申万宏源宏观 周精粹第89期

一、要闻回顾：国内聚焦“两重”项目进度，海外关注美联储五大工作组 AI👉板块撑风险资产震荡走强，美股、美债利率、美元指数均有回升，金价小幅回落，油价回弹。国内方面，上证指数回落，10Y中债利率维持在1.74%，CNY升值至6.78。 👉国内宏观：2026年“两重”项目清单已全部下达 2026年第三批“两重”建设项目已下达，共安排超长期特别国债资金1935亿元。 7月2日至5日，张国清副总理在新疆调研中央企业支持新疆产业发展和促进就业有关工作。 7月10日，国常会指出要系统推进数字中国建设，加快新一代通信网、算力网建设。 央行货币政策二季度例会，强调发挥增量与存量政策合力，增强货币政策灵活性和针对性。 6月，CPI同比1%、前值1.2%；PPI同比4.1%、前值3.9%。 👉海外宏观：沃什推动央行改革的“五大工作组”名单出炉 7月9日，美联储公布五大政策改革工作组领导班子，包含前央行行长、诺贝尔经济学奖得主等。 美国上周初请失业金人数减少21.5万人，维持历史低位。 IMF、世界银行下调2026年全球经济增速，预期分别为3%、2.5%。 6月，美国服务业PMI为54%，略低于市场预期54.2%。 二、热点思考：就业去哪了？ 👉一问：就业格局发生了哪些反常变化？ 2025年全国就业总量持续下行，结构上二产就业下降规模罕见的超过一产，建筑业是主要拖累。三产仍是吸纳就业的主要载体，尤以商务服务和生活性服务为甚。 👉二问：行业就业冷热分化由哪些因素主导？ 地产与传统基建投资放缓，或拖累建筑业就业；机器人对劳动替代进度不一，或加剧工业行业分化。二产劳动力转向三产时，因技能适配不足，劳动力更多流入生活性服务业。 👉三问：如何针对性疏通就业供需错配堵点？ 短期内劳动力跨产业流动仍将延续，供需错配压力或持续加大。缓解当前就业矛盾或需供需两端协同发力，构建就业规模扩容、就业质量提升的良性循环机制。 ☎欢迎交流：申万宏源·宏观贾东旭、侯倩楠、赵伟 🌟敬请关注【申万宏源·宏观】研究成果： 20260706《查找图书就业去哪了？》 热点思考|就业去哪了？（申万宏观·赵伟团队） 20260628《美伊局势的下一步？—“美国中选”系列之五》 热点思考|美伊局势的下一步？—“美国中选”系列之五（申万宏观·赵伟团队） 20260709《通胀“主力”在切换》 数据点评|通胀“主力”在切换（申万宏观·赵伟团队） 20260707《查找图书月经济：油价冲击，未完待续》 月度前瞻| 6月经济：油价冲击，未完待续（申万宏观·赵伟团队）