本川智能童非沈钱20260709

核心要点 一、业绩拐点已现，进入快速释放期 1.Q2业绩同比大增，主业加速释放 o单季度归母净利润预计为两千万到三千六百万元，同比增长两倍多。oIPO募投项目逐步投产，业绩进入加速释放通道。o浙商预测2026年收入超过10亿元，2027年收入超过20亿元。 二、CIPB（功率器件预埋）贡献估值期权 1.CIPB价值量是普通板的十倍，是电源PCB终极解决方案 o普通PCB板单价约一千多元/张，CIPB板单价可达一万多元/张，价值量提升10倍。o技术上将功率器件预埋在PCB板上，是PCB技术升级的重要方向，未来多数电源PCB有望切换至CIPB方案。o作为AI芯片供电核心环节，可服务于高功率AI服务器，推高公司整体估值。 2.重要客户小批量试产，2027年开始放量 o公司已在2026年获得重要客户的小批量试产订单。o预计2027年CIPB产能8.47万平米，2028年产能11万平米。o对应贡献利润分别为8.4亿元和13.75亿元，单平价格一万元以上，毛利率30%以上，显著高于传统PCB。 三、绑定顺络电子，CIPB技术与产能准备就绪 1.公司成立独立主体运营CIPB业务 o旗下专门用于CIPB业务的子公司9%少数股东权益由顺络电子主投的产业基金持有，与顺络电子深度绑定。o公司既拥有募投产能，也已收获重要客户小批量试产订单，行业空间大且投产准备充分。 四、产品结构升级，毛利率快速提升 1.多层板+IC载板方向带动毛利率上行 o毛利率从此前不到10%目标提升至25%，产品结构快速升级。 o业务从普通PCB向多层板、IC载板整体进军。 五、详细盈利预测：未来三年收入与利润快速释放 1.收入端预测 o2026年：收入13.73亿元。o2027年：收入25.36亿元。o2028年：收入40.15亿元。 2.利润端预测 o2026年：归母净利润1.09亿元，同比增长两倍多。o2027年：归母净利润2.66亿元，同比增长145%。o2028年：归母净利润5.21亿元，同比增长95%。 3.市值与推荐结论 o当前市值约八十亿元，向上空间明显。o投资逻辑总结：主业见拐点+CIPB贡献估值期权，盈利与估值双扩张，形成戴维斯双击，团队继续推荐本川智能。 没有。