行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

从智谱目前的收入来讲还有一部分是整体API或者MaaS服务

2026-07-11 未知机构 LM

智谱AI收入情况：目前收入中包含整体API或MaaS服务，Q1数据亮眼，API提价83%但调用量增长400%。
Q2展望：Q2数据未明确，但整体增长势头较广，因公司持续发力海外市场，海外以API为主。
提价提量原因：
- 企业Agent场景刚需：to B场景中，部分项目（20%-30%）需使用顶级模型（如Claude、GLM）实现良好效果，即使提价仍需使用GLM作为备选。
- 成本优势：GLM成本仅为Claude同类模型的1/3，客户仍选择GLM替代Claude。
- 高Token用量：agent场景Token用量动辄百万级，推动客户持续使用高能力模型。
研究结论：提价提量反映真实刚需和客户粘性，高能力模型需求稳定，GLM作为替代方案具有成本优势。

比如对于业务的编排、规划、思考，这些需要非常强能力的模型，比如Claude这个最领先的模型，GLM当然也是能够接近这个水平，在国产模型里边。其他的比如剩下的70-80%的话，可能就是啥模型都可以。所以这里边它会有一部分原因在这，就是这一部分场景或这一部分东西就必须一个很好的模型，所以即使它提价了，Claude又用不了，只能用GLM，GLM测下来效果也不错。因为它整个API即使提价了83%，但是整个成本其实还是只有Claude的同类模型的1/3左右。所以我知道的是大家基本上都接入了GLM，也是把它当作Claude的备选。这是两个原因都有，因为确实是有一部分刚需，第二个是现在agent的token用量动辄就几百万、上千万起，所以这块两个都有，我觉得。#文字观点

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商品期权：从期权标的走势来看，本交易日黑色价格有所下降，能化价格有所上升，农产品、金属价格涨跌互现。从期权隐含波动率的角度来看，农产品、金属期权隐含波动率有所下降；能化、黑色期权隐含波动率涨跌互现。另外，铜、锌、原油、纯碱、硅铁、锰硅期权隐含波动率与历史波动率相差大于6%。从期权成交量和持仓量方面来看，本交易日是大商所及广期所部分商品期权最后一个交易日，对应期权持仓量有所下降。其余期权持仓量基本维持不变。本交易日，玉米、橡胶、聚丙烯期权成交量分别上升193.29%，112.14%，102.01%。白糖期权成交量则下降43.7%。白银期权隐含波动率自周二以来逐日攀升，目前再次逼近历史最高点，建议下周逢高构建做空白银期权隐含波动率策略。

南华期货2024-06-07

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