看好国内供应商实现全球两机配套份额持续提升

看好国内供应商实现全球两机配套份额持续提升 核心观点 ⚫全球燃机需求维持高景气，且价格持续上涨，看好产业链盈利水平稳步提升。7月8日，贝克休斯与Kodiak Gas Services宣布战略合作，协议初始设备订单约为1GW的发电容量，计划于2030年前完成交付，并设有框架条款，允许未来总容量扩展至1.8GW。根据Maeil Business News Korea报道，斗山仅2026年一季度就获得了10台燃气轮机订单，其中向北美出口七台，用于数据中心。斗山一位官员表示，预计到2030年，燃气轮机订单量将从此前预测的46台增至71台，增幅达54%。在燃机订单持续增长的同时，价格也有明显的上涨，根据Melius Research过去三年燃机的价格飙升了300%。我们认为，全球燃机紧缺已逐步从订单排期的延长扩展至产品价格的上涨，并有望在产业链供给瓶颈环节进一步延申，看好燃气轮机产业链核心供应商盈利水平未来稳步提升。 冯函执业证书编号：S0860520070002fenghan@orientsec.com.cn021-63326320 罗楠执业证书编号：S0860518100001香港证监会牌照：BXQ804luonan@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫国内供应商加速推进全球两机配套认证，有望实现份额的快速提升。7月10日，贝克休斯到访应流集团开展新品认证，应流为Frame5Max新型燃气轮机配套的透平动叶、静叶等多个品种产品一次性通过认证。7月9日，航宇科技披露与某国际商用发动机客户签署长期供货协议，公司将为其供应低压转子部件产品，自2028年产品批产开始计算，8年协议期内预计采购总金额约2.4亿元。我们认为近期海外燃机及航发龙头与国内供应商合作的持续深化，反映了对国内供应商能力的高度认可，并且随着能力的提升和设备的升级，国内供应商开始逐步切入新研发型号及核心零件环节。我们认为国内供应商全球市场份额扩张带来的成长性将明显超过行业本身的增长速度。 鲍丙文执业证书编号：S0860124070016baobingwen@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫从“坯件交付”升级为“一体化成品交付”，国内供应商有望实现ASP的提升。6月中旬，贝克休斯与应流续签燃机核心部件长期战略供货协议，应流表示此次续签实现了技术层级的跨越，随着在零件精密加工和TVBs多种先进喷涂技术上的突破，应流将从单一铸件供应商提升为“铸造+加工+涂层”一体化成品交付商。我们认为优秀锻铸件厂商未来逐步升级为一体化成本交付是供应商和客户的双向选择：燃机厂可以大大缩短交付周期、降低供应链风险、提升供应链管理效率；供应商可以参与更多环节配套提升附加值和竞争力。本轮燃机需求侧的高景气和海外链的供给瓶颈给了国内供应商重要的战略发展机遇，若能把握机遇实现份额和ASP的双重提升，将大幅打开成长空间，并有望在全球配套中成为不可或缺的关键力量。 长十乙成功完成一子级回收，加速我国商业航天产业化进程2026-07-13长十乙成功实现可回收技术突破，可复用进度及大规模组网有望加速2026-07-12千帆星座加速组网，大运力火箭将带来发射效率提升2026-07-08 投资建议与投资标的 建议关注燃机及航发板块的主机厂/燃气发生器环节及关键零部件/原材料环节。 核心零部件相关标的：应流股份(603308，未评级)、万泽股份(000534，买入)、航宇科技(688239，未评级)、航亚科技(688510，未评级)、等。 关键原材料相关标的：图南股份(300855，未评级)、上大股份(301522，未评级)、隆达股份(688231，未评级)等。 整机及核心机相关标的：航发动力(600893，买入)、中国动力(600482，未评级)等。 风险提示 市场需求不及预期；产能释放不及预期 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。