债券研究报告：商务部将于9月出台扩大服务消费若干政策，债市偏弱震荡

【内容摘要】8月27日，商务部表示将于9月出台扩大服务消费若干政策；央行开展3799亿元7天逆回购操作，当日净回笼2361亿元，资金面整体均衡偏松，DR001微幅下行，DR007小幅上行，债市偏弱震荡；转债市场跟随权益放量下行，绝大多数转债个券下跌；各期限美债收益率普遍下行，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。 一、债市要闻 （一）国内要闻 【商务部：将于9月出台扩大服务消费的若干政策措施】8月27日，商务部副部长盛秋平在国新办新闻发布会上指出，我国消费形态已经逐步转向以商品消费和服务消费并重的阶段，下一步，商务部将加强政策促进，形成工作合力。盛秋平指出，今年以来，商务部发挥促进服务消费发展工作协调机制作用，围绕银发旅游开出了银发专列，围绕家政服务提质扩容、健康消费、绿色消费等领域出台了一系列政策文件，推出了服务消费与养老再贷款、服务业经营主体贷款贴息等一批含金量高的政策措施。商务部将继续抓好政策落地实施，切实把政策含金量转化为扩大服务消费的实际成效。盛秋平表示，下个月，商务部还要出台扩大服务消费的若干政策措施，统筹利用财政、金融等手段，优化提升服务供给能力，激发服务消费新增量。 【国家统计局：规模以上工业企业盈利水平继续好转】8月27日，国家统计局发布数据显示，7月份，规模以上工业企业营业收入同比增长0.9%，前7个月增长2.3%，今年以来营业收入持续增长，为企业盈利恢复创造有利条件。7月份，规模以上工业企业利润同比下降1.5%，降幅较6月份收窄2.8个百分点，连续两个月收窄，前7个月利润降幅较上半年收窄0.1个百分点，企业盈利水平继续好转。 【中金所：增加10年期和30年期国债期货合约的可交割国债】8月27日，据中金所，2025年超长期特别国债(六期)已招标发行。该国债从上市交易日后的下一交易日开始，纳入TL2509、TL2512和TL2603的可交割国债范围，可用于交割意向申报。2025年记账式附息(十六期)国债已招标发行。该国债从上市交易日后的下一交易日开始，纳入T2509、T2512和T2603的可交割国债范围，可用于交割意向申报。 （二）国际要闻 【美联储三号人物：每次会议都是可能行动的实质性会议，美联储独立性极其宝贵】8月27日周三，美联储三号人物、纽约联储主席威廉姆斯在接受采访时表示：“我确实认为，从我的角度来看，每一次会议都是‘实时有效’的。风险在就业和通胀之间更加平衡。美联储下个月的政策会议将是一次“实时有效”的会议”在美联储主席鲍威尔上周五表示“就业面临下行风险加剧”、“风险平衡发生转变，可能需要调整政策立场”后，投资者纷纷押注美联储将在9月降息。威廉姆斯还表示，目前的利率水平是“适度紧缩”的，这意味着即使美联储降息，货币政策在短期内仍具有一定紧缩性。不过他强调，最终是否降息，还要看经济的实际发展情况。威廉姆斯称，目前失业率仍处于低位，尽管招聘等指标显示就业市场正在逐步降温，但工资增速仍符合“稳健的劳动市场”表现。通胀方面则下降得“相当缓慢”。 （三）大宗商品 【国际原油期货价格转涨国际天然气价格继续上涨】8月27日，WTI 10月原油期货收涨1.42%，报64.15美元/桶。布伦特10月原油期货收涨1.23%，报68.05美元/桶。COMEX黄金期货涨0.51%，报3450.60美元/盎司。NYMEX天然气价格收涨5.30%至2.879美元/盎司。 二、资金面 （一）公开市场操作 8月27日，央行公告称,当日以固定利率、数量招标方式开展了3799亿元7天逆回购操作，其中，操作利率1.40%，投标量3799亿元，中标量3799亿元。Wind数据显示，当日有6160亿元逆回购到期，因此单日净回笼2361亿元。 （二）资金利率 8月27日，央行公开市场继续净回笼，但资金面整体仍均衡偏松。当日DR001下行0.02bp至1.315%，DR007上行1.97bp至1.512%。 三、债市动态 （一）利率债 1.现券收益率走势 8月27日，债市整体偏弱震荡。