有色金属周报：产业面支撑显现，有色震荡回升
有色金属价格监测
- 宏观因素：中性。中东局势反复，美联储加息预期仍存，中国经济数据表现一般。
- 原料端：利多。铜矿加工费持续走低，铜矿库存偏低，锌精矿紧张，镍矿供应充裕但价格承压。
- 冶炼端：中性。铜冶炼厂利润分化，锌冶炼厂因成本压力减产，镍铁产量小幅回落。
- 需求端：中性偏空。铜下游需求进入淡季，锌需求传统淡季表现一般，镍不锈钢需求偏弱。
- 库存：中性偏多。铜库存持续下滑，锌库存高位，镍库存高位去化，不锈钢库存小幅去化。
- 投资观点：铜短期震荡运行，锌价偏强震荡，镍价震荡修复，不锈钢短期震荡运行。
- 交易策略：铜单边观望，锌低多，镍短线区间，不锈钢观望。
铜（CU）
- 影响因素：宏观因素中性，原料端利多，冶炼端中性，需求端中性偏空，库存中性偏多，持仓中性。
- 主要数据：沪铜价格10371元/吨，伦铜价格13484.5美元/吨，铜矿加工费-134.2美元/吨，电解铜产量114.5万吨，沪铜库存254万吨。
- 行情回顾：铜价震荡偏强运行，沪铜强于伦铜。
- 现货升贴水：沪铜近月继续走强，海外现货贴水扩大。
- 铜内外价差：COMEX-LME价差维持高位，LME-SHFE铜价差均值-28美元/吨。
- 冶炼：现货铜矿加工费跌破130，冶炼厂利润分化。
- 铜产量：精炼铜产量继续小幅回落，7月产量预计回升。
- 铜进口盈亏：现货进口窗口打开，洋山铜溢价继续回升。
- 铜材开工率：铜材开工率继续小幅下滑。
- 持仓量：沪铜持仓量小幅回升，近月持仓虚实比偏低。
- CFTC持仓：非商业多头为主，净持仓较上一周减少。
- 铜库存：全球铜显性库存继续下滑。
- 研究结论：库存持续下滑对铜价产生支撑，但下游处于传统消费淡季压制铜价，短期铜价或震荡运行。
锌（ZN）
- 影响因素：宏观因素中性，原料端偏多，冶炼端偏多，需求端偏空，库存偏空。
- 主要数据：伦锌主力合约收盘价3616元/吨，沪锌主力合约收盘价24865元/吨，锌精矿港口库存24.3万吨，锌锭社库26.48万吨。
- 行情回顾：锌价偏强震荡，锌中枢上移。
- 升贴水：现货维持贴水状态。
- 锌精矿产量：国内锌精矿紧张，加工费企稳。
- 精炼锌产量：冶炼综合利润倒挂，精炼锌产量环比减少。
- 出口窗口开启：锌东南亚现货出口窗口开启。
- 初端下游周度开工率：淡季需求承压，开工率下滑。
- 初端下游库存：社库仍处于高位，去化不畅。
- 终端下游-基建：基建投资增速放缓，下行压力凸显。
- 终端下游-地产：地产整体仍处深度下行周期，销售端降幅收窄但回暖力度极弱。
- 终端下游-汽车：汽车产销环比增长，新能源汽车产销同比回暖。
- 终端下游-家电：家电产量累计同比下降，出口量下滑。
- 库存：社库处于高位，LME锌库存持稳。
- 研究结论：供应端矛盾下锌价支撑强劲，但需求仍处淡季且社库高位对锌价尚有压制，锌价上方高度受限，后续关注出口窗口开启持续性对社库去化的影响。
镍·不锈钢（NI·SS）
- 镍：
- 影响因素：宏观因素中性偏空，原料端中性偏空，冶炼端中性偏多，需求端中性，库存中性偏多。
- 主要数据：伦镍主力合约收盘价16655元/吨，沪镍主力合约收盘价128180元/吨，LME镍库存27.45吨，SHFE镍库存9.9万吨。
- 行情回顾：镍价震荡修复。
- 原料端：印尼镍铁出口管控新规落地，镍矿配额政策预期反复，印尼镍矿进口同环比大幅增加，镍矿港口库存延续累库，国内铁厂利润修复产量增加，印尼镍铁产量环比微降，镍铁进口量环比增加，印尼MHP产量环比修复，硫磺供给仍偏紧，镍湿法中间品进口环比下降，高冰镍进口环比回落。
- 精炼镍产量：外采原料电积镍成本一体化电积镍成本，国内精炼镍产量环比减少，5月精炼镍进出口均有回落。
- 库存：LME镍库存持稳，国内镍库存高位去化。
- 研究结论：中东局势反复，霍尔木兹海峡再关闭，宏观情绪走弱，印尼镍铁成本支撑有所下移，不锈钢短期震荡运行，7月为印尼RKAB镍矿配额申报窗口期，后续配额释放有不确定性，整体看，宏观情绪反复，印尼镍铁成本支撑有所下移，不锈钢短期震荡运行，关注印尼政策、宏观消息与钢厂动向。
- 不锈钢：
- 影响因素：宏观因素中性偏空，原料端中性偏空，供给端中性，需求与库存中性。
- 主要数据：沪镍主力合约收盘价128180元/吨，不锈钢主力合约收盘价14290元/吨，全国不锈钢社会库存112.33万吨。
- 行情回顾：不锈钢震荡运行。
- 原料端：印尼镍铁出口管控新规落地，镍矿配额政策预期反复，印尼镍铁产量环比微降，镍铁进口量环比增加，印尼MHP产量环比修复，硫磺供给仍偏紧，镍湿法中间品进口环比下降，高冰镍进口环比回落。
- 精炼镍产量：外采原料电积镍成本一体化电积镍成本，国内精炼镍产量环比减少，5月精炼镍进出口均有回落。
- 库存：本期不锈钢社库小幅去化，不锈钢库存小幅增加，但全国不锈钢社会库存稍有去化。
- 不锈钢进口：5月不锈钢进口下滑，出口环比增加。
- 终端：终端产销偏弱。
- 硫酸镍：三元排产小幅回升，硫酸镍产量环比微增。
- 新能源：三元前驱体产量环比微降，新能源车产销同比增加。
- 库存：国内镍库存有所去化。
- 研究结论：宏观情绪反复，印尼镍铁成本支撑有所下移，不锈钢短期震荡运行，7月为印尼RKAB镍矿配额申报窗口期，后续配额释放有不确定性，关注印尼政策、宏观消息与钢厂动向。
