【有色金属周报】产业面支撑显现，有色震荡回升

产业面支撑显现，有色震荡回升 国贸期货有色金属研究中心2026-7-13 目录 03 有色金属价格监测 锌（ZN） 铜（CU） 04 镍（NI）不锈钢（SS) 01有色金属价格监测 PART ONE 铜（CU） PART TWO 宏 观 及 产 业 事 件 概 述 ◼中国6月CPI同比上涨1.0%，预期1.2%，前值1.2%。中国6月PPI同比上涨4.1%，预期涨4.1%，前值涨3.9%。 ◼美国纽约联储主席威廉姆斯认为，经济增长稳健，劳动力市场保持稳定。预计整体通胀率将随着能源价格走低。通货膨胀率仍然相当高。货币政策完全有条件实现目标。鉴于存在不确定性，不宜提供明确的指导。此外，他表示，尽管中东局势再度升级，预计今年剩余时间能源价格不会持续上涨。他同时强调，美国通胀水平仍然“远高于目标”，美联储将继续依据经济数据决定货币政策，并坚定致力于将通胀率降至2% ◼中国汽车工业协会公布最新数据显示，6月我国汽车产销分别完成276万辆和281万辆，环比分别增长5.5%和6.9%，同比分别下降1.2%和3.2%。其中，新能源汽车产销分别完成159.8万辆和164.3万辆，同比分别增长26%和23.6%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的58.5%。6月汽车出口103.7万辆，同比增长75.1%，单月出口量首次突破100万辆，其中新能源汽车出口52.3万辆，同比增长1.6倍。 ◼美联储6月纪要显示，尽管决策者们一致同意维持利率不变，但政策分歧凸显。通胀上行风险突出，纪要移除降息指引，明确若物价持续高企存在加息空间；同时保留降息可能，强调若通胀回落或经济转弱将转向宽松。未来政策完全依赖数据，通胀、就业及地缘局势将成为决定加息或降息的关键变量，货币政策进入双向博弈的观望期。 国际货币基金组织（IMF）更新《世界经济展望报告》，将2026年世界经济增长预期下调0.1个百分点至3%，以反映中东战事带来的冲击。这是IMF继今年4月下调0.2个百分点后，再次下调今年世界经济增长预期。报告预计，今年全球整体通胀率将从去年的4.1%升至4.7%。 宏 观 及 产 业 事 件 概 述 当地时间7月7日，美国恢复对伊朗石油制裁。美国财政部外国资产控制办公室发布消息称，美国撤销一项授权允许伊朗石油销售的通用许可，相关收尾交易将被允许持续至美国东部时间7月17日零点。 当地时间7月7日，伊朗外交部发表声明，强烈谴责美国财政部撤销暂停伊朗石油销售制裁的措施，称该行动“严重违反”6月18日签署的《伊斯兰堡谅解备忘录》第10条，并要求美国为相关后果负责。伊朗指责美国过去20天内多次直接或通过以色列对黎巴嫩的行动违反备忘录内容。伊朗外交部表示，伊方一直以善意履行备忘录承诺，若美国继续违约，伊朗将采取其认为维护国家利益和安全所需的一切措施。 ◼当地时间7月7日，美国中央司令部表示，美军中央司令部部队已开始对伊朗发动一系列强力打击，以回应伊朗针对国际水道中由平民船员操作的商业航运实施瞄准和袭击。美方打击是对伊朗袭击三艘正在通过霍尔木兹海峡的商船作出的回应，并表示伊朗侵略行为“没有正当理由、危险”，且“明显违反停火协议”。 美国总统特朗普当地时间8日在北约峰会上说，他认为美伊谅解备忘录“已终结”。当地时间8日凌晨，伊朗南部多地传出爆炸声。美军中央司令部随后发布声明称，美军对伊朗发动“一系列有力”打击，以回应伊朗对三艘穿行霍尔木兹海峡商船的袭击。这是继6月27日、28日后，美军时隔10天再以“商船遭袭”为由袭击伊朗。伊朗伊斯兰革命卫队表示，作为对美国“侵略”行为的“初步回应”，其在行动中打击了85处美军重要军事设施。 宏 观 及 产 业 事 件 概 述 ◼7月9日，美国总统特朗普在搭乘“空军一号”专机返回美国途中对随行媒体称，“伊朗刚刚打电话来，他们非常迫切地想要达成一项协议。只不过我不知道他们是否还配得上达成协议。”特朗普称，“美国在军事上已经赢了，伊朗什么都不剩了。”