有色金属行业报告：中报业绩预告催化叠加基本面支撑，有色集体走强

发布时间：2026-07-13 有色金属行业报告（2026.07.06-2026.07.10） 行业投资评级 中报业绩预告催化叠加基本面支撑，有色集体走强 强于大市 |维持 l投资要点 贵金属：央行托底，静待美国 6 月 CPI 数据。本周贵金属继续低位震荡，央行公布 6 月外汇储备，继续加速增持黄金，长期逻辑再验证。市场目前等待下周公布的美国 6 月 CPI 数据给出指引，以及沃什出席国会货币政策听证会。目前 2 年美债利率持续运行在 4%以上，年内存在加息 50BP 的概率，关注下周 CPI 以及沃什发言能否回摆市场预期。总体来看，黄金最悲观的时刻已经过去，交易盘资金逐步开始活跃，等待金融环境的边际变化出现。 收盘点位7863.1552 周最高11180.3352 周最低5161.62 铜：基本面支撑，受宏观博弈高位震荡。本周铜价继续高位震荡。宏观面上，美国 6 月非农数据不及预期，加息预期降温，美元指数走弱短暂提振铜价。基本面方面，矿端紧缺延续，进口铜精矿现货 TC 维持历史低位，全球库存整体持续去化。整体看，铜价短期处于上有宏观压制、下有紧供托底的高位区间震荡格局，后续关注美伊局势、美联储政策、美国关税决策及库存动态。 研究所 铝：库存去化但供给释放，价格长期担忧仍在。本周沪铝低位震荡，国内库存快速去化形成一定支撑，但海外复产担忧依在，EGA 加速复产停产产能，同时越南部分新产能开始逐步释放，导致远期供给的悲观交易不断压制盘面。同时，印尼以及安哥拉等国的新增供给在2027 和 2028 年或使得价格向上的空间有限。我们认为，铝企稳定的半年报或为权益减仓点。 分析师:李帅华SAC 登记编号:S1340522060001Email:lishuaihua@cnpsec.com分析师:魏欣SAC 登记编号:S1340524070001Email:weixin@cnpsec.com分析师:杨丰源SAC 登记编号:S1340525070002Email:yangfengyuan@cnpsec.com 锡：锡价继续上涨，短期或维持震荡格局。本周锡价继续上涨，尽管美伊局势再度趋紧，但市场普遍预期该事件影响短期可控，风险偏好有所修复同时，美股芯片板块强势上涨，提振锡需求预期，推动日内沪锡走势偏强。库存方面，社会库存连续两周去库，但斜率平稳，下游对价格接受度一般。我们认为未来美联储表态仍有反复可能，锡价短期处于上有宏观压制、下有供应支撑的震荡格局，后续方向有待宏观面进一步明朗。 近期研究报告 《美元跳水，加息预期后移，有色有望反弹》 - 2026.07.06 锂：锂价短期震荡，基本面紧平衡主导。供需层面，7 月前期枧下窝等矿山复产，对供给短期冲击有限，国内锂盐企业因原料紧张检修。需求端，下游动力电池与储能排产保持高位，补库趋势支撑锂盐实际消耗，但高价下下游采购多以刚需为主。整体来看，近期锂市大幅波动，江西矿山复产落地、叠加远期供应消息扰动，市场情绪偏谨慎，但主流观点认为负面已被定价。 钨：钨价下跌，AI 产业变化为下半年主要关注点。本周钨价下跌，一方面进入下半年，全年钨矿开采配额已完全落地，矿山月度产出趋于平稳，行业前期停产扰动已被市场充分消化，无新增突发供给收缩题材，出口管制、再生钨供给维持稳态，边际变量基本消失，供给端不再具备推动行情暴涨的能力。需求端，PCB 钻针、六氟化钨等用量仍有可能伴随 Rubin 架构放量、先进存储等需求爆发，但如果美联储加息、AI 泡沫破裂等事件发生，同样对需求预期产生较大打击。综合看，钨价走势下半年应重点关注 AI 需求走势及宏观政策变化。 钼：钼价窄幅上行，短期或维持高位震荡格局。供应端，新增释放缓慢、矿山挺价，海外多为铜伴生矿扩产周期长，现货弹性有限；成本端钼铁倒挂仍在，社会库存偏低对现货形成托底。需求端，随钢招推进边际回暖，但散单以刚需为主；同时 AI 算力相关材料需求持续强化，钼在 3D NAND/DRAM-HBM“以钼代钨”互连、服务器散热用钼铜复合、以及钼靶材等环节的渗透提升，成为中期增量重要来源。在“上有宏观与利润倒挂压制、下有供给偏紧与 AI 新需托底”的框架下，钼价短期大概率维持高位震荡，基本面重心偏强，重点关注钢招放量与半导体材料订单兑现节奏。 投资建议： 建议关注新金路、西部矿业、神火股份、中稀有色等。 风险提示： 宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。 目录 1板块行情...................................................................................52价格.......................................................................................63库存.......................................................................................94风险提示..................................................................................10 图表目录 图表 1： 本周长江一级行业指数涨跌幅 ...................................................... 5图表 2： 本周涨幅前 10 只股票 ............................................................. 5图表 3： 本周跌幅前 10 只股票 ............................................................. 