AI材料：调整之后的“硬实力”考验；CRO板块的资金行为监测丨一周重点研究报告

2026年7月12日 11:51上海开源证券研究所 开 源 证 券 - 总 量 研 究 韦冀星策略首席分析师证书编号：S0790524030002 【策略】AI材料：调整之后的“硬实力”考验 年初至今，AI行情三分天下，AI材料、AI硬件、国产半导体三条主线并驾齐驱。其中，AI材料链共识度高，并伴随着涨价潮，正在被市场重新定价；背后的本质是AI产业链的利润持续向上游扩散，当未来的终端需求增速成为行业共识，相较中游，供给约束较强的上游材料往往壁垒更高、涨价弹性更大。随着产业链地位提升、利润分配占优，“AI材料”有望迎来估值和盈利的戴维斯双击。行情现阶段，AI材料细分品种众多，需要逐一甄别，优选具备盈利兑现能力的品种。AI材料涨价的核心因素，需求扩张、供给受限、国产替代，其中需求扩张是普遍因素，比较下，供给受限品种，叠加国产替代，短期利润释放或更顺畅。 风险提示：市场波动风险；资本开支降速风险；行业基本面变化风险等。 韦冀星策略首席分析师证书编号：S0790524030002 【策略】机构关注度环比回升：汽车和美容护理 机构调研信息是对基本面信息的重要补充，但信息量大且杂乱。为了清晰梳理出调研中有效、增量信息，我们推出机构调研周跟踪系列，汇总最近一周、一个月公开的机构调研信息，涵盖行业、个股两维度，包含调研热度（环比、同比数据）、调研获得的行业及个股信息增量。周度：上周，全A的被调研总次数环比下降，低于2025年同期，调研热度环比有所下降。一级行业中，按机构被调研总次数从高到低排序，电子、机械设备、医药生物、基础化工和汽车的关注度较高。边际变化上，相较前一周，汽车和美容护理调研总次数有所上升。月度：2026年6月，全A的被调研总次数环比下降，低于2025年同期。最近一个月，一级行业中，按机构被调研总次数从高到低排序，电子、机械设备、基础化工、医药生物和电力设备的关注度较高。边际变化上，最近一个月，电子、电力设备、公用事业、交通运输、非银金融、建筑材料、石油石化和综合关注度同比上升。 风险提示：公司经营风险、行业政策风险、投资者关系活动记录表错误解读风险。 陈曦固定收益首席分析师证书编号：S0790524020002 【固定收益】经济向新向优发展，增强政策前瞻性灵活性针对性 7月8日中国人民银行公告，货币政策委员会2026年第二季度（总第113次）例会于7月4日召开，本次会议基本延续2026年一季度例会的主要观点，在下阶段货币政策主要思路、国内经济形势和地缘政治的表述上有所调整。2026年第二季度例会基本延续2026年一季度例会的主要观点，货币政策上要继续保持适度宽松的货币政策，强化逆周期和跨周期调节；外部环境更加复杂多变，世界经济增长动能疲弱，国内经济运行仍有供强需弱、结构分化、外部冲击的挑战。1、世界经济增长动能疲弱，国内经济总体平稳、向新向优，但仍需面对供强需弱、结构分化、外部冲击的挑战。2、央行对降准降息政策工具的使用仍并未表现出较强意愿。3、物价回升为2026年主线之一。 风险提示：政策变化超预期；经济变化超预期。 陈曦固定收益首席分析师证书编号：S0790524020002 【固定收益】从南粤重组到众邦托管，二永债化险路径与重定价 下半年市场核心矛盾为供给约束刚性、尾部风险结构化，系统性冲击可控。供给端，增量批文“量少、集中头部、存量置换为主”特征延续：年内批复城农商行额度1239亿元，北银独占48%且剩余400亿元明确用于下半年永续债置换；存量2150.5亿元未使用额度多对应滚续需求，且批文有效期多至2027-2028年，年内仅267.5亿元对应下半年到期，短期集中放量概率低。舆情层面，近期个别尾部机构风险处置涉众规模有限，远低于包商时期量级，无系统性传染风险，舆情冲击更多体现为信用分层的进一步固化，弱资质主体逐渐被市场边缘化，而高等级品种的配置需求可能得以强化。策略层面，在利差整体低位的环境下，建议淡化票息思维，强化波段操作。