在被问到“如果伊朗迫切想达成协议，为什么还要攻击商船”时，特朗普称，“因为他们有点疯狂，失控了——但他们非常迫切地想要达成协议。” ◼美国总统特朗普在社交媒体发文称，伊朗希望与美方继续“谈判”，美国已同意继续谈判。特朗普同时表示，美国已明确告知伊朗，停火已经结束。以色列消息人士称，美国目前不希望以色列参与对伊朗的战斗，原因是担心失去对冲突的控制。伊朗媒体否认美伊将于下周举行谈判的消息。伊朗外交部发言人巴加埃表示，伊朗从未提出过与美国谈判的诉求，但同意调解方访问伊朗。 行 情 回 顾 ： 国 内 去 库 有 所 加 快 ， 铜 价 震 荡 上 行 ◼周内虽然中东局势升级一度打压市场情绪，铜价盘中下挫。但由于特朗普多次taco，市场更多将此次市场定义为短期扰动，市场风险偏好逐步回升，叠加国内去库有所加快，产业面支撑走强，铜价震荡上行。 ◼周内铜价震荡偏强运行，沪铜表现强于伦铜，其中沪铜价格累计上涨0.7%，伦铜价格累计上涨0.6%。 现 货 升 贴 水 ： 沪 铜 近 月 继 续 走 强 ， 海 外 现 货 贴 水 扩 大 国内平水铜：周内台风预期促使华东地区下游企业提前备货，国内铜库存加速去库，现货升水持续走高，周内现货升水+55～+140元/吨，较上周提高105元/吨。 ◼沪铜期限结构：国内铜库存维持去库且去库速度有所加快，近月表现继续走强，近月-连三价差由+40回升至+90元/吨。 LME铜现货：C-L价差稳定，LME现货贴水小幅缩窄，现货升水-55至-68美元/吨，较上周下降24美元/吨。 铜 内 外 价 差 ：C O M E X-L M E价 差 维 持 高 位 ◼COMEX-LME铜价差：市场对美国加征铜关税仍有预期，C-L价差维持高位，周内价差约230至370美元/吨，较上周提高15美元/吨。 ◼LME-SHFE铜价差：周内价差-110至+50美元/吨，均值-28美元/吨，较上周提高3美元/吨。 冶 炼 ： 现 货 铜 矿 加 工 费 跌 破1 3 0， 冶 炼 厂 利 润 继 续 分 化 ◼铜矿港口库存：铜矿港口库存由69.2万吨小幅下滑至69.0万吨，库存水平仍偏低。 ◼铜矿现货加工费：铜矿加工费由-127.4下滑至-134.2美元/吨左右，加工费持续走低，铜矿维持偏紧格局。 ◼硫酸价格：硫酸价格小幅回升，由1880下降至1856元/吨，价格维持高位水平。 ◼冶炼厂利润：采用现货铜矿的冶炼厂亏损明显走扩，亏损由1486扩大至1872元/吨；采用长协铜矿的冶炼厂盈利由4020下降至3925元/吨。 铜 产 量 ： 精 炼 铜 产 量 继 续 小 幅 回 落 5月国内阳极铜产量为96.1万吨，环比下降0.6%；其中，矿产粗铜产量81.1万吨，废铜产粗铜量15万吨。 据SMM数 据，6月 电 解 铜 产 量 录 得114.5万吨，环比下滑2.09%；1-6月累计产量为702.1万吨，累计同比上升6.49%。 6月 电 解 铜 行 业 的 样 本 开 工 率 为88.01%，环比提高1.2个百分点。 SMM预计7月电解铜产量录得116.6万吨，环比上升1.84%，1-7月累计产 量 预 计818.7万 吨，同 比 上 升5.4%。7月电解铜产量较6月抬升，主要有部分冶炼厂检修结束，产量逐渐恢复。 铜 进 口 盈 亏 ： 现 货 进 口 窗 口 打 开 ， 洋 山 铜 溢 价 继 续 回 升 ◼铜进口盈亏：国内现货及近月走强，现货进口窗口打开。其中，现货进口盈利+60～+420元/吨。连三则盈利+35～+115元/吨。 ◼洋山铜溢价：现货进口窗口打开，保税铜库存下滑，货源供应偏紧张，洋山铜溢价进一步回升，由77回升至85.5美元/吨。 铜 进 口 概 况 ◼电解铜进口：5月份电解铜进口28.2万吨，环比提升4.4%，同比提升10.2%。1-5月电解铜累计进口114.4万吨，累计同比减少21.3万吨（-15.7%），随着3月份以来进口窗口长时间打开，预计进口量有望明显进一步回升。 ◼阳极铜进口：5月份阳极铜进口6.9万吨，环比下降5.5%，同比下滑1.0%。