尿素周度报告：依旧延续低位震荡

2026年07月12日 尿素周度报告 摘要： 创元研究 主流交割区现货价格1770-1840元/吨，环比波动不大。截至本周五，主流交割区：山东现货均价1770元/吨（环比-10），河南现货价1780元/吨（环比持平），江苏现货价1810元/吨（环比持平），安徽现货价1840元/吨（环比+15）； 创元研究能化组研究员：母贵煜邮箱：mugy@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0022921 09波动区间1713-1752元/吨，09合约收于1735点。09山东基差收于-35元/吨。 供应端，本周尿素产量150.5万吨，环比+0.6万吨，尿素产能利用率90.4%，环比+0.4%，同比+10.1%，本周尿素开工变动不大，国内依旧维持高供应，7月后续有部分企业检修，但6月份检修企业7月中旬复产较多，总体看，供应端依旧维持在相对高位水平。需求端，本周尿素预收订单天数5.06，环比-0.23天，本周复合肥库存71.5万吨（+4.12万吨），复合肥开工率29.8%（环比-1.96%）。三聚氰胺产量3.34万吨（环比+0.17万吨），甲醛开工率38.0%，环比-0.2%。复合肥及三聚氰胺开工率当前依旧不高，待发订单数亦有回落，需求边际表现依旧相对较弱。库存端，本周尿素厂内库存123.6万吨，环比+3.6万吨。 整体来看，尿素基本面变动依旧不大，日产依旧相对较高，需求端，下游开工依旧不高，待发订单数亦有回落，需求边际表现依旧相对较弱，短期预计延续震荡调整，仍需关注出口政策，仅供参考。 关注点：宏观波动、煤价波动、出口政策 目录 一、周度行情回顾..................................................3 2.1供应同比依旧相对较高....................................................52.2库存端..................................................................72.3成本端..................................................................8 三、需求端.......................................................10 3.1复合肥开工依旧较低，农需支撑依旧一般....................................103.2尿素与相关氮肥价差.....................................................123.3出口端.................................................................13 四、平衡表.......................................................14 一、周度行情回顾 主流交割区现货价格1770-1840元/吨，环比波动不大。截至本周五，主流交割区：山东现货均价1770元/吨（环比-10），河南现货价1780元/吨（环比持平），江苏现货价1810元/吨（环比持平），安徽现货价1840元/吨（环比+15）； 09波动区间1713-1752元/吨，09合约收于1735点。09山东基差收于-35元/吨。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 二、供应端 2.1供应同比依旧相对较高 本周尿素产量150.5万吨，环比+0.6万吨，尿素产能利用率90.4%，环比+0.4%，同比+10.1%，本周尿素开工变动不大，国内依旧维持高供应，7月后续有部分企业检修，但6月份检修企业7月中旬复产较多，总体看供应端依旧维持在相对高位水平。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.2库存端 本周尿素厂内库存继续累积，库存123.6万吨，环比+3.6万吨，本周期国内尿素企业库存继续累库，但整体幅度有所放缓。雨水天气增多，农业用肥消耗稍有见好，北方部分区域农业走货增量，但整体累库趋势仍存，还需明确性利好驱动，需求端整体支撑相对有限。近期仓单整体注册增加较快，仓单数量同比处在较高水平。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 2.3成本端 成本端，晋城无烟煤洗中块坑口价格1190元/吨，环比持平，秦皇岛港动力煤价格807.3元/吨，环比-27.8。截至7.9，六大发电集团煤炭库存1476万吨，环比-4.1万吨，煤炭日耗+5.6万吨至80.76万吨。隆众数据，固定床完全成本1892元/吨（环比持平），水煤浆工艺1561元/吨，天然气制工艺2003元/吨，固定床/水煤浆及航天炉/天然气工艺占比分别为18%/61%/21%，加权完全成本1713元/吨，水煤浆完全成本利润239，固定床完全成本毛利-162，天然气制完全成本毛利-243。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 三、需求端 3.1复合肥开工依旧较低，农需支撑依旧一般 本周尿素预收订单天数5.06，环比-0.23天，本周复合肥库存71.5万吨（+4.12万吨），复合肥开工率29.8%（环比-1.96%）。三聚氰胺产量3.34万吨（环比+0.17万吨），甲醛开工率38.0%，环比-0.2%。复合肥及三聚氰胺开工率当前依旧不高，待发订单数亦有回落，需求边际表现依旧相对较弱。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：中国气象局、创元研究 3.2尿素与相关氮肥价差 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 3.3出口端 海关总署数据，2026年1-5月尿素出口量49.3万吨，主要出口地为斯里兰卡、巴西、马来西亚、智利等国。5月下旬国内传出尿素出口消息，出口窗口期为6-8月，但氮协对出口政策近期调整较多，按照当前日产来看，配额总量不算太高，出口消息带动多为脉冲性走高，当前仍有出口指导价要求，但后续若价格依旧低迷，出口政策端仍有调整的可能，后续仍需关注出口政策。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：海关总署、创元研究 资料来源：海关总署、创元研究 资料来源：海关总署、创元研究 四、平衡表 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512；投资咨询证号：Z0023573） 贺崧泽，西澳大利亚大学金融硕士，多年海内外市场投研相关经验，擅长基本面分析以及通过宏观面，博弈层面分析市场。（从业资格：F03143591） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号： 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱与玻璃产业链，坚持以扎实的微观基本面研究为核心，从基本面视角出发研判市场供需与价格驱动。团队曾获“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”奖项。(从业资格号：F03101643，投资咨询从业证书号：Z0024155) 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418；投资咨询证号：Z0024158） 张俊治，新南威尔士大学金融学硕士，专注铁矿基本面研究。（从业资格号：F03153604) 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号： 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。荣获郑商所“石油化工类高级分析师”、期货日报“最佳工业品分析师”。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117）母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇、尿素上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03122114；投资咨询证号：Z0022921） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师，有10年多期货研究交易经验，专注于油脂