海外行业周报：SK海力士ADR上市收涨12.8%；META发布新模型

海外行业 SK海力士ADR上市收涨12.8%；META发布新模型 上周美股科技指数普遍上行，科技七巨头指数同步收涨。上周（2026年7月6日-7月10日），纳斯达克指数上涨1.74%。在主要美股指数中，费城半导体指数上周上涨2.7%，同花顺美国科技七巨头指数上周上涨3.24%。 SK海力士美股上市，存储与AI算力链条再获定价锚:7月10日，SK海力士通过发行ADR正式落地纳斯达克，本次上市共计推出1.779亿份美国存托凭证，单份发行价149美元，整体募资规模达265亿美元，创下海外企业在美国资本市场IPO融资新高。同时，SK海力士ADR发行价为149美元，较其本土市场过去三个交易日的平均股价溢价2.7%，上市首日ADR收于168.01美元，较149美元发行价上涨12.8%。同时，本次发行认购规模超过可供股份的7倍，反映美国投资者认购需求强劲。我们认为，SK海力士ADR上市的影响将通过估值、资金配置、资本开支及HBM供给预期，向AI算力产业链不同环节传导。其直接影响主要集中于美光科技（MU）等存储可比标的，短期来看，ADR的发行或强化AI存储主线的情绪波动，对MU等可比标的形成阶段性资金分流和重定价；中期来看，相关行情能否持续，仍取决于CSP资本开支、HBM供给与价格走势、先进封装产能爬坡等因素。 作者 分析师马川琪SAC：S1070526060001邮箱：machuanqi@cgws.com 相关研究 1、《算力紧缺未改，存储景气延续》2026-07-072、《短期担忧持续，存储景气不改》2026-06-303、《短期扰动，不改AI链长期向好趋势》2026-06-16 Meta探索AI变现，CSP资本开支叙事从投入逐渐转向回报:7月1日，市场报告称Meta正筹划搭建云业务从而对外出售富余AI算力。此次筹划中的服务并非仅仅将闲置算力出租，而是让开发者可通过Meta的云基础设施调用包括Muse Spark在内的AI模型，并根据运行所需的算力资源付费，因此，其产品形态将会与AWSBedrock等较为接近。与此同时，Meta也在考虑像CoreWeave、Nebius等AI neocloud一样，直接向客户出售原始AI算力。若方案落地，Meta兑现的将不仅是短期富余算力，而是包括其自研模型、推理集群、网络和数据中心基础设施所组成的完整AI算力服务能力，这将既可以提高AI资产的利用率，同时也可以降低Meta对于广告业务收入的依赖。在其规划云业务的同，Meta于7月9日发布Muse Spark 1.1，并向开发者开放公共预览；模型主要面向编程和Agent任务，API定价为每百万输入Token 1.25美元、每百万输出Token 4.25美元，高于OpenAI的入门级GPT-5 mini和Anthropic的低价Claude Haiku 4.5，但低于更高端的Claude Sonnet 4.6。第三方 评 测 数 据 显 示Muse Spark 1.1综 合 智 能 得 分 较 初 代 显 著 提 升 ， 性 能 看 齐GLM-5.2、GPT-5.4等主流模型，在科学推理、编程领域优化明显，但Agent能力仍不及顶级模型，但同时单位智能任务成本显著低于竞品，成本效率优势突出，因此，Muse Spark定位是在低成本模型与高端模型之间，通过较高的成本效率切入付费开发者市场。整体来说，我们认为两个事件虽并非同一项目，但共同指向同一逻辑，即Meta的AI叙事正在从持续增加资本开支，逐步转向将模型、算力等投入转化为收入，提升资本回报。 风险提示：海外市场流动性风险、地缘政治风险、头部企业收入不及预期风险、AI大模型研发进度不及预期风险、AI产业链产能释放遇阻风险、其他风险。 内容目录 一、市场回顾.............................................................................................................................................31、指数情况.......................................................................................................................................32、概念板块情况.................................................................................................................................3二、事件回顾.............................................................................................................................................31、SK海力士美股上市，存储与AI算力链条再获定价锚..........................................................................32、Meta探索AI变现，CSP资本开支叙事从投入逐渐转向回报.................................................................3三、下周前瞻.............................................................................................................................................4四、风险提示.............................................................................................................................................5 一、市场回顾 1、指数情况 上周（2026年7月6日-7月10日），纳斯达克指数上涨1.74%。