镍期货5月走势回顾及未来走势展望：承压调整后或阶段反弹 重心仍存下移可能

请务必阅读最后重要事项 第1页 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：有色与新能源金属研究中心 杨莉娜 执业编号：F0230456（从业）Z0002618(投资咨询) 联系方式：010-68573781/ yanglina1@foundersc.com 成文时间：2023年5月31日星期三 镍月报 Nickel Monthly Report 承压调整后或阶段反弹 重心仍存下移可能 ――镍期货5月走势回顾及未来走势展望 摘要： 5月，镍期货指数重心显著下移，自18万元上方一度跌至16万元附近，月度跌幅一度超10%。从更长的时间来看，自去年末23万元高点下跌以来的调整幅度已经达到30%。 从宏观角度来看，海外通胀形势逐渐有所缓和但依然存在，美国消费等数据均表现较好，市场对于从加息转向降息的预期呈现波动。美债上限谈判一度引发市场避险需求的回升，不过达成协议避免债务的预期相对高。美元指数从月初100附近震荡反弹回升已超104，有色金属表现承压波动。我国经济波动修复，外需偏弱，内需仍有改善空间，重点基建、财政政策支持等仍有一定发力空间。 从镍自身供需来看，菲律宾雨季度过，镍矿供应回升，而价格在下降至一定程度后滞跌，镍生铁受到成本支撑价格弱稳回升波动反复。印尼产能释放持续，镍生铁、MHP等回流至国内数量依然较多。电解镍国内供给有所增加，而电积镍新产能爬坡之中，季度末也有新增产能释放预期，电解镍中期供需趋紧态势逐渐缓和。但短期来看，由于海外生产贸易调整，国内需求问题，电解镍进口量较难拓展，显性库存持续走低。镍生铁电解镍料会延续高价差震荡收窄过程。硫酸镍生产调节弹性较高，价格相对电解镍偏强。镍动态供需趋于过剩方向，但低库存以及供给端事件扰动，高波动延续。 后期关注要点：菲律宾镍矿石出口量，贸易顺畅度；印尼镍相关产能的释放达产及回流变化；国内外电解镍、电积镍产能释放节奏，库存变化，现货升贴水；不锈钢价格、库存和需求预期；新能源汽车发展及增速提振，硫酸镍供需相对变化。全球流动性收紧，经济需求预期差扰动，叠加镍供需结构性动态变化，宽波动震荡格局料延续，沪镍料会在15-18万元之间波动。注意外盘波动变化和整体供需改善。 风险因素：宏观面共振；产能释放意外进展；需求端改善预期。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 目录 第一部分 镍期现货走势回顾.................................................................................................................. 3 第二部分 需求修复和缓 震荡波动延续 ............................................................................................... 4 一、流动性收缩的节奏交易 ............................................................................................................ 4 二、国内经济缓慢修复 ................................................................................................................... 4 三、关联品种相互关系比较 ............................................................................................................ 4 第三部分 供需端扰动存在 供需平衡动态变化 .................................................................................... 5 第四部分 镍产业链上游变化 ................................................................................................................ 6 一、矿石供应增加 矿价有所回落 ................................................................................................... 6 二、国内港口库存 ........................................................................................................................... 8 第五部分 国内镍生产情况 ..................................................................................................................... 8 一、国内电解镍供应 ....................................................................................................................... 8 二、镍铁供应情况 ........................................................................................................................... 9 三、贸易数据显示进口结构性分化 ............................................................................................... 10 第六部分 库存震荡走低 ....................................................................................................................... 11 第七部分 镍下游需求仍有待不锈钢发力 ............................................................................................. 12 一、不锈钢产量有所回升 .............................................................................................................. 12 二、新能源电池对镍需求增速放缓 ............................................................................................... 14 第八部分 镍期货技术分析及策略建议 ................................................................................................. 17 一、LME镍持仓分析 ..................................................................................................................... 17 二、镍的季节性走势 ..................................................................................................................... 18 三、镍走势技术分析 ..................................................................................................................... 18 四、相关套利 ................................................................................................................................ 20 第九部分 影响因素及走势展望 ............................................................................................................ 21 相关股票： ........................................................................................................................................... 22 请务必阅读最后重要事项 第3页 第一部分 镍期现货走势回顾 50,000100,000150,000200,000250,000300,0007,00012,00017,00022,00027,00032,00037,00042,00047,00052,0002019-08-022019-10-022019-12-022020-02-022020-04-022020-06-022020-08-022020-10-022020-12-022021-02-022021-04-022021-06-022021-08-022021-10-022021-12-022022-02-022022-04-022022-06-022022-08-022022-10-022022-12-022023-02-022023-04-02LME镍价（美元/吨）SHFE镍主力（右轴：元/吨） 图：1-1 国内外镍价走势 图1-2：现货镍升贴水 来源：Wind 方正中期研究院整理 5月，镍期货指数重心显著下移，自18万元上方一度跌至16万元附近，月度跌幅一度超10%。从更长的时间来看，自去年末23万元高点下跌以来的调整幅度已经达到30%。 从宏观角度来看，海外通胀形势逐渐有所缓和但依然存在，美国消费等数据均表现较好，市场对于从加息转向降息的预期呈现波动。美债上限谈判一度引发市场避险需求的回升，不过达成协议避免债务的预期相对高。美元指数从月初100附近震荡反弹回升已超104，有色金属表现承压波动。我国经济波动修复，外需偏弱，内需仍有改善空间，重点基建、财政政策支持等仍有一定发力空间。 从镍自身供需来看，菲律宾雨季度过，镍矿供应回升，而价格在下降至一定程度后滞跌，镍生铁受到成本支撑价格弱稳回升波动反复。印尼产能释放持续，镍生铁、MHP等回流至国内数量依然较多。电解镍国内供给有所增加，而电积镍新产能爬坡之中，季度末也有新增产能释放预期，电解镍中期供需趋紧态势逐渐缓和。但短期来看，由于海外生产贸易调整，国内需求问题，电解镍进口量较难拓展，显性库存持续走低。镍生铁电解镍料会延续高价差震荡收窄过程。硫酸镍生产调节弹性较高，价格相对