择券上，坚决规避治理存疑、股东背景薄弱及区域不赎回高发的尾部主体，守住底线风险。 风险提示：政策推进不及预期、不赎回事件超预期、区域信用风险暴露。 魏建榕金融工程首席分析师 证书编号：S0790519120001 【金融工程】量化产品季度点评：私募指增Q2超额疲软，885001增强产品备受青睐 公募量化沪深300增强：2026年公募量化沪深300增强产品超额表现稳健上行，上半年超额收益均值为3.0%。2026年业绩表现排名靠前的产品分别为：浙商沪深300指数增强A、东方沪深300指数增强A、富荣沪深300增强A、国金沪深300指数增强A、广发沪深300指数增强A。私募量化沪深300增强：2026年私募量化沪深300增强产品超额表现优异，上半年私募沪深300增强产品超额收益为5.0%。私募量化中证500增强：2026年私募量化中证500增强产品超额表现疲软，上半年私募中证500增强产品超额收益为-0.5%。私募量化中证1000增强：2026年私募量化中证1000增强产品超额呈现震荡走势，上半年私募中证1000增强产品超额收益为0.02%。私募量化中性：2026年私募量化中性产品收益表现较差，累计收益率为-0.8%。2026年二季度产品收益未能继续上行，收益有一定回撤。 风险提示：基金产品的历史表现不代表未来业绩，本报告不构成对任何产品的投资建议。 魏建榕金融工程首席分析师证书编号：S0790519120001 【金融工程】CRO板块的资金行为监测 CRO是指通过合同形式为制药企业、医疗机构等，在基础医学和临床医学研发过程中提供专业化服务的机构。万得CRO指数（8841272.WI）追踪提供CRO服务的相关公司。截至2026年7月8日，指数共有24只成分股。CRO指数（8841272.WI）2025年7月9日以来上涨19.73%（截至20260708），领先同期万得全A指数。2026年开年以来上涨5.03%（截至7月8日收盘），受到市场资金关注。机构调研：近三个月，美迪西、皓元医药、奥浦迈等调研次数最多；雪球大V：6月20日以来，药明康德、凯莱英、康龙化成等受到关注最高；主力资金：6月20日以来，泰格医药、药明康德、博腾股份等流入最多；龙虎榜：2026年以来，博济医药、泓博医药、昭衍新药等曾出现在龙虎榜；高频股东户数：诺思格、昭衍新药、毕得医药等股东户数增幅相对较高。 风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 开 源 证 券 - 行 业 研 究 高超非银金融首席分析师证书编号：S0790520050001 【非银金融】预计中报全业务线增长，科创直投跟投放大弹性 2026Q2市场交投活跃，股债市上涨，投行IPO持续修复，宽基规模有所下降。存款迁移下的财富管理机遇、跨境投融资需求下的海外业务扩张和科技浪潮下的投行投资受益”三大中长期成长叙事下，券商ROE有望持续上行，我们预计上市券商整体中报扣非归母净利润增速56%，单Q2环比+46%，科技投行投资弹性将持续验证，市场对券商三大中长期成长叙事定价仍不充分，看好估值修复空间。当前板块估值PB（LF）、PE（TTM）为1.22、15.8倍，是10年分位数21%、5%水平。继续重点推荐低估值头部券商。 【推荐&受益标的】国泰海通、广发证券、中信证券、华泰证券、中金公司H。 风险提示：监管政策不确定性；股市波动影响；行业竞争加剧。 刘呈祥银行首席分析师证书编号：S0790523060002 【银行】众邦银行接管事件的可能影响 2026年7月3日，金融监管总局、湖北省政府联合对武汉众邦银行实施为期1年的行政接管，由汉口银行整体承接全部资产、负债、业务与人员，是继2019年包商银行后国内第二家被法定接管的银行，也是首例互联网民营银行接管案例。本次处置延续包商银行"个人全额兜底、机构分层兑付"的成熟框架：个人存款本息100%保障；对公、同业负债5000万元及以下全额保本保息，5000万元以上超额债权登记后分步兑付、未保障部分参与清算；接管后新增业务全额保障，处置流程清晰，不会引发系统性金融风险。