钢铁行业快评：北方钢企限产政策逐步推行，节后去库存趋势引发投资机会

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 行业快评 钢铁 北方钢企限产政策逐步推行，节后去库存趋势引发投资机会。 行业评级 推荐 评级变动 维持 主要观点 1.长期观点 正四季度市场核心的分歧点在于供给限产的程度和需求下滑的程度之间的弹性问题。需求端的下滑是必然，不仅具有季节性的特征，可能在同比增速上面也存在下滑的可能。但是根据我们对于供需结构上的测算和分析，10-11月份 仍有望存在一定的供需缺口，钢价难以开启下滑趋势，有望在严格执行的供给限产下，10月份有望开启向上的反弹。（9月25日以来维持趋势向上观点不变） 2.短期观点 10月份节后有望开启去库存趋势，关注10-11月份开启的未来半年（四季度和一季度）投资机会。（9月25日以来维持趋势向上观点不变） 3.近期逻辑 本周钢材库存点评：本周钢材库存公布，按照老样本的算法，螺纹钢库存去化万吨，热卷略微累积0.98万吨。钢厂产量、钢厂库存与社会库存继续全线下滑。从速率来看，钢材总社会库存的下滑速率在近期首次接近库存去化的历 史平均水平。其中螺纹快于历史均值水平，热卷慢于均值。相比2016年同期，当前的库存去化速率更快。后续仍然需要关注从产量下滑到库存下降再到价格上涨的良性循环，钢铁趋势未完，10月份已经有开启迹象，11月份有望开启 更加明确的上升趋势。 行业事件与公司公告： 1、限制产能：中国东方集团公布，根据中华人民共和国环境保护部等多部委2017年8月联合印发的《京津冀及周边地区2017-2018秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》，及河北省、唐山市政府具体通知要求，集团津西钢铁和津西特钢于017年11月15日至2018年3月31日期间，要求限制产能67.08万吨。 2、H型钢铁：H型钢经过近一个月价格的调整后，今日山东莱芜市场H型钢价格再次跌回4000元/吨以下，在供应不减需求下滑的大背景下，商家的库存与成本依旧偏高。受近期成交下滑的影响只能逐步小幅下调价格。 3、安阳钢铁：安阳钢铁股份有限公司2011年公司债券（第一期）将于2017年11月13日支付2016年11月11日至2017年11月10日期间的利息。按照《安阳钢铁股份有限公司2011年公司债券（第一期）票面利率公告》（详见公司2011年11月11日公告），《安阳钢铁股份有限公司关于“11安钢01”公司债券回售的公告》（详见公司2016年10月28日公告），本期债券票面利率为7.87%。每手债券面值1000元，派发利息为78.70元（含税），扣税 证券分析师：牛播坤 执业编号：S0360514030002 电话：010-66500825 邮箱：niubokun@hcyjs.com 联系人：唐川林 电话：010-66500887 邮箱：tangchuanlin@hcyjs.com 联系人：罗兴 电话：010-66500887 邮箱：luoxing@hcyjs.com 公司名称及代码 评级 《钢铁行业报告：钢铁行业每日早报》 2016-03-15 -2%13%28%43%16/1117/0117/0317/0517/0717/092016-11-03～2017-11-02 沪深300 钢铁 相关研究报告 行业表现对比图(近12个月) 推荐公司及评级 华创证券研究所 行业研究 钢铁 2017年11月3日 行业快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 后个人债券持有人实际每1000元派发利息为62.96元。 4、*ST钒钛：因公司2014年、2015年、2016年连续三个会计年度经审计的净利润为负值，根据《深圳证券交易所股票上市规则（2 014年修订）》第14.1.1条、14.1.3条的规定，以及深圳证券交易所上市委员会的审核意见，深圳证券交易所决定公司 股票自2017年5月5日起暂停上市。根据《上市规则》股票恢复上市相关要求，结合公司实际，10月份公司与保荐机构广发证券股份有限公司及法律顾问北京嘉源律师事务所 进行了认真协商和研究，制订了公司股票恢复上市详细工作计划。大力推进重点工程项目实现达产目标，全力确保 生产运行稳定，贴近市场积极销售，强化产销衔接与库存管控，坚持不懈降成本，努力提升公司经营绩效。前三季度，公司钒、钛产品销售价格及销量大幅提高，公司盈利能力同比大幅提升。 行业快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 螺纹市场数据汇总 ........................................................................................................................................ 4 图表 2 钢材基本面情况汇总 .................................................................................................................................... 4 图表 3 螺纹钢期现走势图 ........................................................................................................................................ 