1-5月累计进口33.2万吨，累计同比增加2.2万吨（+7.1%）。 ◼废铜进口：5月份废铜进口19.1万吨，环比降9.8%，同比提升3.1%。1-5月累计进口103.1万实物吨，累计同比增加6.9万吨（+7.1%）。 再 生 铜 ： 精 废 价 差 小 幅 走 扩 ， 铜 杆 开 工 率 小 幅 回 升 铜精废价差：周内铜价震荡上行，精废价差小幅走扩。周内铜精废价差1700～2700元/吨，高于合理精废价差1750元/吨。 粗铜加工费：粗铜加工费保持稳定，南方加工费维持在900元/吨，北方加工费维持在800元/吨，进口粗铜加工费维持在95美元/吨。 ◼电解铜制杆开工率：铜价震荡回升，下游接货意愿有限，企业新增订单整体平稳，而受前期减产企业复产影响，开工率回升，精铜杆开工率由65.6%回升至68.0%。 再生铜制杆开工率：受原料供应仍偏紧、下游需求偏淡、价差不足等多重因素约束，再生铜杆开工率下滑，由20.1%下滑至17.2%。 资料来源：SMM、Wind、国贸期货研究院 铜 材 开 工 率 ： 铜 材 开 工 率 继 续 小 幅 下 滑 持 仓 量 ： 沪 铜 持 仓 量 小 幅 回 升 沪铜持仓：市场参与度小幅升温，沪铜持仓量由244回升至254万吨。近月持仓由17.4万吨下降至6.4万吨； 沪铜近月持仓虚实比（仓 单）：近月持仓虚实比2.54下降至1.32。沪铜近月持仓虚实比偏低，短期暂无挤仓风险。 C F T C持 仓 CFTC持仓：截止至2026年07月07日当周，非商业多头为96,440张，空头为32,168张，净持仓为64,272张，较上一周减少516张；从季节性角度分析，非商业净持仓较近五年相比处于平均水平。 铜 库 存 ： 全 球 铜 显 性 库 存 继 续 下 滑 资料来源：SMM、Wind、国贸期货研究院 锌（ZN） PART THREE 锌:中 东 局 势 反 复 ， 锌 价 偏 强 震 荡 行 情 回 顾 •中东局势反复，锌价偏强震荡：本周中东局势再度反复，宏观情绪波动较大，但有色板块整体维持企稳修复走势，锌价中枢上移。截止7月10日，沪锌价格为24865元/吨，较上周2.35% 升 贴 水 ： 现 货 维 持 贴 水 状 态 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 加 工 费 ： 国 产加 工 费 深 度 倒 挂 资料来源：Wind、国贸期货研究院 精 炼 锌 产 量 ： 冶 炼 综 合利 润 倒 挂 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 初 端 下 游 周 度 开 工 率 ： 淡 季 需 求 承 压 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 终 端 下 游-基 建 ◼2026年1—5月份，全国固定资产投资（不含农户）178512亿元，同比下降4.1%；基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业口径，全口径基建总增速0.6%）同比增长0.6%，增速较1—4月份大幅回落3.7个百分点。 ◼2026年1—5月份，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资累计同比下降0.1%，增速较1—4月大幅回落4.5个百分点；交通运输、仓储和邮政业投资累计同比增长7.1%，增速较1—4月放缓4.0个百分点；水利、环境和公共设施管理业投资累计同比下降3.9%，增速由升转降，下行压力凸显。 终 端 下 游-地 产 ⚫2026年1—5月，全国房地产开发投资30356亿元，同比下降16.2%，降幅较1—4月走扩2.5个百分点，投资端下行压力再度加大。房屋新开工面积累计同比-22.6%；新建商品房销售面积同比-10.8%，降幅较1-4月小幅收窄，刚需对成交形成微弱支