5图表 4： LME 铜价格(美元/吨)..............................................................6图表 5： LME 铝价格(美元/吨)..............................................................6图表 6： LME 锌价格(美元/吨)..............................................................6图表 7： LME 铅价格(美元/吨)..............................................................6图表 8： LME 锡价格(美元/吨)..............................................................7图表 9： COMEX 黄金价格(美元/盎司)........................................................7图表 10： COMEX 白银价格(美元/盎司).......................................................7图表 11： NYMEX 铂价格(美元/盎司).........................................................7图表 12： NYMEX 钯价格(美元/盎司).........................................................7图表 13： LME 镍价格(美元/吨).............................................................7图表 14： 钴价格(元/吨) .................................................................. 8图表 15： 碳酸锂价格（元/吨） ............................................................ 8图表 16： 全球交易所铜库存(吨) ........................................................... 9图表 17： 全球交易所铝库存(吨) ........................................................... 9图表 18： 全球交易所锌库存(吨) ........................................................... 9图表 19： 全球交易所铅库存(吨) ........................................................... 9图表 20： 全球交易所锡库存(吨) .......................................................... 10图表 21： 全球交易所镍库存(吨) .......................................................... 10 1板块行情 根据长江一级行业划分，有色金属行业本周跌幅为 7.4%，排名第 29。 资料来源：IFind，中邮证券研究所 本周有色板块涨幅排名前 5 为贵绳股份、永茂泰、神火股份、万邦德、五矿发展；跌幅排名前 5 为志特新材、中钢天源、新锐股份、深圳新星、丽岛新材。 资料来源：IFind，中邮证券研究所 资料来源：IFind，中邮证券研究所 2价格 基本金属方面：本周 LME 铜上涨 0.95%、铝上涨 1.75%、锌上涨 1.79%、铅上涨 0.53%、锡上涨 0.34%。 贵金属方面：本周 COMEX 黄金下跌 1.39%、白银下跌 4.00%、NYMEX 钯金上涨 0.63%、铂下跌 22.48%。 新能源金属方面：本周 LME 镍上涨 1.50%、钴与上周持平、碳酸锂下跌6.20%。 资料来源：IFind，中邮证券研究所 资料来源：IFind，中邮证券研究所 资料来源：IFind，中邮证券研究所 资料来源：IFind，中邮证券研究所 资料来源：IFind，中邮证券研究所 资料来源：IFind，中邮证券研究所 资料来源：IFind，中邮证券研究所 资料来源：IFind，中邮证券研究所 资料来源：IFind，中邮证券研究所 资料来源：IFind，中邮证券研究所 资料来源：IFind，中邮证券研究所 3库存 基本金属方面：本周全球显性库存铜去库 33796 吨、铝去库 48385 吨、锌去库 3504 吨、铅去库 8298 吨、锡去库 1332 吨、镍累库 258 吨。 资料来源：IFind，中邮证券研究所 资料来源：IFind，中邮证券研究所 资料来源：IFind，中邮证券研究所 资料来源：IFind，中邮证券研究所 资料来源：IFind，中邮证券研究所 4风险提示 宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。 分析师声明 撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。 本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等利益相关方的干涉和影响，特此声明。 免责声明 中邮证券有限责任公司（以下简称“中邮证券”）具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格。 本报告信息均来源于公开