1H26业绩预增点评首份上市险企预增落地，彰显管理层经营信心

新华保险（601336.SH）保险Ⅱ 证券研究报告/公司点评报告 2026年07月13日 评级：买入（维持） 分析师：葛玉翔执业证书编号：S0740525040002Email：geyx01@zts.com.cn分析师：蒋峤执业证书编号：S0740517090005Email：jiangqiao@zts.com.cn 报告摘要 事件：新华保险披露2026年中期业绩预增公告，预计1H26累计实现归母净利润为207.19亿元至236.78亿元，对应同比增长40%至60%；预增中枢对应2Q26归母净利润为156.98亿元，同比大增76.0%。业绩表现超出预期，我们预计在1Q26净利润增速领跑上市同业的基础上，1H26公司利润表现继续优于同业。 总股本(百万股)3,119.55流通股本(百万股)3,119.55市价(元)61.98市值(百万元)193,349.50流通市值(百万元)193,349.50 投资收益回暖带动业绩明显回暖。公告主要系公司不断强化投研能力建设，优化资产配置结构，积极服务国家战略，加大对科技创新企业和新质生产力的投资支持力度，取得良好投资收益。2Q26沪深300指数上涨11.9%（2026年上半年累计上涨7.5%），而同期2Q25仅上涨1.3%（2025年上半年累计持平）。 股价与行业-市场走势对比 首份上市险企预增落地，彰显管理层经营信心。根据交易所要求，半年度经营业绩预计实现盈利，且净利润与上年同期相比上升或者下降50%以上，需在半年度结束后15日内披露预增。我们认为，近年来权益市场慢牛格局逐步稳固，新华保险逐步收获市场底部加仓收益。我们根据新金融工具准则分类下测算，假设FVOCI股票涨跌幅（参考中证红利指数）为-9%/交易性股票涨跌幅（参照中证800指数）为11%，则A股上市险企期末内含价值、净利润和归母净资产的影响幅度分别为1.24%、25.0%、1.90%，其中新华得益于纯寿险公司和相对较高的FVTPL交易性金融资产占比，业绩弹性更为充分。 本次预增体现了随着入市比例不断提升，头部上市险企具备“科创影子股”的投资业绩弹性。从本轮弹性来看，我们计算了2025年末上市险企股票余额/所有者权益比值，其中新华（194%）>国寿（137%）>太保（101%）>平安（68%）>人保（40%）；我 们 计 算 了2025年 末上 市 险 企 交 易 性 股 票 余 额 占 权 益 股 票 投 资 比 例 其 中 新 华（159%）>国寿（99%）>太保（64%）>平安（29%）>人保（23%）。我们预计若后市权益市场进一步进攻向上，公司业绩弹性将进一步得到释放。 相关报告 1、《新华保险1Q26业绩点评：承保业绩，净利润与净资产保持双位数增长实属亮眼》2026-04-30 2、《新华保险2025业绩点评：净资产、净利润、价值指标全面两位数增长》2026-03-283、《新华保险9M25业绩点评：股市和利率回升带动报表全面改善》2025-10-30 我们预计1H26公司NBV继续保持较快增长。1Q26公司实现NBV达46.55亿元，同比增长24.7%，优于上市同业平均水平。归因来看，其中新单保费（长期首年+短期险）同比增长3.9%，价值率预计同比明显改善，主要得益于期限结构改善及业务品质持续提升，1Q26十年期及以上期缴同比翻番，趸交业务控制节奏一定程度上优化价值率水平。公司公告，得益于稳步推进“规模价值双提升、品质结构双优化”的高质量发展。公司深入践行“以客户为中心”战略，构建多元化服务生态体系和产品矩阵，强化组织发展和绩优建设。1Q26公司个险/银保新单同比增速分别为21.2%和-10.9%，1Q26个 险/银 保/团 险 新 单 贡 献 占 比 为49.4%/44.4%/6.1%（1Q25：42.4%/51.8%/5.8%）。 投资建议：首份上市险企预增落地，彰显管理层经营信心。我们维持盈利预测，我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为288.97、314.58和333.36亿元，同比增速分别为-20.4%、8.9%和6.0%），维持“买入”评级。 风险提示：长端利率趋势性下行，权益市场波动，研报测算及更新不及时风险 来源：公司公告，中泰证券研究所 来源：公司公告，中泰证券研究所 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。