。相关分析师认为，由于15日即将正式限产，预计在多方的关注下限产执行严格，很难打折扣，钢价短期或延续强势。 2、空气不佳：环境保护部14日公布了“2+26”城市10月PM2.5平均浓度和变化幅度的排名。28个城市中，17个城市空气质量同比改善，11个城市PM2.5浓度同比不降反升。今年10月，“2+26”城市PM2.5月均浓度范围为45至83微克/立方米，平均为61微克/立方米，同比持平。空气质量较好的城市为济宁、濮阳、郑州和安阳，空气质量较差的3个城市依次是邯郸、石家庄和邢台市。 3、柳钢股份：公司发布了重大资产重组继续停牌暨相关进展公告，经与相关各方沟通，本次发行股份购买资产的交易对方为无关联的第三方，不涉及关联交易。本次交易方式初步拟定为发行股份及支付现金购买资产，具体交易方式可能根据交易进展进行调整，目前尚未最终确定。本次重大资产重组 标的资产的行业类型初步确定为“黑色冶炼和压延加工业”。公司股票自2017年11月17日起继续停牌,预计继续停牌时间不超过一个月。 证券分析师：牛播坤 执业编号：S0360514030002 电话：010-66500825 邮箱：niubokun@hcyjs.com 联系人：唐川林 电话：010-66500887 邮箱：tangchuanlin@hcyjs.com 联系人：罗兴 电话：010-66500887 邮箱：luoxing@hcyjs.com 公司名称及代码 评级 -2%12%26%40%16/1117/0117/0317/0517/0717/09沪深300 钢铁 相关研究报告 行业表现对比图(近12个月) 推荐公司及评级 华创证券研究所 行业研究 钢铁 2017年11月17日 13656335/30242/20171117 14:26 行业快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 4、沙钢股份：截至本公告披露日，公司、中介机构及其他相关方正继续推 进重组问询函的回复等相关各项工作，由于本次重大资产重组涉及标的资产体量较大、交易对方较多，相关事项的确认 、协调需要一定时间。各方正抓紧就重组方案及问询函所涉 及的问题进行协商、沟通，待相关内容确认完善后，公司将 提交问询函回复等相关材料至深圳证券交易所审核，经深圳证券交易所审核同意后，公司将及时申请股票复牌。 13656335/30242/20171117 14:26 行业快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 螺纹市场数据汇总 ........................................................................................................................................ 4 图表 2 钢材基本面情况汇总 .................................................................................................................................... 4 图表 3 螺纹钢期现走势图 ........................................................................................................................................ 5 图表 4 高炉开工率走势图 ........................................................................................................................................ 5 图表 5 铁矿石期现走势图 ........................................................................................................................................ 5 图表 6 铁矿石港口库存变化走势图 ......................................................................................................................... 6 图表 7 焦化期现与利润变化走势图 ......................................................................................................................... 6 图表 8 焦炭利润走势图 ........................................................................................................................................... 7 图表 9 焦炭库存走势图 ........................................................................................................................................... 7 13656335/30242/20171117 14:26 行业快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 图表 1 螺纹市场数据汇总 资料来源：华创证券 图表 2 钢材基本面情况汇总 资料来源：华创证券 螺纹钢：市场2017/11/152017/11/142017/11/082017/10/17当日涨跌一周涨跌一月涨跌螺纹期货主力(元/吨)3705380437243740-99 -19 -35 螺纹现货:HRB400 20mm(元/吨)4160417040303980-10 130180唐山方坯:Q235(元/吨)3860387036603660-10 200200期现价差(现货过磅，元/吨)-583 -494 -430 -363 -89 -153 -221 螺矿比价8.048.067.757.62(0.02)0.300.42钢坯吨毛利（元/吨）2135.331509.451260.611097.80625.89874.721037.53螺纹钢吨毛利（元/吨）2240.351446.431366.261156.35793.92874.091084.00螺纹：基本面2017/11/102017/11/032017/10/132017/04/28一周涨跌一月涨跌半年涨跌全国高炉开工率（周，%）70.1770.9973.4876.52-0.82-3.31-6.35螺纹社会库存(周，万吨)400427471499-28 -71 -99 钢材社会库存(周，万吨)94198010441169-38 -103 -228 2017/10/202017/10/102017/09/202017/05/20一旬涨跌一月涨跌半年涨跌重点企业钢材库存(旬，万吨)1280134212841351-62 -4 -71 粗钢日均产量(旬，万吨)231237238233-6 -7 -2 注：当前螺纹主力合约已经换成1801合约13656335/30242/20171117 14:26 行业快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 5 图表 3 螺纹钢期现走势图 图表4 高炉开工率走势图 资料来源：华创证券 资料来源：华创证券 图表 5 铁矿石期现走势图 资料来源：华创证券 -500050010001500200025000500100015002000250030003500400045005000螺纹钢吨毛利全现货螺纹钢成本(右轴)螺纹钢:20MM全国（右轴）50556065707580859095100唐山钢厂:高炉开工率高炉开工率:全国铁矿石：市场2017/11/152017/11/142017/11/082017/10/17当日涨跌一周涨跌一月涨跌大连铁矿石主力期货(元/吨)453466466457-13 -14 -4 普氏铁矿石价格指数(美元/吨)62646362-1 -1 0运价:西澳-青岛(美元/吨)8889-0 -0 -1 运价:巴西图巴朗-青岛(美元/吨)19191818-0 11铁矿石期现价差(元/吨)-65 -52 -54 -66 -13 -10 113656335/30242/20171117 14:26 行业快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 6 图表 6 铁矿石港口库存变化走势图 资料来源：华创证券 图表 7 焦化期现与利润变化走势图 资料来源：华创证券 700080009000100001100012000130001400015000库存:铁矿石:港口合计焦煤焦炭：市场2017/11/152017/11/142017/11/082017/10/17当日涨跌一周涨跌一月涨跌期货收盘价(活跃合约):焦炭（元每吨）1797184318681819-46 -71 -23 旭阳焦化一级冶金焦(（元每吨、折算盘面价）1880188018801880000焦炭期现价差（（元每吨、现货折合盘面价）-151 -105 -80 -129 -46 -71 -23 焦炭吨毛利（元每吨）-76 -76 243220-100 -398 期货收盘价(活跃合约):焦煤（元每吨）116712131186