东吴电新宁德时代排产业绩无变化全球龙头地位稳固估

宁德时代今日回调较多，我们了解到没有基本面因素，系市场错杀，宁德Q2预计符合市场预期，此外公司反馈，明年全球储能增速仍有50%+，预示需求很好，叠加动力20%增长，整体仍可维持25-30%增速，好于市场预期。按照明年1200亿利润计算，当前仅13-14x，考虑公司龙头地位稳固叠加行业稳定增长，公司被明显错杀，持续看好！ #需求旺盛排产满产满销、宁德增长量利Alpha极强。1）量： Q1出货超200GWh（同增50%+），Q2预计环增10-20%，全年排产1.1-1.2TWh，对应出货1000GWh（同增50%），储能占比持续提升。 2）价： 成本传导顺畅，行业扩产受国家限制，预计27年行业产能利用率基本稳定，龙头均满产满销，没有价格战预期；3）利：全口径单wh利润稳在0.1元左右，Q2受出口退税从9%降至6%影响，但可逐步传导，此外枧下窝下半年复产可贡献利润弹性。 4）份额： 龙头地位稳固，海外电动车及全球储能需求旺盛，公司市占率有望进一步提升。 #行业需求持续高增、碳酸锂价格回落支撑储能需求。7月排产环比5%，同比增50%，远好于此前预期，后续金九银十旺季将至，排产预计逐月增长。且碳酸锂价格受枧下窝影响回落至15-16万，储能盈利水平明显提升，下游需求旺盛，考虑全球大储户储需求高增+海外电动车销量超预期+国内单车带电量提升，26年全球锂电需求增长35%+，27年预计增长25%+。 投资建议：我们预计公司26-28年归母净利润962/1215/1469亿元，同增33%/26%/21%，对应PE为17/14/11x，给予26年30x PE，对应目标价632元，维持“买入”评级。风险提示： 电动车销量不及预期，原材料价格波动，竞争加剧超预期。