有色金属研报总结
宏观逻辑
- 有色金属整体走势整理反复，受伊朗地缘形势、美联储货币政策及通胀数据影响。
- 美联储降息预期变化，6月议息按兵不动，内部鹰派倾向，加息迫切性走弱。
- 中国央行实施适度宽松货币政策，关注经济结构分化。
- 地缘方面，美伊局势波动，新西兰联储加息，关注能源波动及产业链供需修复。
投资建议
铜
- 投资建议：中东局势及美国关税政策影响铜价，下半年美国市场虹吸效应增强，全球铜库存结构性矛盾突出。
- 关键数据：美国明年将对精炼铜加征15%关税，2028年上调至30%；COMEX铜库存创历史新高，上海与伦敦库存下降。
- 供需分析：AI基础设施建设驱动需求，厄尔尼诺影响智利和刚果金铜生产；下半年矿端供应紧张，冶炼端开工受限，可能出现供应缺口。
- 短期风险：市场情绪波动，金银和科技股回调对铜价利空。
- 操作建议：下游产业可逢低参与买入套期保值，沪铜主力合约支撑区间100000-102000元/吨，压力区间108000-110000元/吨。
- 套利建议：沪铜2608和2609合约间可尝试正套。
- 期权建议：买入跨式做多波动率或买入轻度虚值看涨期权。
铝
- 投资建议：盘面抵抗式反弹，走势纠结，建议暂时观望或偏多思路对待。
- 关键数据：氧化铝现货价格持平，再生铝合金开工率持续走弱。
- 操作建议：沪铝上方压力区间26000-27000，下方支撑区间22000-22200，可买入虚值看跌期权做保护。
- 套利建议：多沪铝空伦铝。
- 期权建议：买虚值看跌做保护。
锡
- 投资建议：盘面震荡整理，现货库存止跌反弹，建议暂时观望或偏多思路对待。
- 操作建议：上方压力区间450000-470000，下方支撑区间320000-350000，可买入虚值看跌期权做保护。
- 套利建议：暂无较好套利机会。
锌
- 投资建议：美联储货币政策及伊朗地缘扰动影响锌价，国内锌原料谈判小组达成共识有序减产。
- 关键数据：7月国产TC下降700元至-500元，矿端强势延续，冶炼酸月度价格提升副产品收益。
- 操作建议：锌价震荡偏强，暂关注23800-24000支撑，上方压力25000-25200，继续关注美元走势及伦锌走升持续性。
- 套利建议：暂无较好套利机会。
- 期权建议：买入牛市价差。
铅
- 投资建议：原生铅开工下滑，再生铅亏损减产开工下滑，现货库存有所回落。
- 操作建议：铅震荡修复，上方压力16800-17000，下方支撑15700-15900，关注LME止跌意愿及海外进口压力。
- 套利建议：无。
- 期权建议：卖虚值看跌。
镍及不锈钢
- 投资建议：镍价修复回升，印尼发布镍铁及npi出口新规，地缘扰动下硫磺延续偏强运行。
- 关键数据：印尼ENC7月有MHP新投产预期，7月印尼镍矿HMA重心下移，矿端支持减弱，NPI重心下移。
- 操作建议：沪镍阶段反弹，上方暂关注13-13.2万元，下方支撑12.5-12.8万元，关注美元走势及配额增补预期变化。
- 不锈钢：矿端重心下移，NPI利润改善，淡季之下不锈钢涨势受限，大厂对原料压价，政策引导控不锈钢产能。
- 操作建议：不锈钢偏弱反复，下方继续关注14000-14300附近支撑，上方暂关注14800-15000压力。
- 套利建议：阶段多镍空不锈钢。
- 期权建议：买入牛市价差。
现货市场
产业链关键数据
套利
期权
