7月转债月报：AI阶段承压，布局低位科技

证券研究报告2026年07月07日 AI阶段承压，布局低位科技 7月转债月报 核心结论 分析师 转债后市展望： 姜珮珊S0800524020002jiangpeishan@research.xbmail.com.cn景高琦S0800525060002jinggaoqi@research.xbmail.com.cn 6月回顾：权益分化行情持续，半导体与AI算力涨价环节持续占优。5月成长大幅跑赢金融/消费的行情背景下，6月上半旬权益市场阶段性走出风格再平衡行情。但强产业趋势下，下半旬市场资金再度集中于半导体与AI算力板块，TMT板块成交占比月末达到48.5%，来到2023年以来新高；成长相对消费、金融风格相较5月末进一步走强。转债端：明确产业趋势下，6月微盘股承压，至6月30日转债平价中位数滑落至历史相对低位；不同转债指数表现分化，高位科技权重相对较高的高价转债指数显著占优。 相关研究 “挤水分”告一段落，保险基金长债买入减速—固定收益周报2026-07-05下半年二永债供给怎么看？—7月信用月报2026-07-05产需同步回暖，成本压力缓解—6月PMI数据点评2026-07-01资金担忧缓解利好短端—7月固定收益月报2026-06-28走廊收窄定短端，新券切换扰长端—固定收益周报2026-06-21 展望7月：以AI算力链与半导体为核心的高位科技板块短期或面临调整，但长期逻辑未破，下旬海外云大厂财报或为月内催化点。资金切换下，人形机器人、创新药等低位科技股短期或迎流动性行情，可把握波段机会。转债策略：积极布局新券，把握低位科技转债的波段机会。6月转债发行节奏加快，当月累计发行17支转债，合计发行规模228.8亿元。交易所同意注册转债数量16支，待发规模220.7亿元。待发行/上市转债中包含中科曙光、鼎通科技、华峰测控、豪能股份等多支核心科技标的。转债普遍老龄化背景下，7/8月或迎来转债上市短期放量。除了新券外，低位科技方向建议关注：福新转债、爱迪转债、银邦转债、中陆转债；AI链短期调整，但长期逻辑未破，建议关注：路维转债、鼎龙转债、斯达转债、宙邦转债；电网设备板块：长高转债；生猪养殖板块：牧原转债。 6月市场回顾：权益"K"型分化行情延续，6月AI链与半导体板块持续占优。31个申万一级行业中，AI算力涨价链的建材、化工、通信，以及半导体链的电子、机械板块涨幅居前。转债端，权重板块（银行、光伏）承压，叠加微盘股下挫，月内转债估值阶段性承压。转债行业表现与权益一致，电子、机械板块涨幅居前。个券剔除新券/次新券后，AI算力涨价链：瑞科（PI膜）、联瑞（硅微粉）、祥和（超级电容）、泰坦（电子布织机）、长海（电子布）、花园（电子铜箔）、山玻（电子布）；半导体链：珂玛、微导、鼎龙、华亚转债涨幅居前。 转债估值：6月末转债市场百元平价溢价率40.9%，较26年5月末上升0.8pp，处于2018年、2021年以来96.6%和94.7%的高分位水平。不同平价40、60、80、90、110、120、130元对应转股溢价率分别为183.5% / 102.3% / 63.2% / 50.6% / 33.2% / 27.0%/ 22.0%，较26年5月末变动分别为-1.7pp、-0.1pp、+0.5pp、+0.7pp、+0.9pp、+0.9pp和+0.9pp。 转债供需：供给端，6月转债发行节奏加快，单月17支转债发行，累计发行规模228.8亿元；11支转债获注册批准（剔除已发行的2支，剩余9支转债规模151.5亿元），新增4支董事会预案。需求端，6月转债ETF份额下降，单月减少2.3亿份至43.21亿份，流通规模下降32.25亿元至604.24亿元。 条款跟踪：截至6月30日，7支可能强赎，13支可能下修；6月5支确认强赎、9支不强赎，13支提议下修、9支确认下修、43支暂不下修。 风险提示：转债正股退市风险，个券实质违约风险，统计口径不同或存在偏差。 内容目录 一、7月转债展望：AI阶段承压，布局低位科技...................................................................4二、6月市场回顾...................................................................................................................62.1权益市场......................................................................................................................62.2转债市场......................................................................................................................8三、转债估值.........................................................................................................................9四、转债供需....................................................................................................................... 114.1转债供给：................................................................................................................ 114.2转债需求：................................................................................................................13五、条款跟踪.......................................................................................................................135.1赎回：5支确认强赎，7支可能强赎，9支不强赎...................................................135.2下修：9支确认下修，13支提议下修，43支暂不下修.............................................14六、风险提示.......................................................................................................................15 图表目录 图1：6月上半旬权益风格再平衡，金融跑赢成长..................................................................4图2：6月TMT成交占比接近50%.........................................................................................4图3：6月转债平价中位数下滑至历史相对低位......................................................................4图4：6月高价转债领跑主要万得转债指数.............................................................................4图5：6月市场回顾..................................................................................................................6图6：主要指数6月涨跌幅（单位：%）................................................................................7图7：中信风格指数6月涨跌幅（单位：%）.........................................................................7图8：6月申万一级行业月度涨跌幅（单位：%）...................................................................7图9：6月涨跌幅排名靠前概念板块（单位：%）...................................................................7图10：中证转债行情走势 ........................................................................................................8图11：转债主要策略6月涨跌幅.............................................................................................8图12：分行业转债6月涨跌幅（单位：%）...........................................................................9图13：6月涨跌幅排名靠前转债个券（单位：%）.................................................................9图14：百元平价溢价率（单位：%，21.01.04——26.06.30）.............................................10图15：百元平价溢价率（单位：%，24.01.02——26.06.30）.............................................10图16：各平价区间转股溢价率（单位：%，21.01.04——26.06.30）..................................10图17：各平价区间转股溢价率（单位：%，24.01.02——26.06.30）..................................10图18：转债价格、债底、平价中位数（21.01.01——26.06.30）.........................................10图19：转债价格、债底、平价中位数（24.01.02——26.06.30）.........................................10图20：转债价格、债底、平价均值（21.01.01——26.06.30）............................................ 11 图21：转债价格、债底、平价均值（24.01.02——26.06.30）............................................ 11图22：可转债月度发行节奏