截至北京时间20:00，10年期国债活跃券250011收益率上行0.40bp至1.7650%，10年期国开债活跃券250215收益率上行0.65bp至1.8540%。 2.债券招标情况 （二）信用债 1.二级市场成交异动 8月27日，2只债券成交价格偏离幅度超10%，“H1碧地03”跌超76%，“H1碧地01”跌超55%。 2.信用债事件 ◼富通集团：公司公告，“H22富通1”将于8月28日开市起停牌，并于8月29日摘牌。◼福建港口集团：公司公告，由于近期市场波动较大，取消发行“25福建港口SCP003”。◼中国海洋石油：公司公告，上半年油气销售收入同比下降7%至人民币1717亿元，归母净利润同比减少13%至人民币695亿元。◼美团：公司公告，第二季度营收918.4亿元人民币，同比增长11.7%；净利润14.9亿元，同比下降89%。◼北京北辰实业：公司公告，上半年归母净亏损15.85亿元，发生超上年末净资产百分之十损失。◼富力地产：公司公告，预计中期净亏损约40.8亿元，上年同期亏损23.3亿元。◼路劲：公司公告，中期股东应占亏损20.34亿港元，同比扩大98.12%。◼花样年集团：公司公告，截至7月末，公司及下属子公司逾期借款本金为138.13亿元。◼广汇汽车服务：公司公告，公司因金融借款合同纠纷被纳入被执行人名单，执行标的0.1亿元。◼绿地控股：公司公告，上半年实现营收955.96亿元，同比下降18.06%；归母净亏损35亿元，同比减少1772.4%。◼融创中国：公司公告，上半年收入约199亿元，亏损减少约14.4%至128.1亿元；毛亏约为人民币20.8亿元，亏损较去年同期增加约14.9%。 ◼鹏博士：公司公告，“18鹏博债”到期兑付日调整至11月25日，到期兑付存在不确定性，将继续停牌。 （三）可转债 1.权益及转债指数 1.权益及转债指数 【权益市场三大股指集体收跌】8月27日，A股波动加剧，午后放量下行，全天仅600股收红，上证指数、深证成指、创业板指分别收跌1.76%、1.43%、0.69%，全天成交额3.2万亿元。当日，申万一级行业全线下跌，仅通信行业收涨，涨幅1.66%，下跌行业中，美容护理、房地产、综合、建筑材料跌逾3%。 【转债市场主要指数集体跟跌】8月27日，转债市场跟随权益市场放量下行，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收跌2.82%、2.74%、2.95%。当日，转债市场成交额1192.95亿元，较前一交易日放量243.08亿元。转债市场大多个券下跌，449支转债中，仅7支收涨，427支下跌，15支持平。当日上涨个券中，新上市微导转债涨停57.3%，存量个券中，大元转债涨超4%，正海转债、海泰转债涨超3%；下跌个券中，振华转债跌逾8%，松原转债、电化转债跌逾7%。 2.转债跟踪 ◼今日（8月28日），胜蓝转02开启网上申购。 ◼8月27日，华宏转债公告提前赎回；金轮转债公告不提前赎回，且2025年8月27日至转股到期日（2025年10月14日），若再度触发提前赎回条款，亦不选择赎回；水羊转 债公告不提前赎回，且未来6个月内（2025年8月28日至2026年2月27日），若再度触发提前赎回条款，亦不选择赎回；强联转债、雪榕转债公告预计触发提前赎回条件。 （四）海外债市 1.美债市场： 8月27日，各期限美债收益率普遍下行。其中，2年期美债收益率下行2bp至3.59%,10年期美债收益率下行2bp至4.24%。 8月27日，2/10年期美债收益率利差保持在65bp不变；5/30年期美债收益率利差扩大7bp至122bp。 8月27日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行1bp至2.43%。 2.欧债市场： 8月27日，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。其中，德国10年期国债收益率下行3bp至2.69%，法国、意大利、西班牙10年期国债收益率分别上行2bp、2bp和1bp，英国10年期国债收益率保持不变。 数据来源：英为财经，东方金诚