白糖研究报告：震荡偏弱

2026-7-10长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 【产业服务总部|软商品与聚酯产业中心】研究员：黄尚海执业编号:F0270997投资咨询编号:Z0002826 本周市场观点：震荡偏弱01 1整体观点：本周白糖震荡偏弱，国内淡季需求疲软、仓单与进口糖供给充足；外盘投机空头仍有压制，巴西分流甘蔗产乙醇，宽松供给逻辑主导盘面。 2策略建议：区间偏空操作，不追多、谨慎抄底，严控仓位并设止损。 3风险因素：行情利多：厄尔尼诺、油价大涨收缩全球糖供给；利空：美元走强、巴西产糖回升、进口糖持续到港施压国内。 期货行情回顾02 本周南宁白糖现货维持5280-5300元/吨坚挺运行，期货盘面冲高回落，从5327元跌至5249元。期现价差快速修复，基差由贴水转为升水31元。国内现货挺价力度较强，盘面受宽松库存压制走弱，短期维持区间震荡。 数据来源：同花顺iFinD、长江期货 现货行情回顾03 本周国内白糖各区域现货稳中有小幅下调。产区广西南宁现货自5320元回落至5280元，云南昆明现货低位震荡、价格显著低于广西产区；销区上海、日照、广州报价同步小幅走弱，各地价差保持稳定，产区挺价意愿尚可，销区下游采购一般，整体现货交投偏弱。 数据来源：IFIND、长江期货 内外盘白糖价格走势对比04 本周白糖期货冲高回落，盘面自周内高点5327元逐步下行至5249元，承压明显；11号糖期货周中上调至15.21后维持稳定，内外盘价差走阔。 数据来源：长江期货，同花顺iFinD 国际白糖要闻05 1、据巴西农业部数据，2026/27榨季6月上半月巴西入榨甘蔗3986.72万吨，同比增加121.94万吨，产糖232.41万吨同比减少6.56万吨；截至该时段累计入榨甘蔗1.86亿吨，同比大增2067.9万吨，累计产糖913.76万吨同比仍小幅回落，糖厂持续分流甘蔗生产乙醇，持续压制本榨季糖产出增量。 2、国际糖业机构Czarnikow预测，2026/27榨季全球食糖将小幅短缺60万吨，缺口核心来自欧盟减产。作为全球第三大产糖区，欧盟遭遇极端热浪冲击甜菜生长，叠加糖厂盈利低迷、农户缩减甜菜种植面积，机构已将该榨季欧盟糖产量预估下调至1390万吨。 3、巴西航运机构Williams数据显示，截至7月8日当周，巴西港口待运糖船维持50艘不变；待装运食糖217.65万吨，环比减少3.69万吨，其中高等级原糖198.12万吨。分港口看，桑托斯港待运糖170.68万吨，帕拉纳瓜港43.12万吨，港口待运货源小幅回落，短期出口外运压力略有缓解。 4、印度卡纳塔克邦国有糖企Mysugar曼迪亚糖厂已完成榨季筹备锅炉点火仪式，定于7月15日开启2026/27榨季压榨。该厂本榨季计划收购甘蔗54.4万吨，日均入榨3500吨，产糖率8.5%，目标11月底完成全部压榨，是当地蔗户核心收购渠道。 白糖库存持续去库，现货流通量收紧06 本周郑糖仓单总量持续走高并稳定在25222张高位，注册仓单稳步增加，有效预报同步回落，交割库存压力偏大，持续对盘面形成压制。 国内食糖进口累计同比大幅增长07 2026年1-5月国内食糖进口维持高增态势，累计进口86万吨，累计同比增幅39.9%，进口金额35.38亿美元同比增15.8%；分月度看，1-2月进口量大幅走高、同比增速超300%，3-5月进口环比回落，5月当月进口21万吨，进口均价391.13美元/吨有所走低，大量进口糖持续补充国内供给，压制盘面上涨空间。 数据来源：长江期货，同花顺iFinD 外盘抬升压缩进口盈利08 本周NYBOT11号原糖小幅震荡，汇率基本持稳带动进口成本窄幅波动；配额内进口利润维持超5400元/吨丰厚空间，配额外进口利润仅约1220元/吨，内外巨大价差支撑配额内进口意愿，配额外进口套利空间有限，难有增量货源流入国内。 原油、雷亚尔汇率波动09 本周原油冲高回落，高位刺激巴西乙醇生产；雷亚尔走强压制原糖出口，能源与汇率扰动糖市供应预期。 数据来源：同花顺iFinD、长江期货 ICE原糖投机净空持续收窄，空头压力缓解10 ICE原糖总持仓连续回落，投机资金空头规模收缩、多头增配，非商业净空持仓较前期明显收窄；商业盘多空同步调整，整体空头压力有所缓解。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 联系我们 长江期货股份有限公司 长江证券股份有限公司 长江证券承销保荐有限公司 Add /上海市虹口区新建路200号国华金融中心B栋20楼Tel / 021-61118978 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦13-14楼Tel / 027-85861133 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦Tel / 95579或4008888999 长江证券（上海）资产管理有限公司 长江证券创新投资（湖北）有限公司 长江成长资本投资有限公司 Add /上海市虹口区新建路200号国华金融中心B栋19楼Tel / 4001166866 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦29楼Tel / 027-65796532 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦28楼Tel / 027-65799822 长信基金管理有限责任公司 长江证券国际金融集团有限公司 Add /上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心9层Tel / 4007005566 Add /香港中环大道皇后中183号中远大厦36楼3605-3611室Tel / 852-28230333 长江期货股份有限公司产业服务总部