红枣周报：弱现实与低估值，期价止跌企稳

弱 现 实 与 低 估 值 ， 期 价 止 跌 企 稳 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年7月11日王晶从业资格：F03151863投资咨询资格：Z0023598 红枣观点弱现实与低估值，期价止跌企稳 ◼观点：本周红枣主力合约（CJ2609）持续下探，波动加大，随后在8800附近企稳震荡。短期高库存、淡季需求压制，弱现实主导，河北崔尔庄市场灰枣现货价格松动，市场悲观情绪蔓延，基差走强。供应预期方面，新疆主产区进入坐果关键期，前期局部出现高温，或加剧落果，市场反弹后快速回落，由于产量尚未明晰，天气仍有不确定性，整体多空博弈分化，红枣期货呈现震荡筑底、反弹偏弱格局，后续重点跟踪南疆天气变化与落果情况。 ◼策略： 1.单边：反弹空2.期权：卖出虚值看涨期权 红枣周度弱现实与低估值，期价止跌企稳 ◼市场概述：红枣现货市场处于消费淡季，需求端消费疲软，鲜果替代作用明显，去库进程受阻，市场情绪偏弱，红枣创历史新低后逐步企稳，新季方面，7-9月是红枣坐果和膨大的关键窗口期，高温、干热风、暴雨等天气将直接决定新季产量成色。在厄尔尼诺气候背景下，极端天气发生概率显著增加，任何不利气象条件都可能引发市场对减产的强烈预期，成为盘面脉冲式上涨的重要触发因素。短期盘面呈现震荡筑底，现货随盘波动，未来关注主产区天气变化和坐果情况。 ◼供应：本周新疆主产区气温下降，天气炒作情绪消退。枣树正值生理落果阶段，个头大的枣果抗风险能力较强，绿豆粒及黄豆粒大小枣果抗风险能力偏弱，持续关注天气变化，7月下旬产量逐渐明晰，将决定新季红枣估值区间。需警惕高温反复，以及焦花现象对新季产量造成实质性影响。 ◼需求：上周（7.6-7.10）河北崔尔庄市场到车成交好转，价格方面，本周沧州特级下跌0.2元/公斤，广东如意坊红枣各等级现货价格企稳。河北沧州现货价格参考：超特11.30-12.00元/公斤，特级8.60-10.30元/公斤，一级7.60-8.00元/公斤，二级6.70-7.00元/公斤，三级5.20-5.80元/公斤，河北销区市场贸易商毛利润折合0.45元/公斤，利润下滑0.2元/公斤，广东如意坊市场日均到2.4车，环比增加0.2车，累计到12车，环比增加1车。 ◼库存：据Mysteel农产品调研数据，截至2026年7月9日，36家样本点物理库存10667吨，较上周减少24吨，环比减少0.22%，同比增加1.40%。期货市场，截止7月10日，红枣仓单数量为8182张，有效预报635张，二者合计8817张（折合红枣数量44085吨），周度环比增加466张，同比减少17.02%。 ◼基差和月差： 1.基差：本周现货相对抗跌，期货大幅下跌，基差走强。截止7月10日，沧州特级与期货主力合约价差为-85元/吨，较上周涨160元/吨；现货一级基差（沧州一级与期货基准）为625元/吨，较上周涨180元/吨。 2.月差：1-5价差震荡走强，截止7月10日为-60元/吨（周度上涨10元/吨），9-1价差小幅上涨，截止7月10日为-690元/吨，较上周涨45元/吨。 本周红枣期货CJ2609主力周初连续下跌，随后企稳，截止7月10日，09合约收盘于8175元/吨；01合约收盘于8865元/吨，周度下跌425元/吨。 红枣行情回顾：现货价格走势 本周沧州特级下跌0.2元/公斤，广东如意坊红枣各等级现货价格企稳。 河北沧州现货价格：超特11.30-12.00元/公斤，特级8.60-10.30元/公斤，一级7.60-8.00元/公斤，二级6.70-7.00元/公斤，三级5.20-5.80元/公斤。广东如意坊现货价格：超特11.50-13.50元/公斤，特级9.30-10.50元/公斤，一级8.20-9.30元/公斤，二级7.30-7.80元/公斤，三级6.30-6.80元/公斤。 