在主要美股指数中，费城半导体指数上周上涨2.7%，同花顺美国科技七巨头指数上周上涨3.24%。 2、概念板块情况 概念板块方面，上周（2026年7月6日-7月10日），美国先进封装概念板块上涨3.91%；CPO（共封装光学）概念板块上涨3.19%；电脑硬件存储设备及电脑周报III概念板块上涨8.09%；数据中心概念板块上涨3.48%；消费电子概念板块上涨16.74%。 二、事件回顾 1、SK海力士美股上市，存储与AI算力链条再获定价锚 7月10日，全球高带宽存储龙头SK海力士通过发行ADR正式落地纳斯达克，本次上市共计推出1.779亿份美国存托凭证，单份发行价149美元，整体募资规模达265亿美元，创下海外企业在美国资本市场IPO融资新高。同时，SK海力士ADR发行价为149美元，较其首尔市场过去三个交易日的平均股价溢价2.7%，上市首日ADR收于168.01美元，较149美元发行价上涨12.8%；同时，本次发行认购规模超过可供股份的7倍，反映美国投资者认购需求强劲。我们认为，SK海力士ADR上市的影响将通过估值、资金配置、资本开支及HBM供给预期，向AI算力产业链不同环节传导。其直接影响主要集中于美光科技（MU）等存储可比标的，短期来看，ADR首日定价及新增股票供给可能强化AI存储主线的情绪波动，对MU等可比标的形成阶段性资金分流和估值重定价；中期来看，相关行情能否持续，仍取决于CSP资本开支强度、HBM供给与价格走势、先进封装产能爬坡等因素。 2、Meta探索AI变现，CSP资本开支叙事从投入逐渐转向回报 Meta开始评估将富余AI算力对外出售，提升资本回报：据路透社援引彭博新闻报道，7月1日，Meta正筹划搭建云业务从而对外出售富余AI算力。此次筹划中的服务并非仅仅将闲置算力出租，而是让开发者可通过Meta的云基础设施调用包括Muse Spark在内的自研AI模型，并根据运行所需的算力资源付费，因此，其产品形态将会与AWSBedrock等较为接近。与此同时，Meta也在考虑像CoreWeave、Nebius等AI neocloud一样，直接向客户出售原始AI算力。若方案落地，Meta兑现的将不仅是短期富余算力，而是包括其自研模型、推理集群、网络和数据中心基础设施所组成的完整AI算力服务能力，这将既可以提高AI资产的利用率，同时也可以降低Meta对于广告业务收入的依赖。消息发布后，Meta股价上涨超过10%，而CoreWeave和Nebius分别下跌10.8%和12.4%。 Muse Spark 1.1发布，Meta开始尝试AI应用变现：据路透社消息，7月9日，Meta 发布Muse Spark 1.1，并向开发者开放公共预览；模型主要面向编程和Agent任务，API定价为每百万输入Token 1.25美元、每百万输出Token 4.25美元，高于OpenAI的入门级GPT-5 mini和Anthropic的低价Claude Haiku 4.5，但低于更高端的Claude Sonnet 4.6。根据第三方评测机构Artificial Analysis评测，Muse Spark 1.1的综合智能指数得分为51，较初代的43分提升8分，并与GLM-5.2、GPT-5.4及GPT-5.6 Luna基本持平。其能力提升主要集中在科学推理、编程和知识任务，但Agent型知识工作能力仍落后于最前沿模型。按Meta当前定价测算，Muse Spark 1.1每项Intelligence Index任务的成本约为0.26美元，低于GLM-5.2的0.37美元，并约为GPT-5.4的三分之一，体现出较强的成本效率。因此，我们认为，Muse Spark定位是在低成本模型与高端模型之间，通过较高的成本效率切入付费开发者市场，但更重要的是，这标志着Meta开始将自研模型和算力资源变为可收费的产品，同样反映其AI资本开支叙事正由持续投入逐步转向商业化和回报验证。不过，该服务仍处于公共预览阶段，后续仍需观察客户采用率、API调用规模及实际盈利能力。 三、下周前瞻 周一(7月13日) 市场波动观察：以14日相对强弱指数（RSI）衡量，处于超买区间的个股包括InnoHoldings（INHD）、Crinetics制药（CRNX）、AstroNova（ALOT）；处于超卖区间的个股包括萨拉托加投资（SAR）、美国比特币公司（ABTC）、加阿拉斯加铀业（CVVUF）。股息日历：下周迎来除息日的公司包括潘兴广场（PS）、雅培（ABT）、艾伯维（ABBV）、威廉姆斯-索诺玛（WSM）。 IPO动态：Csquare（CSQR）、Standard Nuclear（STDN）将于本周完成定价并正式挂牌；Kardigan（KARD）、First Carolina Financial Services（FCBM）、Deep Fission（FISN）首发上市静默期正式结束。 全天：欧佩克（OPEC）发布月度原油市场报告。 12:30美联储理事克里斯托弗・沃勒在纽约商业经济协会发表演讲。 周二（7月14日） 财报季重点：Fastenal（FAST）、摩根大通（JPM）、高盛（GS）、美国银行（BAC）、花旗集团（C）、富国银行（WFC）陆续披露业绩。 8:30美国劳工统计局将公布6月消费者物价指数（CPI）。市场一致预期核心通胀率回升至2.8%，其中机票分项价格预计再度大幅上涨。 10:00美联储主席沃什出席众议院金融服务委员会听证会，就半年