镍期货7月走势回顾及8月走势展望：阶段反弹空间有限 供需宽松后续承压

——镍期货7月走势回顾及8月走势展望 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：有色与新能源金属研究中心杨莉娜执业编号：F0230456（从业）Z0002618(投资咨询)联系方式：010-68573781/yanglina1@foundersc.com成文时间：2023年8月6日星期日 摘要： 7月，镍期货指数重心显著上移，自15.6万元震荡回升至17万上方，月度最高172950元，收于171670元，月度涨幅达到9.48%。 从宏观角度来看，海外通胀形势逐渐有所缓和，7月加息25bp如期兑现，欧洲央行跟进。后续加息可能性依然存在，市场将继续在经济衰退与流动性收缩预期间摇摆。美元指数从月初103附近一度回落至100以内，有色金属表现受支持反弹。我国下半年经济修复仍可期待，随着房地产利好出台，制造业高质量发展升级推动，以及刺激消费等措施落地，边际改善迹象有望逐渐显现。 从镍自身供需来看，菲律宾镍矿供应回升，而价格在下降至一定程度后企稳，镍生铁受到成本支撑，而本月国内镍铁收储传言对镍价形成提振，不过月末传言镍铁收储规模不足10万吨，价格1200元/镍点不及市场预期。月末镍铁市场成交价有所回升。印尼产能释放持续，镍生铁、MHP等回流至国内数量依然较多。电解镍国内供给量继续增加，而电积镍新产能爬坡之中，而镍价重心回升后，民用电解镍需求有所转弱，国内现货镍升水总体表现回落。电解镍现货库存虽然自低位有所回升，但未快速累积，海外电解镍库存保持低位，而国内品牌也成功获批可用于LME镍交割。硫酸镍随着三元材料外需转弱，价格有走弱可能。目前来看各原料生产电积镍仍有利润空间因此将继续促进供应增长。 第1页后期关注要点：菲律宾镍矿石出口量，贸易顺畅度；印尼镍相关产能的释放达产及回流变化；国内外电解镍、电积镍产能释放节奏，库存变化，现货升贴水；不锈钢价格、库存和需求预期；新能源汽车发展及增速提振，硫酸镍供需相对变化。全球流动性收紧节奏放缓，经济需求尤其是我国经济修复仍可期待，叠加镍供需结构性动态变化，宽波动震荡格局料延续，沪镍料会在16-19万元之间波动。注意外盘波动变化和整体供需改善。 风险因素：宏观风险事件；产能释放意外进展；需求端改善预期。 目录 第一部分镍期现货走势回顾..................................................................................................................3第二部分货币政策变化及需求预期共同影响波动节奏.......................................................................4一、加息临近见顶降息仍需时间...................................................................................................4二、国内经济修复缓慢延续............................................................................................................4三、关联品种相互关系比较............................................................................................................4第三部分供需平衡由紧张趋向宽松.....................................................................................................5第四部分镍产业链上游变化................................................................................................................6一、矿石供应国推进国内产业化.....................................................................................................6二、国内港口库存...........................................................................................................................8第五部分国内镍生产情况.....................................................................................................................8一、国内电解镍供应.......................................................................................................................8二、镍铁供应情况...........................................................................................................................9三、贸易数据显示进口结构性分化...............................................................................................10第六部分库存震荡走低.......................................................................................................................12第七部分镍下游需求有所修复............................................................................................................13一、不锈钢价格回升产量略有回升...............................................................................................13二、新能源电池对镍需求增长料超预期........................................................................................15第八部分镍期货技术分析及策略建议.................................................................................................19一、LME镍持仓分析.....................................................................................................................19二、镍的季节性走势.....................................................................................................................20三、镍走势技术分析.....................................................................................................................20四、相关套利................................................................................................................................22第九部分影响因素及走势展望............................................................................................................23相关股票：...........................................................................................................................................24 7月，镍期货指数重心显著上移，自15.6万元震荡回升至17万上方，月度最高172950元，收于171670元，月度涨幅达到9.48%。 从宏观角度来看，海外通胀形势逐渐有所缓和，7月加息25bp如期兑现，欧洲央行跟进。后续加息可能性依然存在，市场将继续在经济衰退与流动性收缩预期间摇摆。美元指数从月初103附近一度回落至100以内，有色金属表现受支持反弹。我国下半年经济修复仍可期待，随着房地产利好出台，制造业高质量发展升级推动，以及刺激消费等措施落地，边际改善迹象有望逐渐显现。 从镍自身供需来看，菲律宾镍矿供应回升，而价格在下降至一定程度后企稳，镍生铁受到成本支撑，而本月国内镍铁收储传言对镍价形成提振，不过月末传言镍铁收储规模不足10万吨，价格1200元/镍点不及市场预期。月末镍铁市场成交价有所回升。印尼产能释放持续，镍生铁、MHP等回流至国内数量依然较多。电解镍国内供给量继续增加，而电积镍新产能爬坡之中，而镍价重心回升后，民用电解镍需求有所转弱，国内现货镍升水总体表现回落。电解镍现货库存虽然自低位有所回升，但未快速累积，海外电解镍库存保持低位，而国内品牌也成功获批可用于LME镍交割。硫酸镍随着三元材料外需转弱，价格有走弱可能。目前来看各原料生产电积镍仍有利润空间因此将继续促进供应增长。 我国电解镍市场7月总体现货交投偏淡，尤其是下旬，现货升水持续下行，其中金川镍板升水大幅跳水，因供大于求。俄镍则受到进口窗口不开影响较为显著。部分合金企业的民用订单有所下滑，但军工核电板块仍然稳定。此外，受采购节奏问题影响，部分合金厂会在月初进行集中采购，或在月初对纯镍需求形成支撑。电镀端，由于电镀企业订单持续下滑，部分工厂受环保与高温影响选择停产减产，对纯镍需求支撑有限。 第二部分货币政策变化及需求预期共同影响波动节奏 一、加息临近见顶降息仍需时间 宏观环境变化：美联储加息周期逐渐向降息方向转变，衰退及需求下滑风险影响市场。但加息转向降息的预期变化节奏是波动的，受美国经济及通胀情况影响显著。美国经济情况相对表现较好，这可能会代表着较高利率环境的延续。而其它国家经济增长放缓压力仍有所体现。 美联储自2022年3月起正式迈入本轮紧缩周期，并在此后连续“十连加”，而在2023年6月议息会议，美联储宣布维持利率不变（5%-5.25）。7月27日，美联储宣布加息25BP，将联邦基金利率目标区间上调至5.25%-5.5%，符合市场预期，FOMC会议表示：预计2025年才能看到通胀到2%，且联储人员不再预期今年出现衰退，意味着通胀将保持高位，部分FOMC官员认为降息进程要等到明年再开始。欧