美伊冲突再起波澜，关注下周CPI

海外宏观 美伊冲突再起波澜，关注下周CPI 【兴证宏观|经济脉搏】海外周报2026.7.6-2026.7.12 分析师:段超执业编号：S0190516070004卓泓执业编号：S0190519070002王祉凝执业编号：S0190525060004 2026年7月12日 投资要点 INVESTMENT HIGHLIGHTS ⚫全球资产：美伊冲突再起波澜，油价反弹、全球股债承压。近日来，美伊谈判波折不断，美军中央司令部7月11日表示，美军开始本周针对伊朗的第三轮打击；声明称此前伊朗伊斯兰革命卫队袭击了正在霍尔木兹海峡航行的集装箱船；以色列方面认为新的行动窗口正在出现。冲突反复的环境下，本周油价反弹、美元走强，全球股债价格整体下跌，仅标普500指数、纳指、香港恒生指数等个别指数上涨，黄金下跌。 ⚫美国：会议纪要立场偏鹰，科技股保持韧性，静候下周沃什听证会和CPI。本周美股三大股指表现不一，AI相关科技股反弹带动纳指本周上涨1.7%、标普500指数上涨1.2%，成长风格表现整体好于价值；油价压制风险偏好，道指本周下跌。宏观政策方面，本周公布的美国经济数据较少，美联储公布的6月FOMC会议纪要表示有几位参会者认为有必要提高利率，但也同意在6月会议上暂且维持利率不变；不少参与者认为今年年内应当加息，会议纪要整体传达鹰派信号。另外，美联储公布5个工作小组（缩表、通胀框架、生产力、经济数据、市场沟通）的牵头人选，预计年内逐步推动货币政策改革。展望看，下周沃什将前往国会参加听证，同时7月FOMC会议前最新一期CPI、PPI数据也将公布，预计将为7月FOMC会议立场定调。目前，市场预期美联储年内或将加息，但7月落地加息的预期微弱。 ⚫欧元区：地缘局势反复压制欧股风险偏好，通胀预期推升欧债收益率。地缘紧张局势升温再次压制欧股表现，本周欧元区STOXX指数、德国DAX指数和法国CAC指数分别下跌2.3%、2.8%和2%。尽管本周公布的德国CPI终值保持平稳，调和CPI环比下降，但中东战火重燃推升通胀预期，欧元区主要国债收益率上行，法国、德国10年期国债收益率本周均上行逾10个基点。本周公布的德国5月工业产出和工厂订单回暖、5月出口亦保持韧性，地缘局势多变的环境下，欧洲能源密集型工业复苏态势仍存不确定性。 ⚫日本：地缘压制日股日债，财长发言稳定日元汇率。中东地区局势再度紧张推动石油价格上涨，日股承压，本周日经225指数下跌1.7%，信息通信行业保持韧性，而机械、电器、有色等行业跌幅较大；10年期日债收益率本周上行近10个基点；近两周日元汇率跌势暂歇，本周五日本财政大臣片山皋月发言明确日本央行拥有独立的货币政策调整权限，同时称将引导GPIF（日本政府养老投资基金）调整资产配置、加大国内资产布局力度，推动日元短线拉升，周五美元兑日元收于161.3。 ⚫风险提示：通胀持续性超预期、全球央行货币政策超预期收紧、海外地缘冲突反复与贸易政策不确定性。 资产总览 央行动态 市场预期G4央行加息/降息幅度概率——最新情况 G4央行资产规模 经济总览 当周数据更新（2026.7.6-2026.7.11） •美国6月ISM非制造业PMI小幅回落。美国2026年6月ISM非制造业PMI录得54.0%，低于前值54.5%，小幅不及市场预期值54.2%。 •美国6月成屋销售意外回落。美国6月成屋销售总数年化降至409万套，环比下降2.4%，低于预期值424万套，前值为419万套。 •德国5月工厂订单超预期反弹，工业产出回暖。德国5月工业订单环比增长1.9%，高于市场预期1.2%；同比增长6.2%，较前值2.1%明显加快。德国5月工业产出环比增长0.9%，高于市场预期的0.2%和前值0.4%。德国5月季调后出口环比增长0.9%，前值0.9%；进口环比下降2.5%，前值1.2%。 主要经济体制造业PMI（单位：%） 主要经济体服务业PMI（单位：%） 新兴经济体PMI（单位：%，左图制造业/右图服务业） 美国vs欧元区：CPI同比贡献拆分，% 地区经济 美国消费：收入、支出 美国消费：零售销售 美国就业：周度申领失业金人数 美国地产：房屋销售与开工 美国库存：三大厂商名义库存 工业生产：德国、日本工业生产 美债 美债价格 美债需求 美债供给：美国财政部拍卖计划（左：即将发行；右：已发行） 风险提示 RISKS ⚫风险提示：通胀持续性超预期、全球央行货币政策超预期收紧、海外地缘冲突反复与贸易政策不确定性。 联系我们 扫描上方二维码进入“兴证研究”小程序，查看更多报告及活动 地址：北京市朝阳区建国门外大街甲6号世界财富大厦32层01-08单元邮编：100020邮箱：research@xyzq.com.cn 地址：深圳福田区皇岗路5001号深业上城T2座52楼邮编：518035邮箱：research@xyzq.com.cn 地址：上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦15层邮编：200135邮箱：research@xyzq.com.cn 评级说明 RATING DEFINITIONS 免责声明 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 信息披露 本公司在知晓的范围内履行信息披露义务。客户可登录www.xyzq.com.cn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况。 使用本研究报告的风险提示及法律声明 兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 ，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约，投资 者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。 本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送、发布、可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区、国家或其他管辖区域的公民或居民，包括但不限于美国及美国公民（1934年美国《证券交易所》第15a-6条例定义为本「主要美国机构投资者」除外）。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 特别声明 在法律许可的情况下，兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。 THANKS 研究发现价值研究创造价值