5 图表 4 高炉开工率走势图 ........................................................................................................................................ 5 图表 5 铁矿石期现走势图 ........................................................................................................................................ 5 图表 6 铁矿石港口库存变化 走势图 ....................................................................................................................... 6 图表 7 焦化期现与利润变化走势图 ......................................................................................................................... 6 图表 8 焦炭利润走势图 ........................................................................................................................................... 7 图表 9 焦炭库存走势图 ........................................................................................................................................... 7 行业快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 图表 1 螺纹市场数据汇总 资料来源：华创证券 图表 2 钢材基本面情况汇总 资料来源：华创证券 螺纹钢：市场2017/11/022017/11/012017/10/262017/09/28当日涨跌一周涨跌一月涨跌螺纹期货主力(元/吨)364235633650360679-8 36螺纹现货:HRB400 20mm(元/吨)395039403950388010070唐山方坯:Q235(元/吨)3640367037403500-30 -100 140期现价差(现货过磅，元/吨)-430 -498 -422 -394 69-8 -36 螺矿比价7.947.927.657.260.020.290.68钢坯吨毛利（元/吨）1870.331262.361303.00850.03607.97567.341020.30螺纹钢吨毛利（元/吨）2077.521309.911277.41978.78767.61800.111098.74螺纹：基本面2017/10/272017/10/202017/09/222017/04/14一周涨跌一月涨跌半年涨跌全国高炉开工率（周，%）71.1373.487577.62-2.35-3.87-6.49螺纹社会库存(周，万吨)445450430585-5 14-140 钢材社会库存(周，万吨)99810049571303-6 40-305 2017/10/202017/10/102017/09/202017/05/20一旬涨跌一月涨跌半年涨跌重点企业钢材库存(旬，万吨)1280134212841351-62 -4 -71 粗钢日均产量(旬，万吨)231237238233-6 -7 -2 注：当前螺纹主力合约已经换成1801合约 行业快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 5 图表 3 螺纹钢期现走势图 图表4 高炉开工率走势图 资料来源：华创证券 资料来源：华创证券 图表 5 铁矿石期现走势图 资料来源：华创证券 -500050010001500200025000500100015002000250030003500400045005000螺纹钢吨毛利全现货螺纹钢成本(右轴)螺纹钢:20MM全国（右轴）707580859095100唐山钢厂:高炉开工率高炉开工率:全国铁矿石：市场2017/11/022017/11/012017/10/262017/09/27当日涨跌一周涨跌一月涨跌大连铁矿石主力期货(元/吨)4374334544685-17 -31 普氏铁矿石价格指数(美元/吨)605962611-2 -1 运价:西澳-青岛(美元/吨)8887-0 -0 0运价:巴西图巴朗-青岛(美元/吨)18181818-0 -0 0铁矿石期现价差(元/吨)-60 -65 -63 -80 5220 行业快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 6 图表 6 铁矿石港口库存变化 走势图 资料来源：华创证券 图表 7 焦化期现与利润变化走势图 资料来源：华创证券 700080009000100001100012000130001400015000库存:铁矿石:港口合计焦煤焦炭：市场2017/11/022017/11/012017/10/262017/09/27当日涨跌一周涨跌一月涨跌期货收盘价(活跃合约):焦炭（元每吨）17461689173119845815-238 旭阳焦化一级冶金焦(（元每吨、折算盘面价）1880188018801880000焦炭期现价差（（元每吨、现货折合盘面价）-202 -259 -217 365815-238 焦炭吨毛利（元每吨）-15 7777512-92 -92 -527 期货收盘价(活跃合约):焦煤（元每