投资建议：短期接管事件情绪扰动不改银行板块基本面修复趋势。当前银行板块估值处于历史低位，资产质量稳健，股息率具备吸引力，配置价值凸显。 【推荐&受益标的】工商银行、建设银行、成都银行、江苏银行、招商银行、中信银行。 风险提示：风险处置进度超预期；监管政策收紧；宏观经济持续下行等。 方光照传媒首席分析师 证书编号：S0790520030004 【传媒】信通院打通优质合成数据来源，物理AI发展有望提速 7月6日，信息化与工业化融合研究所公众号公布，中国信通院两化所联合清华大学、京东、埃夫特等产学研用各方，发布工业领域具身智能机器人训练数据集2.0。该数据集面向真实工业场景/作业任务/测试需求，实现三大创新性突破：（1）构建首个“试错纠错”数据体系，完整记录机器人完成任务的全过程，使模型能够学习真实工业环境中的自适应纠偏能力；（2）首创“作业即采集”数据组织模式，以第一人称视角（Egocentric）为核心，记录工人在真实工位中的操作、人机交互全过程，大幅提升具身智能数据获取效率、真实性和规模化扩展能力；（3）把数据采集现场搬进真实产线，形成更贴近真实作业逻辑的高质量数据资源。中国信通院计划联合生态伙伴开放更多真实工业场景，围绕长尾场景数据采集等协同推动数据开放共享。我们认为官方机构牵头组织数据采集有助于打通实际生产场景壁垒，提供贴合真实作业需求的数据，增强物理AI模型在各垂类场景的能力，加速技术商业化；同时宝贵的真机实采数据、Egocentric数据可作为仿真合成数据的基础，助力高质量仿真数据生成。 【推荐&受益标的】风语筑、凡拓数创、索辰科技、奥比中光、天娱数科、五一视界、海清智元。 风险提示：物理AI技术、商业化进展，企业合作成果低于预期等。 王高展煤炭公用组长 证书编号：S0790525070003 【首次覆盖】长江电力 (600900.SH)：水电龙头资产稀缺，低利率环境配置价值凸显 长江电力隶属于三峡集团，拥有葛洲坝、三峡、向家坝、溪洛渡、乌东德、白鹤滩六座梯级电站，国内水电装机规模7169.5万千瓦。乌东德、白鹤滩资产注入后，公司收入和利润上升，盈利稳定性和现金流质量较高，低利率环境下具备配置价值。我们预计公司2026-2028 年 归 母 净 利 润 分 别 为 345.3/348.7/362.6 亿 元 ， 当 前 股 价 对 应 PE 分 别 为19.2/19.0/18.3倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：来水不及预期；电价波动风险。 邓健全汽车首席分析师 证书编号：S0790525090003 【首次覆盖】立中集团 (300428.SZ)：三大主业持续发力，积极打造机器人等新成长曲线 公司始创于1984年，2018、2020年分别完成对立中车轮、立中合金的收购，逐步形成“铝基功能中间合金—再生铸造铝合金—铝合金车轮及轻量化零部件”的完整产业链。业绩层面，公司两次关键并购后实现跨越式增长，2020-2025年营收和归母净利润CAGR分别达 19.1% 和 15.4% 。 我 们 预 计 公 司 2026-2028 年 营 收 分 别 为 372.06/415.09/462.73 亿 倍。鉴于公司车轮业务量价齐升，前瞻布局航空航天级特种中间合金、机器人结构件等领域，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：汽车等下游需求/新业务开拓不及预期、行业竞争/贸易冲突加剧等。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向开源证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非开源证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有