本周现货价格维稳，期货下跌，基差走强。截止7月10日，沧州特级与期货主力合约价差为-85元/吨，较上周涨160元/吨；现货一级基差（沧州一级与期货基准）为625元/吨，较上周涨180元/吨。 红枣持仓大幅增加，成交下降 红枣期货持仓量较上周大幅增加，截止7月10日为28万手，较上周增加4.9万手。 期货成交量减少，截止7月10日为10.47万手，较上周减少5.19万手。资金沉淀逐步增加，截止7月10日红枣资金沉淀18.84亿元左右，较上周增加2.54亿元，持仓市值至117.75亿元，增加约15.92亿元。 、会导致枣树出现落果现象，对红枣产量造成影响。 、、会影响红枣坐果，导致红枣品质下 、会造成红枣裂果，使得不合格果比例大幅上升。 、、会造成落花，进而对红枣产量造成影响 红枣进入吊干期，部分红枣已经掉落至土地上，如果出现，胶土地的雨水不能及时排出，会使得落在地上的红枣腐烂。 降 红枣供应端：主产区高温天气频发，引发新季减产担忧 本周主产区高温现象好转，市场情绪消退，前期开花率较高，枣树整体长势较好，当前处于生理落果期，后续持续跟踪产区坐果情况。 新疆主产区旧季原料方面，阿克苏地区通货主流价格参考5.00-5.30元/公斤，阿拉尔地区通货主流价格参考5.20-5.80元/公斤，喀什团场成交价格参考6.20-6.40元/公斤，麦盖提地区价格参考6.00-6.30元/公斤。 数据来源：同花顺，广发期货研究所 红枣去库进度缓慢，仓单数量环比增加 据Mysteel农产品调研数据，截至2026年7月9日，36家样本点物理库存10667吨，较上周减少24吨，环比减少0.22%，同比增加1.40%。 期货市场，截止7月10日，红枣仓单数量为8182张，有效预报635张，二者合计8817张（折合红枣数量44085吨），周度环比增加466张，同比减少17.02%。 ⚫特级仓单2473张，⚫一级仓单4116张，⚫二级仓单1118张，⚫三级仓单475张。 红枣需求端：贸易商利润下滑，下游到车小幅增加 批发市场到车情况跟踪：上周（7.6-7.10）广东如意坊市场日均到2.4车，环比增加0.2车，累计到12车，环比增加1车。 销区销售利润分析：河北销区市场一级成品价格参考7.60-8.30元/公斤，阿克苏到沧运费参考480-500元/吨，毛利润折合0.45元/公斤，利润下滑0.2元/公斤。 红枣出口：5月出口数量环比减少，同比增加，位于历史高位 出口方面，5月出口数量2745.5吨，环比减少29%，同比增加23.16%；2026年1-5月份累计出口数量15584.88吨，同比增加1.53%，5月出口同比增加23.16%。出口金额来看，5月份出口金额同比增加2.97%，达556万美元,26年1-5月份红枣累计出口3277.752万美元，同比减少5.39%，位于近五年次高位。 第三季度（7-9月）：天气博弈期 主导逻辑：红枣坐果与膨大的关键期，高温、干旱等天气因素极易引发市场剧烈波动，是价格炒作的核心变量。 行情特征：整体呈现宽幅震荡。盘面或因天气预期脉冲式上涨，若无实质性减产验证，价格反弹后大概率重回弱势区间。 第四季度（10-12月）：成本与需求驱动期 主导逻辑：核心转向新季红枣的收购成本，叠加年末双节备货的旺季需求，基本面支撑逐步显现。 行情特征：呈现震荡抬升态势。10月新枣集中上市确立成本锚点，11月后备货需求启动，为盘面提供阶段性利多支撑。 金秋十月，红枣迎来集中采收季。果农采摘、收购定价与市场备货节奏的交织，将直接决定四季度红枣期货市场的运行基调。 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、CCF、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn